邁入2019年，意味著A股上市公司即將進(jìn)入年報(bào)披露的窗口。對(duì)于主板上市公司而言，如果連續(xù)兩年虧損，將被處以退市風(fēng)險(xiǎn)警示。

　　根據(jù)【蓮花健康(600186)、股吧】（600186）披露的三季報(bào)來看，公司2018年前三季度虧損幅度較大，虧損9945萬元，全年或無法扭虧。這也就意味著年報(bào)披露后公司很可能帶上“ST”的帽子。

　　凈利潤常年“一正一負(fù)”或難逃戴帽命運(yùn)

　　2011年以來，蓮花健康的主營業(yè)務(wù)收入就開始不斷萎縮，2011年至2017年公司營業(yè)收入分別為27.6億元、25.4億元、21.6億元、20.05億元、17.8億元、17.7億元、18.53億元；凈利潤分別為-4.6億元、0.36萬元、-3.26億元、0.24億元、-5.08億元、0.65億元、-1.03億元。

　　值得注意的是，公司凈利潤常年“一正一負(fù)”，而公司自2011年的扣非凈利潤持續(xù)為負(fù)，扣非凈利潤持續(xù)為負(fù)意味著公司的主營業(yè)務(wù)常年表現(xiàn)不佳，在盈利的年份，凈利潤大多以非經(jīng)營性收益支撐，這種“一正一負(fù)”或?yàn)槿藶楦深A(yù)保殼。

　　蓮花健康近年來營業(yè)狀況

　　依靠政府補(bǔ)助和賣地賣公司，蓮花健康這些年來一直沒有戴過ST的帽子，而這一招卻在2017年失了手。

　　2017年9月，蓮花健康擬將蓮花糖業(yè)43%股權(quán)、佳能熱電100%股權(quán)分別以6600萬元、2.44億元都轉(zhuǎn)給中新云投，兩個(gè)標(biāo)的公司在2017年1月-6月都處于巨虧狀態(tài)。公司當(dāng)時(shí)指出，中新云投與公司不存在產(chǎn)權(quán)等方面的關(guān)系。并在第一次回復(fù)上交所問詢函的公告中稱，不存在通過資產(chǎn)處置操縱利潤以避免公司年度凈資產(chǎn)為負(fù)被“ST”的交易動(dòng)機(jī)。

　　在上交所的兩次詢問下，蓮花健康才承認(rèn)喀什?？倒蓶|夏建統(tǒng)與公司實(shí)際控制人為同一人，公司與喀什?？荡嬖陉P(guān)聯(lián)關(guān)系。最終，公司取消了上述兩項(xiàng)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓交易。

　　2017年12月，公司公告稱，共計(jì)收到土地補(bǔ)償款和政府補(bǔ)助13854萬元。這一事項(xiàng)直接為蓮花健康2017年的凈利潤貢獻(xiàn)了1.39億元，然而這筆資金沒有完全覆蓋公司當(dāng)年的虧損。

　　2018年12月27日，蓮花健康公告稱，收到項(xiàng)城市財(cái)政局撥付的土地征收補(bǔ)償款1188.8萬元，預(yù)計(jì)將增加公司當(dāng)期無形資產(chǎn)處置凈收益123.69萬元，但這相對(duì)于公司2018年前三季度虧損的9945萬元仍為杯水車薪，如果公司沒有新的手段扭虧，或難逃戴帽命運(yùn)。

　　轉(zhuǎn)型深陷困局

　　事實(shí)上，蓮花健康的扣非凈利潤持續(xù)為負(fù)跟近些年來味精行業(yè)的低迷有關(guān)。蓮花健康原名為蓮花味精，蓮花味精市場占有率曾在上個(gè)世紀(jì)穩(wěn)居前列。但后來受國家環(huán)保政策的控制，大量中小味精生產(chǎn)企業(yè)面臨著環(huán)保、成本、資金等多重壓力被迫淘汰離場。截至2017年底，國內(nèi)現(xiàn)有在產(chǎn)味精企業(yè)已不足10家。蓮花健康也逐漸失去了往日的榮光，近些年來業(yè)績持續(xù)惡化。

　　2015年，聯(lián)合睿康集團(tuán)入主蓮花健康宣布轉(zhuǎn)向智慧農(nóng)業(yè)和大健康領(lǐng)域，并將上市公司名稱由蓮花味精更變?yōu)樯徎ń】怠Ｒ?guī)劃顯示，蓮花健康將繼續(xù)發(fā)展和完善原有的調(diào)味品生產(chǎn)能力，拓展主要包括味精，雞精，調(diào)味料等調(diào)味品系列，以小麥谷朊粉為主的植物蛋白系列，以及小麥淀粉系列等產(chǎn)品。同時(shí)，蓮花健康將不斷開發(fā)新型健康調(diào)味品和健康食品。

　　但公司這兩年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，蓮花健康的新業(yè)務(wù)表現(xiàn)并沒有重大進(jìn)展，主要業(yè)務(wù)仍為生產(chǎn)與銷售味精。

　　與此同時(shí)，公司設(shè)備存在超期服役現(xiàn)象，自動(dòng)化水平低，導(dǎo)致企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營中一直存在著難以克服的生產(chǎn)效率較低、能耗較高、產(chǎn)品成本較高、安全風(fēng)險(xiǎn)較高等問題。由于資金緊張，公司一直無經(jīng)濟(jì)實(shí)力對(duì)此進(jìn)行必要的大規(guī)模更新改造。生產(chǎn)線部分產(chǎn)能已依法淘汰，部分生產(chǎn)環(huán)節(jié)處于半停產(chǎn)狀態(tài)，使公司難以取得規(guī)模效應(yīng)。

　　負(fù)債率超100%經(jīng)營成本居高不下

　　值得注意的是，公司的債務(wù)負(fù)擔(dān)一直很嚴(yán)重，公司每年都涉及到多起借款合同或借款擔(dān)保合同糾紛。而據(jù)此前媒體報(bào)道，2002至2004年，由于大規(guī)模技術(shù)改造、環(huán)保治理的大量投入和對(duì)外投資的失敗，蓮花健康資金鏈斷裂，全部銀行貸款逾期未償還。

　　公司自2012年的資產(chǎn)負(fù)債率就居高不下，2012-2017年的負(fù)債率分別為68.29%、78.73%、78.81%、99.47%、98.56%、105.86%。沉重的債務(wù)負(fù)擔(dān)和逾期償還壓力讓公司的資金鏈基本處于斷裂的階段，無法通過正常渠道融資。

　　而為了解決資金問題，公司曾于2016年發(fā)布定增計(jì)劃，蓮花健康曾在定增計(jì)劃中如此描述：高額的財(cái)務(wù)成本，進(jìn)一步加劇了公司資金緊張，制約了公司進(jìn)行產(chǎn)業(yè)技術(shù)升級(jí)、市場開拓及新項(xiàng)目建設(shè)的推進(jìn)。但該定增預(yù)案于2018年3月宣告終止，蓮花健康仍處在缺錢的困境之中。

　　此外，蓮花健康曾經(jīng)作為一個(gè)國企，易主之后，雖然由國企變?yōu)槊衿?，但人員繁冗的問題卻一直存在。據(jù)了解，受淘汰落后產(chǎn)能和公司搬遷的影響，蓮花健康有幾千名員工無法正常上班，但公司仍要負(fù)擔(dān)這部分員工的社保和其他補(bǔ)助，公司的管理費(fèi)用過高也成了壓在蓮花健康身上的另一座大山。