公司是廣告科技公司,主營數(shù)據(jù)驅(qū)動的程序化廣告業(yè)務(wù)及相關(guān)技術(shù)服務(wù)。 公司致力于實(shí)現(xiàn)廣告主營銷需求和媒體流量的最優(yōu)匹配,提供的主要服務(wù)包括: 1) 大數(shù)據(jù)管理分析。

　　新數(shù)數(shù)據(jù)管理平臺主要包括數(shù)據(jù)采集傳輸、數(shù)據(jù)管理儲存、數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)應(yīng)用、數(shù)據(jù)可視化洞察; 2)程序化廣告投放。 包括程序化投放技術(shù)、定向投放技術(shù)、智能廣告出價(jià)技術(shù)、可視化數(shù)據(jù)報(bào)表、投放策略優(yōu)化技術(shù)。公司的主要收入來源還是 DSP 廣告投放業(yè)務(wù),2018年該項(xiàng)收入占比 96.96%,且過去三年占比逐年增加。

　　公司競爭優(yōu)勢主要體現(xiàn)在算法和資源兩方面: 1) 以算法為核心技術(shù)。 公司所處行業(yè)的核心是精準(zhǔn)的廣告供需匹配, 依賴于算法實(shí)現(xiàn),公司核心技術(shù)包括分布式處理、大數(shù)據(jù)處理、大數(shù)據(jù)存儲、廣告計(jì)算技術(shù)等; 2)良好的資源,包括客戶資源和媒體資源。公司客戶包括品牌客戶、游戲客戶等,累計(jì)服務(wù)超過 2000家廣告主;媒體合作資源包括阿里媽媽、騰訊、百度、愛奇藝、優(yōu)酷等國內(nèi) PC、移動端、 OTT、 OTV 的主流平臺。

　　募資 2.5億投資智能大數(shù)據(jù)廣告投放分析系統(tǒng)建設(shè)項(xiàng)目,科創(chuàng)板第一套標(biāo)準(zhǔn)申報(bào)。 公司2018年研發(fā)投入占營業(yè)收入比為 4.88%,本次募資主要用于程序化廣告平臺升級和智能大數(shù)據(jù)平臺升級。 本次申請科創(chuàng)板上市標(biāo)準(zhǔn)為 “ 市值不低于 10億,前兩年凈利潤均為正,且累計(jì)凈利潤不低于 5000萬”。

　　游戲行業(yè)整頓致營收下滑,綜合毛利率提升,毛利率水平高于國內(nèi)同行。 2017-2018年公司營收增長-0.31%和-12.6%,游戲類客戶收入下滑是主因。 公司 2018年游戲類客戶收入占比 74.52%,同比下滑 22.46%,而品牌類客戶收入同比上升 38.99%。由于游戲類客戶毛利率不足 20%,而品牌類客戶毛利率超過 40%,因此公司綜合毛利率呈上升趨勢。公司 2018年毛利率 26.46%,高于國內(nèi)同行愛點(diǎn)擊、億瑪在線等,但低于美國同行Criteo 的 36.27%。

　　建議用 PE 方法估值。公司所處行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入相對成熟階段,國內(nèi)外同行可比公司較多,且已有盈利,建設(shè)采用可比公司 PE 水平的方法進(jìn)估值。

　　風(fēng)險(xiǎn)因素: 行業(yè)競爭加劇、政策監(jiān)管加強(qiáng)（【申萬宏源(000166)、股吧】）