事件:

　　公司發(fā)布業(yè)績預(yù)增公告, 預(yù)計(jì) 2019年半年度實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為 8,855.56萬元至 9,536.76萬元,同比增長 30%至 40%。

　　評論:

　　不斷鞏固人造板行業(yè)地位。 公司積極研發(fā)優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品, 不斷優(yōu)化產(chǎn)能規(guī)模, 目前在廣西南寧、百色和安徽池州擁有 3家纖維板工廠,在廣西南寧、廣東惠州擁有 2家刨花板工廠,合計(jì)產(chǎn)能規(guī)模達(dá) 130萬立方米(不含新西蘭項(xiàng)目), 較 2016年產(chǎn)能實(shí)現(xiàn) 70%左右增長, 行業(yè)地位不斷得到鞏固。

　　加大差異化高端產(chǎn)品研發(fā)力度,不斷推動(dòng)公司業(yè)績高質(zhì)量增長。 公司近年持續(xù)加大科技創(chuàng)新力度: 纖維板形成了以無醛板、鏤銑板、防潮板、 E0級低氣味板等高端產(chǎn)品為核心的產(chǎn)品結(jié)構(gòu),并在無醛板的連續(xù)生產(chǎn)技術(shù)取得突破;刨花板全部生產(chǎn) E0級以上產(chǎn)品,并在現(xiàn)有超級刨花板(SPB)生產(chǎn)工藝的基礎(chǔ)上進(jìn)行創(chuàng)新改進(jìn)為超強(qiáng)刨花板(SSPB),可替代目前裝修市場使用最廣泛的細(xì)木工板、膠合板。受益于高端產(chǎn)品比例的不斷提升,公司銷售毛利率由 18Q1的 20.40%提升至 19Q1的 23.06%,隨著產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的不斷優(yōu)化,公司毛利率有望進(jìn)一步提升。

　　貼近原料市場,復(fù)制公司先進(jìn)制造。 公司新西蘭年產(chǎn) 60萬立方米刨花板生產(chǎn)線18年已順利通過新西蘭海外投資管理辦公室的 OIO 審批,該項(xiàng)目將促進(jìn)公司利用先進(jìn)的生產(chǎn)技術(shù)、豐富的管理經(jīng)驗(yàn)、領(lǐng)先的環(huán)?？刂茦?biāo)準(zhǔn)以及現(xiàn)代化的生產(chǎn)設(shè)備與新西蘭豐富的林木資源相結(jié)合。

　　維持“ 審慎推薦-A”評級公司不斷探索市場需求,創(chuàng)新研發(fā)高價(jià)值產(chǎn)品,在穩(wěn)步提升產(chǎn)品銷量的同時(shí),積極提升產(chǎn)品盈利能力。 19Q2凈利潤較 18Q1增長 48%-65%,遠(yuǎn)超產(chǎn)能 30%增長的幅度,印證了公司創(chuàng)新模式的成效,預(yù)估每股收益 19-20年 EPS分別為 0.16、0.19元,對應(yīng) 19年的 PE、 PB 分別為 20、 1.3,維持 “審慎推薦-A”評級。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示: 房地產(chǎn)竣工低于預(yù)期（招商證券）