氣體分離技術(shù)及成套裝置、催化劑產(chǎn)品、碳一化學(xué)及工程設(shè)計(jì)等為主營業(yè)務(wù),2018年12月公司通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式收購母公司中國昊華旗下11家科研院所,重組標(biāo)的均為優(yōu)質(zhì)化工科技型企業(yè),科研力量雄厚,重組后公司新增氟樹脂、氟橡膠、三氟化氮、橡膠密封制品、航空輪胎、特種涂料等產(chǎn)品,轉(zhuǎn)型升級(jí)為先進(jìn)材料、特種化學(xué)品及創(chuàng)新服務(wù)提供商,也正式成為中國化工集團(tuán)科技板塊資本運(yùn)作平臺(tái)。 5G發(fā)展有望帶動(dòng)高端聚四氟乙烯行業(yè)的發(fā)展。公司下屬晨光院的氟樹脂產(chǎn)能為2.2萬噸/年,總產(chǎn)能國內(nèi)排名第二。目前其獨(dú)家自主研制的高壓縮比聚四氟乙烯分散樹脂已實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代,成功配套5G 線纜生產(chǎn)。未來隨著5G行業(yè)的提速,高壓縮比聚四氟乙烯分散樹脂有望實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展。

　　半導(dǎo)體+平板顯示產(chǎn)能轉(zhuǎn)移帶動(dòng)電子特氣的需求增長。目前,半導(dǎo)體和平板顯示產(chǎn)業(yè)均處在往我國大陸進(jìn)行產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的階段,以三氟化氮等電子特氣為代表得相關(guān)配套材料需求也將隨之顯著增加。目前,國內(nèi)的三氟化氮產(chǎn)能主要集中在718所和公司下屬的黎明院。黎明院與韓國大成產(chǎn)業(yè)氣體株式會(huì)社(DIG)合作開展的三氟化氮項(xiàng)目形成的年產(chǎn)能達(dá)2000噸,憑借技術(shù)優(yōu)勢及成熟的銷售渠道,已成為僅次于718所(年產(chǎn)能6000噸)國內(nèi)第二大三氟化氮供應(yīng)商。

　　公司在航空和軍工領(lǐng)域具備顯著的市場和技術(shù)優(yōu)勢。目前我國已是全球第二大航空運(yùn)輸市場,民航運(yùn)輸飛機(jī)在冊架數(shù)近十年來保持在11%左右的年均復(fù)合增長速度,而軍用航空市場規(guī)模年均復(fù)合增速則在20%以上。公司下屬企業(yè)西北院是國內(nèi)大型飛機(jī)航空密封型材及密封帶產(chǎn)品主要供貨商,是國內(nèi)最有影響力的航空密封型材產(chǎn)品供應(yīng)商之一;公司下屬企業(yè)曙光院是國內(nèi)第一家掌握航空子午線輪胎技術(shù)的公司,在國內(nèi)軍用輪胎領(lǐng)域具備較強(qiáng)的技術(shù)研發(fā)和市場優(yōu)勢。

　　盈利預(yù)測與投資評級(jí):我們預(yù)計(jì)公司2019-2021年營業(yè)收入45.50億元、50.72億元和58.13億元,歸母凈利潤分別為6.08億元、6.96億元和8.08億元,EPS分別為0.73元、0.83元和0.96元,當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)PE分別為19X,16X和14X?？紤]到公司的產(chǎn)品和技術(shù)儲(chǔ)備豐富,潛在盈利點(diǎn)較多,未來公司盈利有望得到持續(xù)性增長。首次覆蓋,給予公司“買入”評級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:軍品業(yè)務(wù)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn);子公司整合管理過程中存在不確定性。（【東吳證券(601555)、股吧】）