優(yōu)良資產(chǎn)完成注入利好公司未來持續(xù)發(fā)展

　　2017年6月,【河北宣工(000923)、股吧】完成重大資產(chǎn)重組完成,通過全資子公司四聯(lián)香港間接控股南非帕拉博拉礦業(yè)有限有限公司(PMC),快速實現(xiàn)了由單一的工程機械產(chǎn)品生產(chǎn)和銷售到銅礦、蛭石礦的開發(fā)、運營,以及自產(chǎn)礦產(chǎn)品的加工、銷售和服務(wù)的雙主營業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型。

　　礦業(yè)成為公司未來盈利重點領(lǐng)域

　　銅礦共有兩期開采范圍。據(jù)PC公司技術(shù)人員介紹及評估人員現(xiàn)場了解,銅礦一期開采范圍共涉及PC公司已取得的3個《采礦許可證》的范圍,其開采深度為現(xiàn)有露天采坑以下的420m至820m標高范圍。銅礦二期開采深度為現(xiàn)銅礦一期以下的820m至1300m標高范圍。

　　公司礦產(chǎn)板塊收入占比最大的是磁鐵礦,占比達50%以上。主要銷售高品礦,品位在64.5%左右,目前年產(chǎn)能約700萬噸左右,主要銷往中國國內(nèi)。其次是銅棒收入,大約占30%左右。公司預(yù)計銅二期在2021年達產(chǎn)及新建浮選廠、冶煉廠投入使用,公司銅棒全流程生產(chǎn)工藝效率將有所提高。公司蛭石質(zhì)量優(yōu)良,主要面向歐美、新加坡和日本等發(fā)達經(jīng)濟體銷售,毛利率較高,產(chǎn)品收入占比10%以上。

　　公司礦區(qū)鐵礦具有儲量大、成本低的優(yōu)勢。2018年上半年,磁鐵礦毛利率上升至92.75%。自2018年12月份起,普氏鐵礦石價格指數(shù)已累計上漲34.15%,最高上漲43.93%?？紤]到礦產(chǎn)開采成本相對比較固定,價格的上漲將直接增厚鐵礦石盈利能力。

　　公司鐵礦規(guī)模具有上升空間

　　公司經(jīng)過幾十年的銅礦生產(chǎn)已經(jīng)堆存了約1.8億噸磁鐵礦,公司鐵礦產(chǎn)品有能力在未來市場行情上升時保證供給能力。另一方面,為徹底解決同業(yè)競爭問題,河鋼集團及其所控制的下屬非上市銅礦、鐵礦資產(chǎn)在具備注入上市公司條件時,將已經(jīng)評估的公允價格將托管股權(quán)注入上市公司。公司未來仍有礦山資產(chǎn)注入可能,公司鐵礦規(guī)模有望得以擴大。

　　投資建議:

　　預(yù)計公司未來機械板塊盈利平穩(wěn),2018-2020年磁鐵礦提供營業(yè)收入24.82億元,35.18億元,52.26億元,銅礦提供營業(yè)收入18.27億元、18.69億元、27.31億元;其他業(yè)務(wù)保持穩(wěn)定運行情況下,公司2018年-2020年預(yù)計實現(xiàn)營業(yè)收入49.83億元、61.01億元、87.12億元,2018-2020年歸母凈利潤為1.05億、6.85億、8.28億元,對應(yīng)PE分別為97.17、14.83、12.27倍,EPS分別為0.16、1.05、1.27元,給予“增持”評級。

　　風(fēng)險提示:海運成本大幅上升、鐵礦石價格大幅波動、PC礦山二期投產(chǎn)集成不及預(yù)期等。（【天風(fēng)證券(601162)、股吧】）