三季度業(yè)績維持高增長,凈利率提升:公司發(fā)布2018年三季度報告,前三季度實現營業(yè)收入7.63億元,同比增長107.79%,實現歸屬于上市公司股東的凈利潤1.02億元,同比增長340.99%。三季度單季,公司實現營業(yè)收入3.63億元,同比增長176.55%,實現凈利潤0.68億元,同比增長679.61%。單季度毛利率39.53%,環(huán)比二季度45.81%下降6.28%,凈利率18.72%,環(huán)比二季度16.25%增加2.47%。公司應收賬款期末余額7.21億元較年初余額3.31億元增長117.88%,主要原因系銷售收入增加所致。應付票據及應付賬款期末余額5.72億元較年初余額2.59億元增長120.74%,主要原因系采購原材料增加所致。經營活動產生的現金流量凈額本期金額8166.12萬元較上年同期-734萬元增長211.29%,主要原因系銷售收款增加所致。三季度研發(fā)費用3509.21萬元較去年同期1749.69萬元增加100.56%。

　　看好繞線機設備,下流需求旺盛:公司主要產品包括數控自動化繞線機標準機、非標準機以及數控自動化特殊設備。根據2018年中報,數控繞線設備業(yè)務占主營收43.97%。公司主要產品已經成為電子線圈生產設備制造領域的主流產品。憑借無線充電技術的興起以及無線充電線圈繞制設備的量產,繞線機設備業(yè)務已逐漸滲透進廣泛的應用領域。目前在智能手機市場已得到廣泛應用,預計未來會向其他消費類移動電子產品、汽車、家具以及醫(yī)療設備領域等轉移。公司憑借著數控繞線設備領域的深厚積累,經過近一年的研發(fā),在空心電磁線圈生產設備方面取得了一系列技術上的突破,可以實現多工站同步作業(yè),奠定了手機新一代無線充電線圈生產設備市場的地位。目前,無論手機無線充電接收端和發(fā)射端線圈繞制設備,公司均取得了客戶的較高滿意度,發(fā)射端線圈繞制設備在2017年度實現了小批量銷售。2018年上半年主要量產是接受端的無線充電設備,已交付365臺,截止6月30日已驗收90臺。

　　遠洋翔瑞持續(xù)發(fā)力,精雕機放量在即:公司控股遠洋翔瑞,持股比例55%。公司現任總經理龔倫勇(以前遠洋的董事長)持股遠洋31.79%,為遠洋翔瑞二股東。遠洋翔瑞主要產品為精雕機,該產品屬于國家重點支持的高檔數控機床產業(yè)范疇。目前遠洋翔瑞已成功開發(fā)各種不同類型及型號的精雕機、熱彎機、雕銑機、鉆孔攻牙機、石墨機等及與之配套的自動化設備。根據2018年中報,精雕機設備業(yè)務占母公司主營收51.47%。遠洋翔瑞主要客戶使用其提供的設備所生產的零配件被應用于國內外知名品牌(華為、三星、聯想、小米等)的無線通訊產品及移動終端產品。遠洋翔瑞的技術實力集中在:智能化NC數控技術、高速高精精雕技術、智能自動化、精密成型技術等領域上。在產品硬件方面,關鍵尺寸公差均控制在0.01mm以內;產品軟件方面,采用自主研發(fā)并已獲計算機軟件著作權的“遠洋翔瑞數控系統(tǒng)”,融合機床多軸加工及自動化控制技術,使機床加工產品和機械手自動取放無縫對接。遠洋翔瑞產品的加工精度、穩(wěn)定性、加工良率及新產品競爭力均達到行業(yè)先進水平。新產品開發(fā)方面,玻璃熱彎設備采用獨有的溫控方式、智能化的控制方式及高精密零部件的配合,保證了設備穩(wěn)定的良品率。2018年各大手機廠商相繼推出2.5D和3D玻璃手機,增加上游廠商對精雕機和熱彎機的需求,遠洋翔瑞生產精雕機和熱彎機的需求增大。

　　投資建議:我們預測2018-2020年公司的EPS分別為1.05元、1.42元和1.67元,對應PE分別為21倍、16倍和13倍。維持“推薦”評級。

　　風險提示:市場競爭加劇;應收賬款壞賬風險;商譽減值的風險。（長城證券）