紅星美凱龍（601828）回A一年之際，老對手居然之家也要借殼上市了。

　　消息，1月9日晚間，武漢中商（000785）發(fā)布重大資產(chǎn)重組公告，擬收購家居連鎖零售商居然之家。目前，該事項(xiàng)仍處于洽談階段，有關(guān)事項(xiàng)尚存不確定性。

　　武漢中商作為上市20年的老牌企業(yè)，已經(jīng)成為武漢零售業(yè)的龍頭，若交易達(dá)成，則意味著居然之家將借殼武漢中商登陸國內(nèi)資本市場。

　　并非單純的家居賣場，曾有上市計劃

　　1999年，居然之家開業(yè)，那時它還是一個經(jīng)營面積不足3萬平方米、年銷售額不足3億元的小型建材市場。

　　經(jīng)過近20年的發(fā)展，居然之家成長為遍布全國29個省(市)自治區(qū)的大型商業(yè)連鎖集團(tuán)，近3年時間，居然之家又從100店發(fā)展到200店。此外，居然之家還涉獵了養(yǎng)老、兒童、體育、餐飲、超市、數(shù)碼和金融等多種生活服務(wù)業(yè)態(tài)，形成以家居為主體，以電商、物流為支撐的大型商業(yè)連鎖集團(tuán)公司。

　　借殼武漢中商可以說“意味深長”：渠道端擴(kuò)張下沉，實(shí)現(xiàn)以家居賣場門店為C端新零售入口的生態(tài)模式，構(gòu)建線下的多重應(yīng)用場景。

　　據(jù)悉，截至2017年底，居然之家已在全國開設(shè)223家門店，市場銷售額超600億元。按照居然之家總裁長汪林朋的設(shè)想，“在2022年前居然之家要實(shí)現(xiàn)600店連鎖布局，銷售破千億”的計劃。在長春200店的開店典禮上，汪林朋表示：“五年內(nèi)，居然之家簽約分店數(shù)量將達(dá)到1500家，開業(yè)分店數(shù)量將超過600家；10年內(nèi)，開業(yè)數(shù)量將達(dá)到1200家以上。”

　　可以看出，居然之家的盈利模式嚴(yán)重依賴于其線下門店，自營和加盟店的業(yè)績都很重要。根據(jù)居然之家披露的相關(guān)業(yè)績，2018年，居然控股實(shí)現(xiàn)銷售收入750億元，同比2017年增長23.36%，超出行業(yè)增長得益于居然之家賣場的增加與渠道下沉。

　　下沉渠道的打法已經(jīng)很成熟，因此近幾年居然之家也不斷在線下物流端加碼布局，并多布局三四五線城市賣場。而這一切，也都離不開資本的支持。

　　此外，居然之家早有過上市計劃。2018年2月，顧家家居（603816）曾發(fā)布對外投資公告，公司擬以自有資金1.98億元認(rèn)繳出資成為黃岡約瑟廣勝成壹號股權(quán)投資基金合伙企業(yè)(有限合伙)之有限合伙人，從而參與對居然之家的投資。對于合伙目的，顧家家居當(dāng)時稱，通過投資合伙企業(yè)，擬參與投資居然之家，與居然之家保持業(yè)務(wù)戰(zhàn)略合作的同時獲得其IPO上市資本增值收益。

　　阿里、泰康、加華偉業(yè)入股不到一年，居然之家再度借力資本

　　去年首個百億級戰(zhàn)略融資的大單就落在了居然之家。

　　2018年2月11日，居然之家獲得阿里巴巴、泰康集團(tuán)、加華資本、云鋒基金等高達(dá)130億元的聯(lián)合投資，其中，阿里以及關(guān)聯(lián)投資方投資54.53億元，持股15%，云鋒基金投資約18億，兩者作為關(guān)聯(lián)方共獲得居然之家20%股份，為第二大股東。此外，泰康人壽投資28.8億，加華偉業(yè)14.5億，陳九霖的約瑟投資投入4億，130億投資中這5家占了120億。

　　除此以外，紅杉資本、信中利、諾亞控股、博裕資本、博睿資本、民生銀行、中信建投（601066）資本以及工商銀行等都參與了此次融資，成為居然之家的股東。

　　這一輪后，居然之家估值約363.5億元。作為領(lǐng)投方之一，加華資本創(chuàng)始合伙人、董事長宋向前曾對外表示，入股居然之家是加華資本大消費(fèi)產(chǎn)業(yè)布局棋局的重要一步，130億只是個開始，居然之家將重塑消費(fèi)者的生活方式。

　　根據(jù)公開信息，居然控股持有居然之家的股份比例為43.9%，為公司第一大股東，汪林朋為實(shí)際控制人。如果重組成功，居然控股、阿里巴巴等均將成為武漢中商的股東。

　　與紅星美凱龍的“兩強(qiáng)爭霸戰(zhàn)”

　　提到居然之家，就不得不提它長久以來的競爭對手——紅星美凱龍。

　　2018年1月17日，登陸港股2年多的紅星美凱龍正式回顧A股市場，成為國內(nèi)家居行業(yè)第一個同時在A股和H股上市的企業(yè)。相比起居然之家，紅星美凱龍的起步更早，1986年，年僅20歲的車建新(車建興)向姨夫借了600元錢，和五個徒弟一起創(chuàng)辦了家具作坊，三十年的時間里，當(dāng)年的毛頭小子做成了一家總資產(chǎn)八百多億的公司，這樣的創(chuàng)業(yè)故事令人艷羨。

　　紅星美凱龍征戰(zhàn)資本市場可謂一波三折。2012年申請A股上市，政策的變化以及排隊(duì)企業(yè)過多的無奈，讓紅星美凱龍在等待一年無果后，于2015年3月23日撤回A股上市申請，繞道港股市場。可惜卻在上市后面臨估值偏低的尷尬境況。幾經(jīng)周折，紅星美凱龍終于在2018年圓了A股上市夢，但籌措資金也是更重要的原因——近幾年?duì)I收雖增加，負(fù)債總額也在不斷攀升。

　　居然之家的上市之路，也同樣面臨著難題。與紅星美凱龍相比，居然之家的銷售額是其幾倍數(shù)，但阿里投資居然之家后的線上線下打通的新零售戰(zhàn)略，或許還需要觀察調(diào)整，才能為保持未來競爭力提供先機(jī)。

　　泛家居市場規(guī)模宏大，家居、家具、家裝(包括互聯(lián)網(wǎng)家裝)、建材等各種細(xì)分領(lǐng)域加起來成為一塊越來越大的蛋糕。

　　近年來，家居生產(chǎn)、流通企業(yè)紛紛踏上了上市之路，目前的A股、港股市場，已經(jīng)涵蓋了包括軟體、實(shí)木、歐美、定制、戶外等在內(nèi)的各類家居品牌，除了A+H股雙行的紅星美凱龍，還包括歐派家居（603833）、索菲亞（002572）家居、顧家家居、美克美家、曲美家居（603818）、志邦廚柜等企業(yè)。

　　居然之家早已不局限于家居賣場，意圖聯(lián)動行業(yè)上下游和關(guān)聯(lián)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，它和紅星美凱龍的競爭也開始了全方位的白熱化之爭，輸贏之論尚早。