國產(chǎn)主動脈及外周血管介入領(lǐng)域領(lǐng)先者。 【心脈醫(yī)療(688016)、股吧】成立于 2012年,是港股微創(chuàng)醫(yī)療旗下優(yōu)質(zhì)資產(chǎn),主要從事主動脈及外周血管介入醫(yī)療器械的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售。公司近年來業(yè)績實現(xiàn)快速增長, 2018年公司營業(yè)收入 2.31億元,同比增長 39.96%, 2016-2018年公司營收復(fù)合增速達 35.8%, 主動脈支架為公司核心產(chǎn)品,營收占比超過 80%。 2018年公司在主動脈介入市場份額排名第二,國產(chǎn)品牌市場份額排名第一,是主動脈介入市場龍頭公司,同時在外周血管領(lǐng)域具備較強先發(fā)優(yōu)勢。

　　主動脈介入市場規(guī)模有望達到 20億元,公司國內(nèi)市占率 26%,可與進口產(chǎn)品直接競爭。 我國主動脈血管腔內(nèi)介入醫(yī)療器械市場 2013-2017年復(fù)合增長率高達 17.2%,隨著主動脈疾病篩查技術(shù)不斷發(fā)展、臨床經(jīng)驗不斷提升, 2022年市場規(guī)模有望達到 19.5億元; 國內(nèi)主動脈市場仍由大型跨國企業(yè)主導(dǎo),美敦力處于龍頭地位,按 2018年的手術(shù)量計算,在中國市場上位居第一,心脈醫(yī)療僅次于美敦力,市占率為 26%,排在第二位,主要產(chǎn)品 Aegis、 Castor、Minos 等具備較強創(chuàng)新性,且擁有國內(nèi)唯一獲批上市的可在胸主動脈夾層外科手術(shù)中使用的術(shù)中支架系統(tǒng),產(chǎn)品近 80%銷往國內(nèi)公立三甲醫(yī)院,與進口品牌直接競爭。

　　積極布局,緊抓外周血管介入醫(yī)療器械發(fā)展機遇。 我國外周血管介入醫(yī)療器械市場規(guī)模由 2013-2017年復(fù)合增長率達 15.4%,預(yù)計至 2022年有望增至71.2億元;國內(nèi)市場主要被國外企業(yè)占據(jù),包括美敦力、雅培等,公司已經(jīng)開始積極布局并成功研發(fā) CROWNUS 外周血管支架系統(tǒng)以及 Reewarm 外周球囊擴張導(dǎo)管等產(chǎn)品,在國內(nèi)廠商中具備一定先發(fā)優(yōu)勢,隨著在研產(chǎn)品的陸續(xù)上市,公司外周血管介入產(chǎn)品將不斷豐富。

　　募投項目: 公司 IPO 發(fā)行 1800萬股,募集資金 8.32億元,主要用于主動脈及外周血管介入醫(yī)療器械產(chǎn)業(yè)化項目,主動脈及外周血管介入醫(yī)療器械研究開發(fā)項目,營銷網(wǎng)絡(luò)及信息化建設(shè)項目以及補充流動資金,擴充公司產(chǎn)能,豐富產(chǎn)品種類,滿足不斷增長的市場需求。

　　盈利預(yù)測: 我們預(yù)計公司 2019-2021年營業(yè)收入分別為 3.14億元、 4.17億元和 5.47億元,增速分別為 35.69%、 32.91%和 31.33%;歸母凈利潤分別為 1.27、 1.71和 2.22億元,增速分別為 39.56%、 34.82%和 30.37%。

　　風(fēng)險提示: 新產(chǎn)品研發(fā)及注冊風(fēng)險,醫(yī)療器械流通領(lǐng)域政策改革風(fēng)險,產(chǎn)品質(zhì)量及醫(yī)療糾紛責(zé)任風(fēng)險。（中泰證券）