2019年三季報公布之后，財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，盈利能力明顯改善。按單季度財務(wù)數(shù)據(jù)表現(xiàn)來看，已連續(xù)兩個季度實現(xiàn)盈利。其中，二季度單季凈利潤為4652.81萬，三季度單季凈利潤為1290.12萬。

　　隨著有色金屬價格指數(shù)及整體毛利率水平逐步回升，四季度盈利水平有望得到全面提升?？v觀【合縱科技(300477)、股吧】發(fā)展戰(zhàn)略，以做大求做強，雙驅(qū)動“電力”+“新能源材料”布局優(yōu)勢逐漸顯露。

　　主業(yè)持續(xù)好轉(zhuǎn)，跨越2018年業(yè)績低谷

　　分析人士認(rèn)為，2019年三季度業(yè)績已經(jīng)發(fā)生了質(zhì)的變化。首先，雅城客戶訂單情況實現(xiàn)快速增長，營業(yè)收入明顯上升，三季度較2018年同期上升了40%，并超過了2018年全年業(yè)績，在2019年其產(chǎn)品價格持續(xù)下降的情況下取得了不俗業(yè)績，可見雅城的業(yè)務(wù)情況已經(jīng)全面轉(zhuǎn)好。其次，在電力板塊通過挖掘內(nèi)部潛力，并減少低毛利訂單的承接，供應(yīng)鏈結(jié)構(gòu)明顯優(yōu)化，電力板塊毛利情況已經(jīng)恢復(fù)至2017年水平，甚至出現(xiàn)小幅增長。

　　除此之外，2019年三季度經(jīng)營性現(xiàn)金流轉(zhuǎn)正，即時支付現(xiàn)金能力明顯加強。2018年受宏觀經(jīng)濟形勢及對外投資的影響，資金面偏緊情況明顯改善，較2018年同期流出2.94億轉(zhuǎn)正流入3657.25萬，說明公司的財務(wù)結(jié)構(gòu)日趨健康。

　　合縱科技實施“電力板塊”、“新能源材料板塊”雙主業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略以來，2017年業(yè)績實現(xiàn)大幅增長，2019年三季度再次出現(xiàn)好轉(zhuǎn)跡象。其中，電力板塊毛利率水平開始恢復(fù)，并出現(xiàn)小幅增長。2019年三季報數(shù)據(jù)顯示，營業(yè)收入13.18億，凈利潤4748.70萬。

　　最值得關(guān)注的是，2019年前三季度凈利潤已達(dá)2018年全年凈利潤的93%。由此可見，隨著在鋰電池材料、電力泛在物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域投資布局的深入，未來合縱科技將迎來長期發(fā)展機遇，2019年全年業(yè)績同比有望實現(xiàn)增長。

　　業(yè)績潛力巨大，2019年逐步回暖

　　2019 年以來，四鈷和磷酸鐵銷售均出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)。四鈷產(chǎn)品同【廈門鎢業(yè)(600549)、股吧】（600549）、北大先行等客戶認(rèn)證已完成，預(yù)計 2019年銷售將超 3000 噸以上；磷酸鐵方面，由于新能源汽車補貼退坡，磷酸鐵鋰性價比凸顯，訂單大幅回暖，公司高壓實磷酸鐵產(chǎn)品的研發(fā)已經(jīng)順利通過了客戶的認(rèn)證，與青海泰豐、貝特瑞等生產(chǎn)企業(yè)達(dá)成戰(zhàn)略合作關(guān)系。

　　特別值得注意的是，未來新能源汽車行業(yè)的向前發(fā)展推動磷酸鐵市場增長呈必然趨勢，并且5G市場的普及與5G基站的建設(shè)勢必對磷酸鐵鋰電池的應(yīng)用推上新的臺階，2019年湖南雅城磷酸鐵銷售量有望快速增長。

　　與此同時，全資子公司湖南雅城募投2萬噸磷酸鐵項目有望在2019年度投產(chǎn)，磷酸鐵產(chǎn)能預(yù)計增加至3.5萬噸，新產(chǎn)線設(shè)備自動化水平高，毛利率水平有望得到提升。

　　另外，從宏觀形勢上看，新能源汽車再次啟動了采購磷酸鐵鋰電池的小高峰，2020年的銷售形勢逐漸清晰起來。隨著磷酸鐵新產(chǎn)線的投產(chǎn)，湖南雅城的毛利率水平也將有所好轉(zhuǎn)，2020年湖南雅城有望貢獻(xiàn)超額利潤。

　　鈷業(yè)新貴漸露，2020年業(yè)績有望爆發(fā)

　　坐擁礦產(chǎn)儲量，A 股上市公司鈷礦儲量排名第二。2018年11月28日晚間，公司公告收到《贊比亞銅帶省恩卡納爐渣銅鈷礦資源量核實報告》，報告由【中礦資源(002738)、股吧】（002738）集團股份公司出具。

　　報告顯示，恩卡納爐渣銅鈷礦 90%部分(公司權(quán)益部分)礦石量 1642.21 萬噸，銅品位 1.12%，銅金屬量 184620 噸；鈷品位 0.73%，鈷金屬量 120067噸。按照鈷金屬儲量計算，公司位列 A 股鈷業(yè)上市公司第二名，僅次于【洛陽鉬業(yè)(603993)、股吧】（603993）。

　　財通證券（601108）李帥華在近期的研報中分析,“贊比亞銅鈷渣堆礦預(yù)計在2020上半年投產(chǎn)，目前冶煉廠有序建設(shè)中。一期項目處理量50萬噸，可產(chǎn)出3000金噸氫氧化鈷，5000噸電銅，按照目前價格匡算，一期項目凈利潤大約3億元”。

　　記者注意到，9月5日，合縱科技發(fā)布《2019 年限制性股票激勵計劃(草案)》公告。根據(jù)股權(quán)激勵計劃解鎖條件，對凈利潤同樣設(shè)定了較高標(biāo)準(zhǔn)，其中，第二次解鎖條件為：2020年實現(xiàn)的凈利潤較2018年凈利潤增長率不低于252%或2020年實現(xiàn)的營業(yè)收入較2018年收入增長率不低于50%；第三次次解鎖條件為：2021年實現(xiàn)的凈利潤較2018年凈利潤增長率不低于389%或2021年實現(xiàn)的營業(yè)收入較2018年收入增長率不低于108%。

　　其中，最重要的是，合縱科技對2020年凈利潤解鎖條件為1.8億，較2018年增長2.5倍；對2021年解鎖條件為2.5億，較2018年增長3.9倍。有鑒于此，合縱科技對未來業(yè)績增長的目標(biāo)展現(xiàn)出極大的信心。