公司發(fā)布2018年年報:2018年全年實(shí)現(xiàn)營收41.65億元,同比增長6.91%,實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.48億元,同比下滑12.04%;2018Q4買現(xiàn)營收11.57億元,同比增長3.05%,環(huán)比增長11.2g%,實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.61億元,同比下滑25.2%、環(huán)比下滑19.6g%,Q4對全年業(yè)績拖累較大。同時公司公布利潤分配預(yù)案,每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.9元(含稅)。

　　2018年公司營業(yè)收入增長穩(wěn)健,但歸母凈利潤繼續(xù)下滑,業(yè)績變化的主要原因在于以下兩點(diǎn):1)磁材業(yè)務(wù)收入規(guī)模平穩(wěn)擴(kuò)張,2018年公司磁材產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)收入41.44億元,同比增長7%,但毛利率下滑導(dǎo)致盈利能力減弱,全年毛利率下滑2.83pct至19.45%,尤其是Q4毛利率僅17.11%,同比下滑4.41pct,為公司業(yè)績下滑的主要原因。2)匯兌收益導(dǎo)致公司財務(wù)費(fèi)用大幅減少。公司海外業(yè)務(wù)收入占比約50%,由于2018年全年人民幣對美元匯率貶值約2%,公司形成匯兌收益4786.12萬元,從而降低了公司財務(wù)費(fèi)用。

　　看好2019年磁材下游需求增長。考慮到新能源汽車持續(xù)快速發(fā)展的影響,以及家電能耗標(biāo)準(zhǔn)提高帶來的變頻家電滲透率提升,2019年磁材下游需求或?qū)⒂休^快增長。同時,2019年中重稀土受到緬甸進(jìn)口受阻影響,供給出現(xiàn)緊缺,價格有望大幅提升,進(jìn)一步助推公司業(yè)績提升。

　　小幅下調(diào)盈利預(yù)測:公司為國內(nèi)稀土磁材領(lǐng)域龍頭,且進(jìn)入特斯拉供應(yīng)鏈后將大幅受益于特斯拉放量。預(yù)計公司2019-2021年凈利潤分別為2.96億元、3.15億元、3.28億元,對應(yīng)EPS分別為0.28元、0.30元、0.31元,對應(yīng)3月20日股價10.05元/股的PE為36倍、34倍、33倍,維持“審慎增持”評級。（【興業(yè)證券(601377)、股吧】）