事件:1月21日,公司公告擬與寧德時(shí)代、石正平、合志誼岑共同出資設(shè)立福建時(shí)代星云科技有限公司,注冊(cè)資本1億,其中:公司出資1000萬(wàn)(占10%),CATL出資2000萬(wàn)(占20%),自然人石正平出資5500萬(wàn)(占55%),合志誼岑為公司實(shí)控人共同出資設(shè)立的有限合伙企業(yè),出資1500萬(wàn)(占15%)。合資公司將深耕儲(chǔ)能領(lǐng)域,風(fēng)光儲(chǔ)充測(cè)一體化智能電站、家庭智能后備電源系統(tǒng)、基站智能后備電源系統(tǒng)等。公司出資比例不重要,而CATL出資更高預(yù)示時(shí)代星云巨大前景。

　　點(diǎn)評(píng):公司積極儲(chǔ)備儲(chǔ)能領(lǐng)域,BMS、DCDC及PCS上技術(shù)優(yōu)異。公司一直以來(lái)在儲(chǔ)能領(lǐng)域做技術(shù)儲(chǔ)備,10月份公司公告投資3億建設(shè)新能車電池智能制造裝備及智能電站變流控制系統(tǒng)產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目。前期公司與CATL達(dá)成儲(chǔ)能領(lǐng)域戰(zhàn)略合作,進(jìn)行風(fēng)光儲(chǔ)充一體化智能電站產(chǎn)品研發(fā)。此次合資公司的成立完成由戰(zhàn)略合作到成熟商業(yè)模式的落地,時(shí)代星云有望承接CATL儲(chǔ)能集成業(yè)務(wù),而公司有望成為其BMS、DCDC及PCS最核心供應(yīng)商。

　　乘風(fēng)而上,借助CATL強(qiáng)勢(shì)切入儲(chǔ)能市場(chǎng)。隨著成本的降低以及應(yīng)用模式的成熟,鋰電池儲(chǔ)能在電源側(cè)、電網(wǎng)側(cè)以及用戶側(cè)等應(yīng)用領(lǐng)域的市場(chǎng)廣闊:以國(guó)內(nèi)存量火電1000GW+1%調(diào)頻配比以及風(fēng)/光發(fā)電350GW+10%儲(chǔ)能配比測(cè)算市場(chǎng)規(guī)模達(dá)45GW,疊加每年新增風(fēng)/光發(fā)電儲(chǔ)能配比市場(chǎng)7-10GW;電網(wǎng)側(cè)近年開(kāi)始發(fā)力,18前3季度投運(yùn)超150MW,儲(chǔ)備項(xiàng)目充足;用戶側(cè)隨成本降低應(yīng)用場(chǎng)景多元化,電化學(xué)儲(chǔ)能市場(chǎng)規(guī)模不遜于動(dòng)力。深含優(yōu)良基因的時(shí)代星云依托動(dòng)力電池王者CATL及技術(shù)優(yōu)異的星云股份,或?qū)⒀匾uCATL源出ATL的路徑,成長(zhǎng)為儲(chǔ)能領(lǐng)域的“CATL”。

　　盈利預(yù)測(cè)及評(píng)級(jí):公司作為鋰電池檢測(cè)行業(yè)翹楚,受益于動(dòng)力及儲(chǔ)能電芯產(chǎn)能擴(kuò)張,鋰電池檢測(cè)、PACK自動(dòng)化及化成分容等相關(guān)業(yè)務(wù)空間巨大。同時(shí),公司基于自身現(xiàn)有技術(shù)優(yōu)勢(shì)深耕儲(chǔ)能領(lǐng)域,儲(chǔ)能BMS、DCDC及PCS等產(chǎn)品技術(shù)受到廣泛認(rèn)可。本次與動(dòng)力電池巨頭CATL共設(shè)合資公司,共同開(kāi)拓儲(chǔ)能領(lǐng)域,空間廣闊。我們預(yù)計(jì)公司18-19年EPS為0.33、0.59元,對(duì)應(yīng)PE為59、33X,上調(diào)至“買入”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:新能源汽車銷量不達(dá)預(yù)期;儲(chǔ)能應(yīng)用不及預(yù)期。（東北證券）