券商“踩雷”前赴后繼，已成2018年業(yè)績最大“黑天鵝”。

　　繼興業(yè)、太平洋、中原之后，近日又有2家券商加入計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備隊(duì)伍。其中方正證券（601901）擬計(jì)提減值準(zhǔn)備4.7億元，長江證券（000783）擬計(jì)提減值準(zhǔn)備2.9億元。上述減值計(jì)提，將分別減少對(duì)應(yīng)公司去年凈利潤3.5億元和2.3億元。

　　相關(guān)券商在2018業(yè)績快報(bào)中表示，計(jì)提減值準(zhǔn)備增加，是造成去年業(yè)績下滑的主要原因之一。其中長江證券去年凈利潤同比大降83.23%，方正證券凈利潤同比大降50-60%。

　　計(jì)提減值“雷區(qū)”在哪兒？

　　資本深潛號(hào)梳理發(fā)現(xiàn)，融資融券和股權(quán)質(zhì)押，是券商計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備的主要來源。

　　方正證券公告稱，2018年計(jì)提融出資金減值準(zhǔn)備3.37億元，涉及南京新百（600682）、上海萊士（002252）和樂視網(wǎng)（300104）等多只股票。

　　具體看，公司持有南京新百客戶融出資金計(jì)提減值準(zhǔn)備2.4億元，持有上海萊士計(jì)提減值準(zhǔn)備4317.35萬元。全資子公司中國民族證券持有樂視網(wǎng)計(jì)提減值準(zhǔn)備1593.44萬元。

　　長江證券計(jì)提融出資金減值準(zhǔn)備2987.49萬元，其中包括子公司長證國際對(duì)孖展融資業(yè)務(wù)計(jì)提減值準(zhǔn)備492.77萬元。

　　除融資融券業(yè)務(wù)外，股權(quán)質(zhì)押是券商計(jì)提減值準(zhǔn)備的另一主要來源。

　　此前興業(yè)證券公告計(jì)提6.08億元資產(chǎn)減值準(zhǔn)備，涉及長生生物、中弘股份、金洲慈航（000587）和金龍機(jī)電（300032）等4筆股票質(zhì)押式回購交易業(yè)務(wù)。

　　長江證券則分別在堅(jiān)瑞沃能（300116）上計(jì)提8948.93萬元的減值準(zhǔn)備，在利源精制（002501）上計(jì)提3605.16萬元的減值準(zhǔn)備。

　　方正證券股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)來自于鵬起科技（600614），公司稱，對(duì)該股計(jì)提1.15億元的資產(chǎn)減值準(zhǔn)備。而公司此筆股票質(zhì)押合約本金為4.19億元。

　　據(jù)中登公司統(tǒng)計(jì)，截至1月18日，全市場股權(quán)質(zhì)押合計(jì)參考市值約4.39萬億元。其中海通、中信、中信建投（601066）、中國銀河（601881）、華泰未回購參考市值靠前，分別約有241億元、240億元、239億元、234億元和224億元。

　　另據(jù)公告匯總，截至1月24日，有3277.49億元股權(quán)質(zhì)押市值已跌破警戒線，另有6940.04億元已跌破平倉線。

　　已成業(yè)績“黑天鵝”主要來源

　　近日，多家券商開始陸續(xù)發(fā)布2018年業(yè)績快報(bào)。

　　長江證券公告顯示，2018年公司實(shí)現(xiàn)營收43.51億元，同比降23.19%；實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司凈利潤2.59億元，同比去年的15.45億元，大幅下降83.23%。

　　此前在12月經(jīng)營情況公告中，長江證券披露當(dāng)月實(shí)現(xiàn)營收-5290.75萬元，當(dāng)月凈利潤虧損2.78億元。

　　針對(duì)2018年?duì)I收和凈利潤大幅下滑，公司在業(yè)績快報(bào)中給出了三個(gè)理由：

　　其一，受證券市場流動(dòng)性下降等因素影響，公司權(quán)益類自營、資本中介、債券承銷和資產(chǎn)管理等業(yè)務(wù)收入同比下降；

　　其二，雖然公司持續(xù)強(qiáng)化成本管理、優(yōu)化資源配置，但受前期業(yè)務(wù)布局與改革成本投入影響，當(dāng)期成本支出較上年仍有所增長；

　　其三，公司根據(jù)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》和公司會(huì)計(jì)政策相關(guān)規(guī)定計(jì)提的資產(chǎn)減值準(zhǔn)備增加。

　　無獨(dú)有偶，方正證券也在業(yè)績快報(bào)中，解釋業(yè)績預(yù)減原因時(shí)，提到了計(jì)提大額減值準(zhǔn)備的因素。

　　據(jù)方正證券財(cái)務(wù)部門初步測算，2018年度預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司凈利潤為6億元~7.2億元，較2017年同期的14.53億元減少50%~60%。

　　減值“黑天鵝”初現(xiàn)化解跡象

　　上述減值預(yù)告，多數(shù)與兩融業(yè)務(wù)及股票質(zhì)押回購業(yè)務(wù)有關(guān)。不過，這一風(fēng)險(xiǎn)目前已經(jīng)初露化解的跡象。

　　2018年10月31日，相關(guān)行業(yè)協(xié)會(huì)組織召開“證券行業(yè)支持民營企業(yè)發(fā)展系列資產(chǎn)管理計(jì)劃”會(huì)議，會(huì)上11家證券公司作為聯(lián)合發(fā)起人，就255億元出資規(guī)模簽署了發(fā)起人協(xié)議。

　　截至2019年1月20日，已有50家券商加入到該資管計(jì)劃中，承諾出資規(guī)模累計(jì)達(dá)545億元。

　　據(jù)相關(guān)協(xié)會(huì)1月22日最新通報(bào)，截至1月20日，已有38家證券公司共成立了53只系列資管計(jì)劃和11只子計(jì)劃，出資規(guī)?？傆?jì)529.3億元左右。

　　從投資方面來看，目前有19家證券公司管理的系列資管計(jì)劃已進(jìn)行具體項(xiàng)目投資，累計(jì)投出金額總計(jì)84.99億元，與2018年11月底相比增長了6.6倍，共涉及滬深交易所上市的25家民營上市公司及其主要股東。

　　源源不斷的資金“活水”和政策的高度關(guān)注，相信股票的質(zhì)押考驗(yàn)會(huì)逐步緩解。