報告摘要:高端鈦合金材料:支柱性主營業(yè)務(wù),行業(yè)地位突出。公司目前以高端鈦合金材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售為支柱性主營業(yè)務(wù),是我國航空用鈦合金材料的主要研發(fā)生產(chǎn)基地,也是我國新型戰(zhàn)機和大飛機用鈦合金材料的主要供應(yīng)商。(1)下游軍用機數(shù)量增長同時民用領(lǐng)域國產(chǎn)機型前景佳,單架飛機鈦合金用量也逐步上升。(2)公司科研實力后勢強勁。近年來,公司不斷涌現(xiàn)新的研發(fā)項目,并受到政府的大力扶持和補助。

　　低溫超導(dǎo)材料:國內(nèi)超導(dǎo)行業(yè)先行者,科研創(chuàng)新促發(fā)展。【西部超導(dǎo)(688122)、股吧】是目前國內(nèi)唯一實現(xiàn)超導(dǎo)線材商業(yè)化生產(chǎn)的企業(yè),也是全球主要的鈮鈦鑄錠、超導(dǎo)線材生產(chǎn)及超導(dǎo)磁體制造全流程企業(yè)。公司不僅承擔(dān)起中國聚變工程實驗堆項目超導(dǎo)材料供應(yīng)任務(wù),而且積極開拓磁共振成像儀業(yè)務(wù)和發(fā)展磁控直拉單晶硅技術(shù),拓寬公司超導(dǎo)產(chǎn)品發(fā)展空間。

　　高性能高溫合金材料:多年儲備積累,實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈延伸。公司作為國內(nèi)高性能高溫合金材料的新興供應(yīng)商之一,陸續(xù)承擔(dān)了國內(nèi)重點國防裝備用多個高溫合金材料的研制任務(wù)。本次公司在科創(chuàng)板的募資主要用途再次對準高溫合金項目。

　　盈利預(yù)測與估值

　　預(yù)計公司2019-2021年歸母凈利潤分別為1.45、1.66、1.89億元;EPS分別為0.33、0.38、0.43。采用可比公司估值法以及考慮新三板時期公司估值情況,我們認為合理估值區(qū)間為(30,41),對應(yīng)市值區(qū)間為(43.69,59.70)億元,定價區(qū)間(9,14)元/股。

　　風(fēng)險提示:產(chǎn)品下游應(yīng)用不及預(yù)期、公司產(chǎn)品毛利率下降、客戶集中度較高、軍工應(yīng)用政策變動風(fēng)險等。（【方正證券(601901)、股吧】）