事件:集團私有化港股上市公司哈爾濱電氣(1133.HK)條件未達成,收購失效,不再延長要約收購期限。

　　若沒有新的解決方式出臺,不排除同業(yè)競爭再次延期可能性,需要跟蹤觀察。集團旗下?lián)碛泄枮I電氣和佳電股份兩家上市企業(yè),由于哈爾濱電氣旗下全資子公司哈爾濱電氣動力裝備有限公司與佳電股份存在同業(yè)競爭,集團承諾2021年1月8日前徹底解決。私有化港股哈爾濱電氣,為推進同業(yè)競爭解決提供了可能性,但私有化失效后,市場擔憂同業(yè)競爭解決承諾是否會再次延期。我們認為,港股私有化失效對股價直接影響相對較低,當前不確定集團解決同業(yè)競爭方式是否有替代性方案,不排除同業(yè)競爭承諾再次延期可能性,需要持續(xù)跟蹤觀察。

　　公司基本面向好,當前市值具備較強支撐。公司2018年扣非歸母凈利潤3.3億元(+363.4%),2019H1業(yè)績預告顯示,實現(xiàn)歸母凈利潤1.85~2.15億元(+22.6%~+42.5%),基本面持續(xù)向好?？杀裙救缗P龍電驅當前市值對應2019年PE約13倍(wind一致預期),其他電機企業(yè),如【大洋電機(002249)、股吧】、方正電機、江特電機、中電電機等均超過20倍PE。我們認為,公司產(chǎn)品技術、份額等行業(yè)領先,受益下游需求向好,格局改善,基本面持續(xù)向好,公司當前估值對應2019年PE僅9倍,具有較強支撐。

　　靜待股權激勵落地,理清訴求。公司2019年4月11日披露,擬籌劃股權激勵事項,尚處于探討階段,尚未形成具體方案,存在較大不確定性。截止目前,未有新的進展,市場擔憂公司管理層出于鎖定股權激勵價格訴求考慮,對股價訴求較弱,成為短期抑制股價上漲因素。我們認為,短期而言,股價或已部分反映這一抑制因素,長期而言,推進公司股權激勵,有助于管理層更加關注中小股東利益。

　　盈利預測與投資建議。需求復蘇,格局改善,基本面持續(xù)向好,預計公司2019-2021年歸母凈利潤分別為5.15/6.31/7.72億元,對應EPS分別為1.05/1.29/1.58元,對應PE估值分別為9倍、7倍、6倍,維持“買入”評級。

　　風險提示:下游需求不及預期風險;公司盈利能力不及預期風險;股權激勵推進不及預期風險。（【西南證券(600369)、股吧】）