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　　到1月14日收盤，【ST景谷(600265)、股吧】（600265）的要約收購(gòu)進(jìn)入最后階段：1月15日至1月17日，接受要約條件的股東不得撤回其對(duì)要約的預(yù)受。從交易所披露的數(shù)據(jù)來看，周大福投資完成此次要約收購(gòu)已經(jīng)沒有任何懸疑。

　　盯著二級(jí)市場(chǎng)的投資者，如果現(xiàn)在買進(jìn)去，還有套利的空間嗎？畢竟ST景谷14日的收盤價(jià)為28元，要約價(jià)格為32.57元/股，中間還有四塊五毛七的差價(jià)，比例是16%。

　　首先簡(jiǎn)述下背景，2018年6月至8月，周大福投資通過協(xié)議方式受讓了ST景谷3894萬股的股份，占后者總股本的30%，成為第一大股東。周大福投資就是那個(gè)知名的周大?？毓傻钠髽I(yè)(持股51%)，實(shí)際控制人是香港大富豪鄭家純。

　　周大福投資實(shí)施此次部分要約收購(gòu)是為了進(jìn)一步集權(quán)，擬向其他股東再收購(gòu)3245萬股，占總股本的25%，將持股比例提升至不超過55%。雖然不是全面要約收購(gòu)，但是和常見的“5%要約收購(gòu)”相比，這個(gè)力度還是相當(dāng)給力的。

　　由于巨大差價(jià)的存在，ST景谷的其他股東接受要約很積極。據(jù)上交所網(wǎng)站披露，至1月11日結(jié)束，合計(jì)已有633戶股東的5338.6萬股預(yù)接受了要約收購(gòu)。

　　對(duì)照來看，至2018年三季度結(jié)束，ST景谷的股東總戶數(shù)為4037戶，應(yīng)還有大量的股東尚沒有接受要約，其持股總數(shù)約為3748萬股。

　　到了這兒，能否套利就變成一個(gè)數(shù)學(xué)題。

　　一是假設(shè)全部的其他股東都接受要約，那么最終能成功高價(jià)賣給大股東的比例是35.7%；

　　二是想接受要約的股東早已經(jīng)選擇了預(yù)接受，還沒有行動(dòng)的都是不準(zhǔn)備接受要約的，這種情況下能成功賣給大股東的比例是60%。

　　真實(shí)情況一定是介于這兩者中間，不妨以40%做一個(gè)推算：即持有1000股ST景谷的股東，其中400股是可以賣給大股東的(差價(jià)的存在讓絕大部分股東選擇預(yù)接受要約，極少數(shù)股東可能由于各種原因沒有選擇接受要約)。

　　這個(gè)賬就很清晰了。以14日的收盤價(jià)28元作為機(jī)會(huì)成本，1000股的成本是28000元，全部接受要約后，其中400股能夠以32.57元的要約價(jià)賣給大股東，可以收回13028元，剩余600股的成本會(huì)被攤低到多少呢？

　　28000元減去13028元除以600，24.95元！

　　簡(jiǎn)單說，就是如果剩下的600股能夠以超過24.95元的價(jià)格賣出去，那就有錢賺，也就是套利成功了。

　　和28元的最新價(jià)格相比，24.95元的價(jià)格相當(dāng)于打了八九折(89.1%)。考慮到ST景谷每天的跌停板是5%，也就是只要能在兩個(gè)跌停板前賣掉，就有錢賺！

　　當(dāng)然，這只是一種理想的情況，暗藏在推論過程中的一個(gè)假設(shè)是，未來三個(gè)交易日股價(jià)沒有變化，這顯然是不現(xiàn)實(shí)的。

　　未來三個(gè)交易日股價(jià)會(huì)怎么走呢？

　　一個(gè)細(xì)節(jié)是，隨著ST景谷的大部分股東選擇了預(yù)接受要約，留下的可供交易的股票已經(jīng)非常少。根據(jù)要約收購(gòu)的相關(guān)規(guī)則，在最后三個(gè)交易日，預(yù)接受要約的股票不能選擇撤銷，當(dāng)然也就沒有了賣出股票的權(quán)利。

　　這個(gè)看得清楚的套利機(jī)會(huì)能參與嗎？

　　那還得看要約收購(gòu)?fù)瓿珊笫袌?chǎng)的表現(xiàn)，讀者您得自個(gè)琢磨和判斷，本文不構(gòu)成任何投資建議。