樂鑫科技:全球物聯(lián)網(wǎng)Wi-FiMCU芯片領(lǐng)先設(shè)計(jì)企業(yè)

　　公司目前主營(yíng)業(yè)務(wù)為Wi-FiMCU通信芯片和模組,過去三年實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)的高速成長(zhǎng)。公司實(shí)際控制人為創(chuàng)始人,背后有眾多知名企業(yè)與投資機(jī)構(gòu)參與,公司研發(fā)團(tuán)隊(duì)優(yōu)異,重視研發(fā)投入,擁有優(yōu)質(zhì)的客戶與供應(yīng)商資源。

　　Wi-Fi芯片行業(yè)未來擁抱物聯(lián)網(wǎng)機(jī)遇迎來高速成長(zhǎng)期。

　　展望未來,我們認(rèn)為5G的持續(xù)推進(jìn)與政策的加持將促進(jìn)物聯(lián)網(wǎng)的持續(xù)發(fā)展,下游智能家居、智能支付終端以及可穿戴設(shè)備等領(lǐng)域都將迎來高速成長(zhǎng),帶動(dòng)通信核心產(chǎn)品Wi-Fi芯片的成長(zhǎng)空間。同時(shí),隨著人工智能等的持續(xù)滲透,Wi-Fi產(chǎn)品差異化與功能優(yōu)化將是重要趨勢(shì),有望提升ASP。

　　公司有望在Wi-FiMCU領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)強(qiáng)者恒強(qiáng)

　　得益于較高的技術(shù)壁壘、規(guī)模壁壘與認(rèn)證壁壘,目前Wi-Fi芯片行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局較為穩(wěn)定,而樂鑫科技憑借著技術(shù)和人才團(tuán)隊(duì)優(yōu)勢(shì)、產(chǎn)品性價(jià)比優(yōu)勢(shì)、客戶資源優(yōu)勢(shì)以及規(guī)模優(yōu)勢(shì),2018年市占率約30%,位列全球第一。未來我們預(yù)計(jì)樂鑫科技仍將強(qiáng)者恒強(qiáng)繼續(xù)領(lǐng)跑。

　　19-21年業(yè)績(jī)分別為1.91/2.75/3.51元/股我們預(yù)測(cè)公司2019-2021年的每股收益分別為1.91/2.75/3.51元,我們采取市盈率法估值,合理市盈率預(yù)估35-40倍,我們認(rèn)為公司每股合理價(jià)值區(qū)間為66.85-76.4元,公司是優(yōu)質(zhì)Wi-Fi芯片設(shè)計(jì)企業(yè),未來有望進(jìn)一步擁抱行業(yè)紅利、提升市占率水平而進(jìn)一步打開成長(zhǎng)空間。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示

　　下游物聯(lián)網(wǎng)發(fā)展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn);5G發(fā)展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn);公司產(chǎn)品推進(jìn)不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn);行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇致價(jià)格和毛利率下降風(fēng)險(xiǎn)。（廣發(fā)證券）