事件: 6月 30日,公司公布《2019年股票期權(quán)與限制性股票激勵計劃(草案)》,以及《關于向全資子公司劃轉(zhuǎn)肥料助劑業(yè)務相關資產(chǎn)、負債的公告》。

　　核心觀點:公司從人員與業(yè)務雙維度切入,助力數(shù)字農(nóng)業(yè)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型升級:

　　人員維度: 19年激勵計劃面向新一代中高層與骨干員工,確保公司業(yè)績高增長本次激勵計劃擬向激勵對象授予權(quán)益總計 700萬份,標的股票種類為 A 股普通股,約占總股本的 2.42%,首次授予 630萬份。激勵對象為公司高級管理人員、中層管理人員、核心技術(業(yè)務)人員以及對公司經(jīng)營業(yè)績和未來發(fā)展有直接影響的員工,共計 47人。 激勵計劃包括: 1)股票期權(quán)激勵計劃。 擬授予股票期權(quán) 400萬份,首次授予 350萬份,行權(quán)價格 9.99元/份,行權(quán)條件的業(yè)績考核要求為 19/20/21年以 18年扣非后凈利潤為基數(shù)的增長率不低于60%/103%/170%, 對應扣非后凈利潤分別為 0.94/1.20/1.59億元,預留部分要求 20/21/22年以 18年扣非后凈利潤為基數(shù)的增長率不低于 103%/170%/238%,對應扣非后凈利潤分別為 1.20/1.59/1.99億元; 2)限制性股票激勵計劃。限制性股票 300萬股, 首次授予 280萬股,授予價格為 5.00元/股,授予條件的業(yè)績考核要求與股票期權(quán)激勵計劃的業(yè)績考核要求相同。

　　公司于 2015年、 2016年、 2018年曾三度頒布股權(quán)激勵。 激勵對象:均有面向中高層管理人員、核心技術及業(yè)務人員,結(jié)合本次激勵名單,可見公司管理層已完成新血輸入。 行權(quán)條件:公司 4次激勵計劃行權(quán)條件均與公司所處現(xiàn)狀結(jié)合,且條件持續(xù)提高,與 2015年激勵計劃要求的第一年凈利潤增長率不低于10%相比,本次第一年增長率的要求已提高到不低于 60%。 我們認為,公司員工上行通道暢通,員工努力與公司成長關聯(lián)緊密,與公司發(fā)展持續(xù)提速形成良好循環(huán), 或有望長期助推公司業(yè)績高增長。

　　業(yè)務維度:化肥助劑業(yè)務全部劃轉(zhuǎn)子公司,母公司協(xié)調(diào)各板塊全力轉(zhuǎn)型數(shù)字農(nóng)業(yè)公司擬將肥料助劑相關業(yè)務劃轉(zhuǎn)至全資子公司富邦新材料。劃轉(zhuǎn)完成后,公司業(yè)務將調(diào)整為以戰(zhàn)略規(guī)劃、資源管理、風險控制等為主要職能的控股管理平臺,并作為以數(shù)字農(nóng)業(yè)為核心的研發(fā)與推廣平臺,管理公司合并范圍內(nèi)各業(yè)務板塊。 我們認為,公司將傳統(tǒng)化肥助劑業(yè)務與數(shù)字農(nóng)業(yè)、新型肥料等新業(yè)務條線重新梳理, 或有利于未來各板塊間更好協(xié)同助力公司數(shù)字農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)型目標實現(xiàn)。

　　盈利預測與投資建議: 我們預計 2019-2021年,公司實現(xiàn)營收 7.2/9.4/12.3億元,凈利潤 1.0/1.5/2.3億元。我們看好公司在境外業(yè)務的擴張,以及數(shù)字農(nóng)業(yè)商業(yè)化進程加速推進,維持“買入”評級。

　　風險提示: 合作進展不及預期、原材料價格波動風險、智能配肥業(yè)務進展不及預期、海外業(yè)務擴展不及預期、收購子公司商譽減值過快風險。（【天風證券(601162)、股吧】）