公司報告期歸屬于上市公司股東的凈利潤同比上升主要因控股骨干醫(yī)藥企業(yè)收入高增長所致。其中核心子公司金賽藥業(yè)表現(xiàn)亮眼,金賽藥業(yè)為?？朴盟幧L激素細分產(chǎn)業(yè)龍頭,考慮到公司品牌效應(yīng)全年提升,新患者數(shù)量,用藥時間均有所增長,我們預(yù)計生長激素細分子行業(yè)繼續(xù)保持高景氣。

　　公司主營業(yè)務(wù)繼續(xù)以生物醫(yī)藥、健康產(chǎn)業(yè)為主,房地產(chǎn)開發(fā)為輔。公司的主要產(chǎn)品為聚乙二醇重組人生長激素注射液、重組人生長激素、注射用重組人促卵泡激素、凍干水痘減毒活疫苗、人用狂犬病疫苗、血栓心脈寧片、銀花泌炎靈片等。

　　研發(fā)進展順利,臨床研究有序推進。2018Q1-Q3,公司累計投入研發(fā)費用2.61億元,金賽藥業(yè)、百克生物、華康藥業(yè)等企業(yè)已立項的臨床前研究項目,都在順利推進中。根據(jù)2018年10月22日披露的投資者關(guān)系活動記錄表,長效生長激素IV期臨床研究已完成,并順利獲得藥品再注冊批件;金妥昔單抗正在進行I期臨床研究;鼻噴凍干流感減毒活疫苗,已申報生產(chǎn),等待國家藥監(jiān)局批準上市,相關(guān)的生產(chǎn)車間建設(shè)按計劃正常推進;無細胞百白破疫苗,已申請臨床試驗并獲得了發(fā)補通知,正按照要求開展相關(guān)研究。

　　盈利預(yù)測。預(yù)計公司2018-2020年凈利潤為9.89、12.58、16.02億元,對應(yīng)EPS分別為5.81元、7.39元、9.42元,參考同行業(yè)可比公司估值水平,我們給予公司2019年30-35倍PE,對應(yīng)合理價值區(qū)間為221.70-258.65元,維持“優(yōu)于大市”評級。

　　風(fēng)險提示。新品推廣不達預(yù)期風(fēng)險,產(chǎn)品降價風(fēng)險。（海通證券）