傳統(tǒng)ICT終端設(shè)備制造的領(lǐng)軍者,管理提升有望恢復(fù)盈利能力。公司以先進(jìn)研發(fā)和智能制造平臺為基礎(chǔ),在ICT終端設(shè)備產(chǎn)品領(lǐng)域擁有較為雄厚的研發(fā)和生產(chǎn)實(shí)力,于細(xì)分領(lǐng)域市場中成為國內(nèi)的領(lǐng)軍企業(yè)。近年來,公司業(yè)績總體穩(wěn)中向好,雖然傳統(tǒng)業(yè)務(wù)面臨運(yùn)營商集采價(jià)格下降、被動(dòng)電子元器件漲價(jià)等不利市場情況,但公司仍在運(yùn)營過程中不斷進(jìn)行調(diào)整和優(yōu)化。通過將生產(chǎn)轉(zhuǎn)移到西安與武漢、降低物流成本、減少采購中間環(huán)節(jié)等成本管理,待下半年被動(dòng)電子元器件廠商完成擴(kuò)產(chǎn)后,公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的盈利能力有望得到一定程度的恢復(fù)。

　　收購日本資產(chǎn)進(jìn)軍數(shù)通光模塊,研發(fā)與生產(chǎn)布局鑄行業(yè)新興力量。公司通過收購MACOM日本的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)而一舉成為具有高速光模塊設(shè)計(jì)制造能力的領(lǐng)先企業(yè),所聚焦的100G產(chǎn)品已入圍國際互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)大型數(shù)據(jù)中心內(nèi)的光模塊供應(yīng)名單,并且在200G、400G和硅光上都有了研發(fā)的產(chǎn)品。目前,除原有的海外外包部分外,公司的上海工廠也已完成光模塊潔凈生產(chǎn)車間改造,100G和200G光器件產(chǎn)線的部分生產(chǎn)設(shè)備就位,預(yù)計(jì)第四季度起會(huì)有一定的批量發(fā)貨能力。同時(shí),公司還計(jì)劃在江蘇南通建立高速光模塊生產(chǎn)基地,支持大規(guī)模量產(chǎn)。隨著公司在光模塊領(lǐng)域研發(fā)與生產(chǎn)兩方面的布局,企業(yè)發(fā)展前景令人期待。

　　順應(yīng)5G時(shí)代研發(fā)小基站與承載網(wǎng)產(chǎn)品,智能制造提高生產(chǎn)水平。隨著5G時(shí)代的臨近,公司積極與主流通信設(shè)備廠商合作,推出的5G標(biāo)準(zhǔn)下的全系列Pico微基站和Femto微微基站產(chǎn)品,已經(jīng)成功打入海內(nèi)外市場,而5G承載網(wǎng)產(chǎn)品也在研發(fā)生產(chǎn)中。另外,公司以工業(yè)4.0為方向,建立了完整的自主的工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)方案和智能制造平臺,在此基礎(chǔ)上大量運(yùn)用邊緣計(jì)算、大數(shù)據(jù)分析以及人工智能等在內(nèi)的工業(yè)信息化技術(shù),極大促進(jìn)了公司的生產(chǎn)效率與服務(wù)能力,提升了企業(yè)的競爭力。

　　評級面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)

　　市場宏觀風(fēng)險(xiǎn);競爭風(fēng)險(xiǎn);管理風(fēng)險(xiǎn);新技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)。

　　估值

　　預(yù)計(jì)2018~2020年公司凈利潤分別為0.72億元、1.18億元和1.75億元,對應(yīng)市盈率分別為35.8倍、21.7倍和14.6倍,首次覆蓋給予買入評級。（中銀國際）