【方正科技(600601)、股吧】（600601）13日發(fā)布《關(guān)于擬出售子公司100%股權(quán)的關(guān)聯(lián)交易公告》，公司擬將持有的蘇州制造100%股權(quán)協(xié)議轉(zhuǎn)讓給北大方正集團(tuán)全資子公司方正信產(chǎn)。方正信產(chǎn)為方正科技控股股東，該交易構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易。

　　由于方正科技繼2017年虧損8.2億元之后，2018年前三季度再度虧損超過(guò)2.3億元，因此，本次資產(chǎn)出售，被視為方正科技的保殼之舉。但是由于資產(chǎn)評(píng)估方式存疑、方正集團(tuán)資金來(lái)源存疑等原因，本輪關(guān)聯(lián)交易也被部分市場(chǎng)人士質(zhì)疑，并由此牽引出此前方正集團(tuán)低買(mǎi)高賣(mài)并、涉嫌進(jìn)行利益輸送的舊賬。

　　斷臂補(bǔ)虧

　　公告顯示，方正科技直接持有蘇州制造70%股權(quán)，公司全資子公司上海方正持有蘇州制造30%股權(quán)，公司合計(jì)持有蘇州制造100%股權(quán)。本輪交易中，方正科技和上海方正擬通過(guò)協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式，以不低于資產(chǎn)評(píng)估值的價(jià)格(評(píng)估值最終以國(guó)資管理部門(mén)備案的結(jié)果為準(zhǔn))將蘇州制造100%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給方正信產(chǎn)。方正科技認(rèn)為，本次關(guān)聯(lián)交易目的在于優(yōu)化公司資產(chǎn)質(zhì)量和債權(quán)債務(wù)結(jié)構(gòu)，回籠資金以支持公司主營(yíng)業(yè)務(wù)的發(fā)展能夠有效優(yōu)化公司。

　　蘇州制造成立于2003年，在2010年前主要負(fù)責(zé)公司的PC生產(chǎn)和運(yùn)營(yíng)，2010年后公司PC業(yè)務(wù)全面與宏碁合作，蘇州制造不再生產(chǎn)PC，生產(chǎn)場(chǎng)地閑置后轉(zhuǎn)為產(chǎn)業(yè)園經(jīng)營(yíng)，目前蘇州制造業(yè)務(wù)主要包括房屋租賃、物業(yè)管理和停車(chē)場(chǎng)管理服務(wù)等。

　　公告顯示，本次交易價(jià)格以中銘國(guó)際出具的評(píng)估結(jié)果作為定價(jià)依據(jù)，蘇州制造全部權(quán)益價(jià)值評(píng)估值為4.41億元。其中：總資產(chǎn)賬面價(jià)值為4.50億元，評(píng)估價(jià)值7.90億元，評(píng)估價(jià)值較賬面價(jià)值評(píng)估增值3.40億元，增值率為75.68%;負(fù)債賬面價(jià)值為3.49億元，評(píng)估價(jià)值3.49億元;股東全部權(quán)益賬面價(jià)值為1.01億元，評(píng)估價(jià)值4.41億元，評(píng)估價(jià)值較賬面價(jià)值評(píng)估增值3.40億元，增值率為337.41%。

　　采用資產(chǎn)基礎(chǔ)法和收益法的評(píng)估值，兩種方法的評(píng)估結(jié)果差異1.41億元，差異率為31.99%。就此，已經(jīng)有市場(chǎng)人士就資產(chǎn)估值是否公允以及為何要做關(guān)聯(lián)交易等問(wèn)題提出質(zhì)疑：“蘇州制造近三年一期的報(bào)表顯示累計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6265萬(wàn)元，虧損1927萬(wàn)元，該項(xiàng)資產(chǎn)并不能給投資者帶來(lái)實(shí)際回報(bào)。且該公司項(xiàng)下的固定資產(chǎn)受當(dāng)?shù)卣募s束并不能實(shí)現(xiàn)單獨(dú)轉(zhuǎn)讓?zhuān)荒苡糜谄髽I(yè)運(yùn)營(yíng)，按資產(chǎn)基礎(chǔ)法取定評(píng)估結(jié)果有失公允。而企業(yè)收購(gòu)資產(chǎn)目的在于持續(xù)經(jīng)營(yíng)并實(shí)現(xiàn)盈利，不采用收益法評(píng)估而采取資產(chǎn)基礎(chǔ)法進(jìn)行評(píng)估侵害了股東利益，而收益法的評(píng)估結(jié)果也過(guò)于樂(lè)觀、片面如果估值公允，為什么不將資產(chǎn)直接在市場(chǎng)上進(jìn)行交易，而非要賣(mài)給方正集團(tuán)做關(guān)聯(lián)交易?”

　　有會(huì)計(jì)所人員介紹說(shuō)，資產(chǎn)基礎(chǔ)法是從資產(chǎn)重置成本的角度出發(fā)，對(duì)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表上所有單項(xiàng)資產(chǎn)和負(fù)債，用市場(chǎng)價(jià)值代替歷史成本;收益法是從未來(lái)收益的角度出發(fā)，以經(jīng)風(fēng)險(xiǎn)折現(xiàn)后的未來(lái)收益的現(xiàn)值和作為評(píng)估價(jià)值，反映的是資產(chǎn)的未來(lái)盈利能力。

　　“實(shí)際上，無(wú)論方正科技將其全資子公司蘇州制造的土地等資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估轉(zhuǎn)讓?zhuān)吖阑虻凸赖膯?wèn)題都有可能發(fā)生。如果資產(chǎn)低估，賣(mài)給方正集團(tuán)，就是大股東掏空上市公司，上市公司向大股東輸送利益，嚴(yán)重侵害上市公司中小股東的利益;如果資產(chǎn)高估，賣(mài)給方正集團(tuán)，就是大股東向上市公司注水，做利潤(rùn)造假，以此掩蓋上市公司實(shí)際虧損的狀況。而且方正集團(tuán)只占方正科技百分12%的股份，高價(jià)從方正科技買(mǎi)資產(chǎn)，會(huì)造成國(guó)有資產(chǎn)流失?！庇惺袌?chǎng)人士分析指出。

　　此外，方正集團(tuán)購(gòu)買(mǎi)蘇州制造的資金來(lái)源也涉嫌拆東墻補(bǔ)西墻。公開(kāi)資料顯示，方正集團(tuán)旗下?lián)碛蟹秸C券601901、【中國(guó)高科(600730)、股吧】（600730）600730、北大資源0618等多家上市公司，巨額交易資金，是否來(lái)自其財(cái)務(wù)公司的平臺(tái)，挪用其他上市公司的資金，進(jìn)而嚴(yán)重侵害其他上市公司的利益呢?

　　牽出前科

　　本輪關(guān)聯(lián)交易存在的疑點(diǎn)，還牽出了此前方正集團(tuán)和方正科技相關(guān)交易中存在的不少其他問(wèn)題。低估資產(chǎn)，高價(jià)賣(mài)出，此前在方正集團(tuán)中就有先例，這被部分市場(chǎng)人士視為進(jìn)行利益輸送和洗錢(qián)。

　　其中，2014年，方正集團(tuán)將旗下方正國(guó)際和方正寬帶注入方正科技，并簽署2014-2016三年對(duì)賭協(xié)議。然而，方正國(guó)際、方正寬帶在2014、2015年均實(shí)現(xiàn)了利潤(rùn)承諾數(shù)，但2016年開(kāi)始，兩家公司的盈利額與預(yù)期數(shù)相差2.02億元。2017年開(kāi)始，方正科技更出現(xiàn)上億元的巨額虧損，營(yíng)業(yè)收入50.99億元，同比下降22.91%;歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)-8.22億元，同比下降1354.63%。

　　有部分市場(chǎng)人士就此認(rèn)為，剛剛完成對(duì)賭的三年后(2014/2015/2016)，2017年就出現(xiàn)上億元的巨額虧損，這意味著當(dāng)初方正集團(tuán)就是把劣質(zhì)資產(chǎn)賣(mài)給了上市公司，損害上市公司的中小股東利益，而現(xiàn)在又通過(guò)關(guān)聯(lián)交易，用違規(guī)甚至違法的手段掩蓋方正科技巨額虧損的事實(shí)。

　　同時(shí)，公開(kāi)資料顯示，2016年10月蘇鋼集團(tuán)轉(zhuǎn)讓子公司蘇州綠岸95%的股權(quán)，當(dāng)時(shí)評(píng)估價(jià)是13億，最后競(jìng)拍成交價(jià)85億，這也導(dǎo)致評(píng)估價(jià)與實(shí)際成交價(jià)出現(xiàn)較大差異。

　　業(yè)內(nèi)介紹說(shuō)，“方正作為國(guó)有控股企業(yè)，資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓需經(jīng)過(guò)北大、教育部和財(cái)政部的層層審批，評(píng)估價(jià)與市場(chǎng)價(jià)格有如此大的差異，方正是如何通過(guò)政府監(jiān)管部門(mén)審批的，值得懷疑?！?/p>