“黑五”數(shù)據(jù)快速增長(zhǎng),龍頭優(yōu)勢(shì)日益顯著。公司在“黑五”活動(dòng)期間實(shí)現(xiàn)出口業(yè)務(wù)GMV超過14億元,同比增幅超過45%,其中g(shù)earbest同比增幅超過55%,服裝事業(yè)部增幅超過40%。分地區(qū)來看,公司在荷蘭、比利時(shí)、奧地利、葡萄牙等潛力國(guó)家增幅高達(dá)68.9%,新興市場(chǎng)如菲律賓、印度等增幅達(dá)到470%,在一帶一路國(guó)家以色列、波蘭等銷售挺進(jìn)區(qū)域前十。分品類來看,手機(jī)、家居園藝和智能手表占據(jù)前三位,公司旗下自主品牌取得45.5%的快速增長(zhǎng),顯現(xiàn)出可持續(xù)的成長(zhǎng)能力。

　　中美貿(mào)易戰(zhàn)暫緩,國(guó)內(nèi)跨境進(jìn)口政策的完善進(jìn)一步利好優(yōu)壹電商。G20峰會(huì)中美領(lǐng)導(dǎo)會(huì)晤作出暫不加關(guān)稅的共識(shí),公司出口美國(guó)物流以小包為主,適用于個(gè)人800美元的免稅額度,本身受貿(mào)易政策影響較小,在貿(mào)易戰(zhàn)緩和之下,市場(chǎng)情緒有望得到修復(fù)?？缇尺M(jìn)口方面,國(guó)內(nèi)單次稅收優(yōu)惠額度由2000元提升至5000元,全年額度由2萬元提升至2.6萬元,隨著跨境進(jìn)口政策的不斷完善和規(guī)范,子公司優(yōu)壹電商的優(yōu)勢(shì)也將得到提升。

　　核心管理人員充分激勵(lì),治理結(jié)構(gòu)進(jìn)一步完善。7月公司推出第五期股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃,向高管及核心骨干22人授予期權(quán)7000萬份,行權(quán)條件為公司18-20年凈利潤(rùn)分別不低于10億、13億和15億。11月董事會(huì)選舉徐佳東先生為新任董事長(zhǎng),掌舵上市公司,管理架構(gòu)在18年梳理更加清晰。

　　繼續(xù)看好公司未來在出口B2C業(yè)務(wù)領(lǐng)域強(qiáng)者愈強(qiáng)的發(fā)展趨勢(shì)。跨境電商是典型的資金驅(qū)動(dòng)型行業(yè),公司業(yè)內(nèi)最早上市帶來的資金規(guī)模優(yōu)勢(shì)將推動(dòng)其內(nèi)生增速保持持續(xù)領(lǐng)先態(tài)勢(shì),同時(shí)公司開放式并購(gòu)及充分激勵(lì)帶來的外延增長(zhǎng)也是看點(diǎn)不斷,并推動(dòng)公司經(jīng)營(yíng)規(guī)模和業(yè)績(jī)持續(xù)攀升。公司業(yè)務(wù)經(jīng)過17年和18年的整合夯實(shí)后,其在大數(shù)據(jù)運(yùn)營(yíng)、供應(yīng)鏈管理和線上營(yíng)銷推廣等方面的精細(xì)化運(yùn)營(yíng)能力不斷提升,平臺(tái)化戰(zhàn)略穩(wěn)步推進(jìn),客戶購(gòu)物體驗(yàn)增強(qiáng),庫(kù)存結(jié)構(gòu)優(yōu)化,經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流也在18年顯著改善,不斷拉大與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的規(guī)模差距。

　　財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)與投資建議

　　我們維持對(duì)公司2018-2020年每股收益分別為0.79元、1.05元和1.38元的盈利預(yù)測(cè),維持公司2018年17倍PE估值,對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)13.43元,維持公司“買入”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示

　　中美貿(mào)易政策、匯率波動(dòng)、新業(yè)務(wù)拓展和大股東質(zhì)押等風(fēng)險(xiǎn)。（【東方證券(600958)、股吧】）