公司是國電投旗下唯一環(huán)保上市平臺(tái), 現(xiàn)目前主營業(yè)務(wù)為電力煙氣治理工程服務(wù)與特許經(jīng)營。目前致力于向非電煙氣治理、水處理與固廢處置等板塊轉(zhuǎn)型。

　　投資要點(diǎn):

　　11. 投資建議: 預(yù)測 2019-2021年 EPS 分別為 0.18元、 0.20元和 0.23元。

　　參考行業(yè)平均估值水平并考慮到公司多元布局, 水務(wù)、核廢料處置和固廢處置等業(yè)務(wù),業(yè)績改善彈性空間較大。給予 2019年 40倍動(dòng)態(tài)PE,目標(biāo)價(jià) 7.20元。 首次覆蓋,給予謹(jǐn)慎增持評(píng)級(jí)。

　　12. 國電投旗下環(huán)保業(yè)務(wù)整合平臺(tái): 公司是國電投旗下重要的環(huán)保業(yè)務(wù)整合平臺(tái),得益于煙氣治理連續(xù)提標(biāo)帶來的市場機(jī)遇,公司專注于火電廠煙氣治理的工程服務(wù)與運(yùn)營服務(wù)。 2018年公司工程服務(wù)收入14.28億元,占比 39%,特許經(jīng)營收入 18.22億元,占比 50%。到 2017年底,公司脫硫、脫硝特許經(jīng)營規(guī)模市占率排名分別為第三、第二。

　　13. 致力于打造全面的環(huán)保業(yè)務(wù)平臺(tái): 隨著火電煙氣排放標(biāo)準(zhǔn)提至全球最嚴(yán)水平,公司將業(yè)務(wù)布局拓展至非電煙氣治理、水處理、固廢處置等領(lǐng)域。 2018年公司非電煙氣治理訂單同比增長 84%,規(guī)模首次超越電力煙氣治理板塊。鄉(xiāng)鎮(zhèn)水務(wù)板塊推進(jìn)順利,中標(biāo)項(xiàng)目治理效果得到主管部門認(rèn)可,核廢環(huán)保、 固危廢等業(yè)務(wù)取得重要進(jìn)展,是國內(nèi)僅有的三家具有中低放核廢料處理牌照的企業(yè)之一。

　　14. 背靠國電投集團(tuán),靈活轉(zhuǎn)型挖掘成長潛力: 背靠國電投集團(tuán)龐大的電力產(chǎn)能,公司掌握大量的煙氣治理運(yùn)營資產(chǎn), 是未來業(yè)績穩(wěn)定與現(xiàn)金回流的基礎(chǔ), 且有望繼續(xù)挖掘電廠環(huán)保的新需求。同時(shí),積極布局新的環(huán)保業(yè)務(wù),未來有望在水處理、核廢料處置和催化劑再生等危廢處置領(lǐng)域中培育新的業(yè)績突破點(diǎn)。

　　15. 風(fēng)險(xiǎn)提示:隨著電力與非電污染行業(yè)煙氣治理市場的集中改造完成,公司工程服務(wù)板塊業(yè)績增長將承受一定壓力。（【國泰君安(601211)、股吧】）