罐式集裝箱市場(chǎng)份額第二,非標(biāo)罐箱具有相對(duì)優(yōu)勢(shì)。罐式集裝箱用于化工、食品等貨物運(yùn)輸,全球80%產(chǎn)量來自中國(guó),中集集團(tuán)是行業(yè)龍頭,四方科技排名第二。公司在非標(biāo)罐箱具有比較優(yōu)勢(shì),2017年罐式集裝箱產(chǎn)量5712個(gè),市場(chǎng)份額12%;與國(guó)際大型航運(yùn)公司及租箱公司建立長(zhǎng)期合作,收入訂單穩(wěn)定持續(xù)。公司罐箱產(chǎn)能總體偏緊,2018年年中標(biāo)準(zhǔn)罐箱新產(chǎn)線投入使用,年產(chǎn)能由4000箱提升到10000箱以上,實(shí)現(xiàn)標(biāo)箱與非標(biāo)的分線生產(chǎn),承接大單能力得到增強(qiáng)。

　　國(guó)內(nèi)罐式集裝箱市場(chǎng)打開帶來增量空間。罐式集裝箱周轉(zhuǎn)效率高、安全性強(qiáng),國(guó)內(nèi)正逐步推廣罐式集裝箱在多式聯(lián)運(yùn)及危險(xiǎn)化學(xué)品運(yùn)輸中的應(yīng)用。2017年河南省成為國(guó)內(nèi)首個(gè)對(duì)罐式集裝箱進(jìn)行直接補(bǔ)貼的地區(qū),補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)按換裝時(shí)間對(duì)應(yīng)每車2/3/4萬元不等。同時(shí),國(guó)際大型租箱公司積極拓展中國(guó)市場(chǎng),Exsif China 國(guó)內(nèi)罐箱保有量超過2000只,罐箱運(yùn)營(yíng)體系逐漸培育完善。國(guó)內(nèi)罐式集裝箱使用環(huán)境優(yōu)化,帶動(dòng)增量市場(chǎng)。

　　速凍設(shè)備國(guó)內(nèi)龍頭,下游快速增長(zhǎng)帶來設(shè)備采購(gòu)增加。四方科技處于國(guó)內(nèi)速凍設(shè)備第一梯隊(duì),2017年速凍設(shè)備實(shí)現(xiàn)收入3.15億元,市占率超過10%。受益于速凍食品消費(fèi)增長(zhǎng),肉類、水產(chǎn)、速凍制品等行業(yè)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大,帶動(dòng)速凍設(shè)備采購(gòu)增加,行業(yè)年均增長(zhǎng)近20%。公司在速凍設(shè)備積累多年,非標(biāo)設(shè)計(jì)能力突出,獲得雙匯、雨潤(rùn)、安井等大型食品加工企業(yè)認(rèn)可。

　　食品機(jī)械空間廣闊,為長(zhǎng)期發(fā)展賦能。國(guó)內(nèi)食品機(jī)械產(chǎn)業(yè)是一個(gè)規(guī)模千億的龐大市場(chǎng),2014年國(guó)內(nèi)食品機(jī)械產(chǎn)值1049億,同比增長(zhǎng)6.3%,其中農(nóng)副產(chǎn)品加工設(shè)備595億、同比增長(zhǎng)8.6%。速凍設(shè)備屬于食品機(jī)械細(xì)分品類,公司已達(dá)到國(guó)內(nèi)領(lǐng)先,具備國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力;同時(shí),公司成立四方節(jié)能、杰斯科食品科技等子公司,向速凍配套及食品機(jī)械產(chǎn)業(yè)延伸。已有產(chǎn)品包括食品上漿裹粉生產(chǎn)線、烘焙食品醒發(fā)設(shè)備等,為長(zhǎng)期發(fā)展提供更廣空間。

　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議n 我們預(yù)測(cè)公司2018-2020年歸母凈利潤(rùn)1.99、2.35、2.82億元,同比增長(zhǎng)16%、18%、20%;對(duì)應(yīng)2018-2020年P(guān)E 16、14、11倍,給予“買入”評(píng)級(jí),目標(biāo)價(jià)18-20元。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示

　　速凍設(shè)備需求下降的風(fēng)險(xiǎn);貿(mào)易摩擦加劇造成罐式集裝箱需求下降的風(fēng)險(xiǎn);不銹鋼價(jià)格大幅上漲,造成毛利率下降的風(fēng)險(xiǎn);匯率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。（國(guó)金證券）