投資要點(diǎn)1:事件:股東三林萬(wàn)業(yè)轉(zhuǎn)讓公司股份7%予國(guó)家大基金完成股權(quán)轉(zhuǎn)讓過戶手續(xù)。股份轉(zhuǎn)讓完成后,浦科投資將被動(dòng)成為公司控股股東,持續(xù)推進(jìn)轉(zhuǎn)型半導(dǎo)體。

　　投資要點(diǎn)2:傳統(tǒng)房企儲(chǔ)備資金積極轉(zhuǎn)型,收購(gòu)凱世通進(jìn)軍半導(dǎo)體設(shè)備領(lǐng)域:公司作為傳統(tǒng)房地產(chǎn)公司,近年處置多處地產(chǎn),積極加深去化,負(fù)債率遠(yuǎn)低于地產(chǎn)行業(yè)水平,現(xiàn)金流十分充裕。公司通過收購(gòu)凱世通順利切入半導(dǎo)體設(shè)備領(lǐng)域,以稀缺國(guó)產(chǎn)標(biāo)的離子注入機(jī)為起點(diǎn),逐步布局半導(dǎo)體設(shè)備。

　　投資要點(diǎn)3:離子注入機(jī)抓牢高效光伏產(chǎn)業(yè)未來,IC設(shè)備逐步替代進(jìn)口:凱世通太陽(yáng)能離子注入機(jī)2018年預(yù)計(jì)銷售量達(dá)21臺(tái),實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.4億元,或?qū)⒗^續(xù)保持行業(yè)龍頭地位。凱世通集成電路離子注入機(jī)預(yù)計(jì)2018年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4,354.69萬(wàn)元,或?qū)⒁约夹g(shù)為依托逐步實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代。

　　投資要點(diǎn)4:多股實(shí)力引路者注入,回購(gòu)股份進(jìn)一步推進(jìn)轉(zhuǎn)型:公司以自有資金10億元認(rèn)購(gòu)首期上海半導(dǎo)體裝備材料產(chǎn)業(yè)投資基金,且近日國(guó)家大基金受讓公司7%股份完成股權(quán)轉(zhuǎn)讓過戶手續(xù)。截至2018年11月30日,公司累計(jì)回購(gòu)股份數(shù)量為11,834,200股,占公司總股本的1.468%,成交的最高價(jià)為9.94元/股,成交的最低價(jià)為8.44元/股,累計(jì)支付的資金總額為109,247,849元。在多股具有豐富產(chǎn)業(yè)資源的引路者指引下,公司轉(zhuǎn)型半導(dǎo)體設(shè)備有望長(zhǎng)期持續(xù)推進(jìn)。

　　維持“推薦”評(píng)級(jí):預(yù)計(jì)公司2018年~2020年實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)9.97/8.81/10.80億元,對(duì)應(yīng)PE分別約為7.41X、8.39X、6.84X,安全邊際高,且我們看好半導(dǎo)體設(shè)備加強(qiáng)進(jìn)口替代和公司持續(xù)推進(jìn)轉(zhuǎn)型,維持“推薦”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)建設(shè)不及預(yù)期。（長(zhǎng)城證券）