原標(biāo)題：【博天環(huán)境(603603)、股吧】（603603）近日麻煩不斷 蒙眼狂奔后昔日龍頭如何重新崛起？

　　在經(jīng)歷了斷薪員工流失、被評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)列入負(fù)面觀察清單、股東減持、業(yè)績(jī)虧損、虧本甩賣“親兒子”股權(quán)、被“繼子原股東”告上法庭等一系列危機(jī)之后，近日， 博天環(huán)境 又遇麻煩。

　　11月14日，上交所披露，博天環(huán)境存在信息披露違規(guī)，決定對(duì)該公司及其時(shí)任董事會(huì)秘書劉世博予以監(jiān)管關(guān)注。

　　博天環(huán)境2018年收購高頻美特利環(huán)境科技（北京）有限公司（以下“高頻環(huán)境”）70%股權(quán)，并將其納入合并報(bào)表。2019年6月，高頻環(huán)境原股東許又志、王霞、王曉就此次股權(quán)收購事項(xiàng)提出仲裁申請(qǐng)，要求解除此前已簽訂的購買協(xié)議并退還股權(quán)。

　　法院于2019年6月14日凍結(jié)了博天環(huán)境持有的高頻環(huán)境70%股權(quán)，凍結(jié)期自2019年6月14日起至2022年6月13日。此次仲裁申請(qǐng)事項(xiàng)涉案金額約為3.8億元，占公司最近一期經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)的15.92%。

　　2019年8月19日，博天環(huán)境披露了關(guān)于公司涉及仲裁事項(xiàng)的公告，公告稱，公司收到仲裁申請(qǐng)書后積極與申請(qǐng)人進(jìn)行溝通協(xié)調(diào),雙方本著解決爭(zhēng)議、繼續(xù)推動(dòng)相關(guān)交易的目的簽訂了《諒解備忘錄》，就申請(qǐng)人撤銷仲裁申請(qǐng)等相關(guān)事宜達(dá)成了初步共識(shí)，從而進(jìn)行了信息披露暫緩和豁免事項(xiàng)登記審批。

　　2019年11月14日，博天環(huán)境披露仲裁進(jìn)展公告，公告稱上述仲裁事項(xiàng)經(jīng)過10月15日第一次開庭審理并未形成仲裁結(jié)果，本案仲裁庭決定于2019年12月26日在北京仲裁委員會(huì)進(jìn)行第二次開庭審理。

　　上交所稱，博天環(huán)境作為仲裁案件被申請(qǐng)人，涉案金額較大，達(dá)到臨時(shí)公告披露標(biāo)準(zhǔn)。雖后續(xù)高頻環(huán)境可能撤銷仲裁申請(qǐng)，但這屬于應(yīng)當(dāng)在公告中提示的不確定性事項(xiàng)，并不屬于可以作為暫緩、豁免披露的合理事由。

　　一、高頻環(huán)境仲裁案糾紛始末

　　2018年5月，博天環(huán)境公告，公司擬以29.88元/股發(fā)行股份，并支付1.5億元現(xiàn)金，合計(jì)作價(jià)為3.5億元購買許又志、王霞、王曉所持有的高頻環(huán)境70%股權(quán)。同時(shí)，博天環(huán)境擬向不超過10名特定投資者非公開發(fā)行股份募集配套資金不超過1.7億元。

　　《收購協(xié)議》簽署后，博天環(huán)境按照協(xié)議約定向高頻環(huán)境支付了 3000 萬元定金，并于 2018 年 11 月完成了高頻環(huán)境 70%股權(quán)的工商變更登記，改組了高頻環(huán)境的董事會(huì)，博天環(huán)境委派了財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人并由高頻環(huán)境董事會(huì)審議通過，博天環(huán)境成為高頻環(huán)境持股 70%的大股東。

　　收購?fù)瓿珊螅哳l環(huán)境便為博天環(huán)境帶來了可觀的業(yè)績(jī)。在高頻環(huán)境2018年10月31日并表后，僅在當(dāng)年11月及12月最后兩個(gè)月，高頻環(huán)境就實(shí)現(xiàn)約0.57億元的凈利潤(rùn)。

　　博天環(huán)境作為一家水環(huán)境解決方案工程總承包商，在1995年成立，2017年2月成功上市。高頻環(huán)境是從事集成電路(IC)、新型顯示行業(yè)超純水制備及廢水處理的綜合水處理服務(wù)提供商，具有水處理行業(yè)領(lǐng)先的集成設(shè)計(jì)能力。

　　珠聯(lián)璧合，看似美滿，卻在一年后二者關(guān)系發(fā)生了轉(zhuǎn)變。

　　2019年6月，許又志、王霞、王曉認(rèn)為博天環(huán)境在拿到證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)批文后長(zhǎng)達(dá)半年的時(shí)間里，沒有履行支付對(duì)價(jià)的合同義務(wù)，要求解除合同。

　　對(duì)此，博天環(huán)境認(rèn)為，公司于2018 年 10 月 23 日取得中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)出具的批文，該批文的有效期為 12 個(gè)月。公司積極履行合同相關(guān)義務(wù)。在高頻環(huán)境 70%股權(quán)過戶后 40 個(gè)工作日內(nèi)，博天環(huán)境已經(jīng)開始向許又志、王曉進(jìn)行發(fā)行股份準(zhǔn)備，2019 年 7 月 29 日，博天環(huán)境收到中國(guó)證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司上海分公司出具的《證券變更登記證明》，該部分股份辦理完畢股份登記手續(xù)。因此，公司支付現(xiàn)金對(duì)價(jià)的期限尚未屆滿，不存在所謂遲延履行主要債務(wù)的情況，申請(qǐng)人無權(quán)解除合同。

　　法院于2019年6月14日凍結(jié)了博天環(huán)境持有的高頻環(huán)境70%股權(quán)，凍結(jié)期自2019年6月14日起至2022年6月13日。

　　2019年8月19日，博天環(huán)境披露了關(guān)于公司涉及仲裁事項(xiàng)的公告，公告稱，公司收到仲裁申請(qǐng)書后積極與申請(qǐng)人進(jìn)行溝通協(xié)調(diào),雙方本著解決爭(zhēng)議、繼續(xù)推動(dòng)相關(guān)交易的目的簽訂了《諒解備忘錄》，就申請(qǐng)人撤銷仲裁申請(qǐng)等相關(guān)事宜達(dá)成了初步共識(shí)，從而進(jìn)行了信息披露暫緩和豁免事項(xiàng)登記審批。

　　今年10月，許又志曾就人格權(quán)糾紛向博天環(huán)境發(fā)起訴訟。訴訟狀顯示，博天環(huán)境在許又志毫不知情的情況下，通過非法途徑竊取了其個(gè)人證券賬號(hào)等信息，借此向其發(fā)行股票。

　　對(duì)此，博天環(huán)境回應(yīng)稱，這是基于收購高頻環(huán)境股權(quán)相關(guān)協(xié)議的合理履約，且其并未通過非法途徑竊取許又志的個(gè)人證券賬戶，賬戶信息是高頻環(huán)境以書面形式提供給公司。

　　在提起仲裁的同時(shí)，許又志還就自己所持有的股權(quán)問題提起訴訟。11月5日，許又志向北京市第一中級(jí)人民法院提交了《民事起訴狀》。

　　該起訴狀中顯示，博天環(huán)境與匯金聚合（寧波）投資管理有限公司（下稱匯金聚合）曾協(xié)議購買許又志及王曉手中30%高頻環(huán)境的股權(quán)。其中，許又志持有高頻環(huán)境19.5%的股權(quán)。

　　博天環(huán)境為匯金聚合旗下控股公司，但兩者均未支付許又志持有高頻環(huán)境股權(quán)的預(yù)付款1950萬元，以及第一期股權(quán)轉(zhuǎn)讓款9360萬元。

　　博天環(huán)境在該訴訟公告中表示，經(jīng)核實(shí)，匯金聚合確實(shí)與許又志簽署了收購高頻環(huán)境股權(quán)的相關(guān)協(xié)議，但鑒于對(duì)方已提出仲裁申請(qǐng)，繼續(xù)收購高頻環(huán)境30%股權(quán)顯然不符合當(dāng)時(shí)的交易目的以及前述合同約定。

　　2019年11月14日，博天環(huán)境披露仲裁進(jìn)展公告，公告稱上述仲裁事項(xiàng)經(jīng)過10月15日第一次開庭審理并未形成仲裁結(jié)果，本案仲裁庭決定于2019年12月26日在北京仲裁委員會(huì)進(jìn)行第二次開庭審理。

　　上交所稱，博天環(huán)境作為仲裁案件被申請(qǐng)人，涉案金額較大，達(dá)到臨時(shí)公告披露標(biāo)準(zhǔn)。雖后續(xù)高頻環(huán)境可能撤銷仲裁申請(qǐng)，但這屬于應(yīng)當(dāng)在公告中提示的不確定性事項(xiàng)，并不屬于可以作為暫緩、豁免披露的合理事由。博天環(huán)境存在信息披露違規(guī)，決定對(duì)該公司及其時(shí)任董事會(huì)秘書劉世博予以監(jiān)管關(guān)注。

　　二、屋漏偏逢連夜雨，博天環(huán)境今年來危機(jī)不斷

　　自上市以來一直表現(xiàn)穩(wěn)健的博天環(huán)境似乎時(shí)逢“多事之秋”，斷薪裁員、被評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)列入負(fù)面觀察清單、股東減持、業(yè)績(jī)虧損、仲裁糾紛……危機(jī)不斷。

　　斷薪員工流失

　　據(jù)《紅周刊》報(bào)道，博天環(huán)境自7月份以來，總部大部分員工被暫停發(fā)薪，員工不正常離職情況嚴(yán)重，2018年6月底時(shí)，博天環(huán)境尚有2237名員工，可到了今年年中時(shí)已減少至1889人。截至今年上半年末，博天環(huán)境總負(fù)債近百億。此外，目前博天環(huán)境大股東的絕大部分股權(quán)已被質(zhì)押。

　　據(jù)透露，自今年7月起，博天環(huán)境總部職能部門+幾個(gè)區(qū)域中心大部分員工的工資已經(jīng)停發(fā)，子公司和項(xiàng)目部門的薪酬還在發(fā)放、以維持工程運(yùn)行，但也是自籌資金。

　　被新世紀(jì)評(píng)級(jí)列入負(fù)面觀察名單

　　9月30日，新世紀(jì)評(píng)級(jí)公告，決定將博天環(huán)境列入負(fù)面觀察名單，主要基于博天環(huán)境實(shí)際控制人所持股權(quán)質(zhì)押比例高、2019年上半年業(yè)績(jī)下滑，流動(dòng)性持續(xù)緊張、子公司股權(quán)被凍結(jié)等因素。

　　新世紀(jì)評(píng)級(jí)認(rèn)為，2019年6月末，博天環(huán)境流動(dòng)資產(chǎn)為46.03億元，流動(dòng)負(fù)債67.36億元，流動(dòng)比率68.34%，速動(dòng)比率51.9%，貨幣資金10.96億元（其中受限資金2.2億元），短期剛性債務(wù)27.19億元，資產(chǎn)流動(dòng)性緊張，“近年來博天環(huán)境債務(wù)規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)，資產(chǎn)負(fù)債率維持高位”。

　　新世紀(jì)資信的評(píng)級(jí)跟蹤報(bào)告也指出，博天環(huán)境資本性支出壓力持續(xù)增加，債務(wù)循環(huán)壓力較大，債務(wù)期限結(jié)構(gòu)亟待調(diào)整，股份質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)。報(bào)告評(píng)論稱，博天環(huán)境在建項(xiàng)目規(guī)模較大、特別是2017年以來新增不少PPP項(xiàng)目，公司業(yè)務(wù)處于擴(kuò)張期，且資產(chǎn)負(fù)債率持續(xù)上升。

　　業(yè)績(jī)下滑

　　2019年上半年，博天環(huán)境營(yíng)收和凈利雙雙出現(xiàn)下滑，流動(dòng)性持續(xù)緊張。報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入和歸母凈利潤(rùn)分別為14.89億元和0.5億元，同比下滑8.73%和46.7%，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流流出0.47億元。

　　近日博天環(huán)境披露三季報(bào)，凈利潤(rùn)由盈利轉(zhuǎn)為虧損，降幅明顯。三季報(bào)顯示，前三季博天環(huán)境實(shí)現(xiàn)營(yíng)收16.69億元，同比下滑42.85%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)-2.4億元，同比下滑251.06%；扣非后虧損2.78億元，同比下滑294.91%。

　　對(duì)于業(yè)績(jī)下滑，博天環(huán)境表示，主要是因?yàn)槭苁袌?chǎng)及融資大環(huán)境影響，公司在建項(xiàng)目的工程進(jìn)度放緩所致。報(bào)告顯示，報(bào)告期末博天環(huán)境預(yù)付賬款較期初增加1.73億元，增幅為175.08%；存貨較期初增加5.68億元，增幅為106.96%。

　　股權(quán)凍結(jié)

　　因博天環(huán)境與高頻環(huán)境的仲裁糾紛，法院于2019年6月14日凍結(jié)了博天環(huán)境持有的高頻環(huán)境70%股權(quán)，凍結(jié)期自2019年6月14日起至2022年6月13日。

　　11月11日，博天環(huán)境公布，近日，公司收到《中國(guó)結(jié)算上海分公司股權(quán)司法凍結(jié)及司法劃轉(zhuǎn)通知》和《北京市第二中級(jí)人民法院協(xié)助執(zhí)行通知書》，獲悉公司控股股東匯金聚合所持有的公司全部股份1.48億股有限售條件流通股(占公司總股本35.48%)被司法凍結(jié)。

　　公司控股股東匯金聚合持有公司股份1.48億股，全部為有限售條件流通股，占公司總股本的35.48%；本次匯金聚合所持公司全部股份1.48億股被司法凍結(jié)，占其所持公司股份的100%，占公司總股本的35.48%。

　　股東減持

　　2018年11月19日晚間，博天環(huán)境發(fā)布《關(guān)于持股5%以上股東減持股份計(jì)劃的公告》，表示其三大創(chuàng)投股東欲通過集中競(jìng)價(jià)、大宗交易或協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式減持其持有的博天環(huán)境股票，三者合計(jì)減持股份不超過1.26億股，減持比例不超過公司總股本的31.35%。這一減持被稱為“清倉式”減持，因減持比例設(shè)置的上限正是這三大創(chuàng)投股東的持股比例。

　　此后的2019年，股東減持事件也接連發(fā)生。

　　3月1日，博天環(huán)境公布，北京京都匯能投資咨詢有限公司計(jì)劃自2019年3月7日至2019年6月4日內(nèi)減持其所持有的公司股份不超過803.14萬股，即不超過公司總股本的2%。

　　3月22日，博天環(huán)境公布寧波高利投資管理有限公司計(jì)劃于2019年3月28日至2019年9月24日期間通過集中競(jìng)價(jià)、大宗交易方式減持其所持有的公司股份不超過803.14萬股，即不超過公司總股本的2%。

　　6月4日，博天環(huán)境公布，公司股東北京京都匯能投資咨詢有限公司通過集中競(jìng)價(jià)方式減持公司股份400萬股，占公司總股本的1%；通過大宗交易方式減持?jǐn)?shù)量為0股。截至本公告披露日，京都匯能的本次減持計(jì)劃實(shí)施完畢。

　　7月17日，博天環(huán)境公司股東北京京都匯能投資咨詢有限公司通過集中競(jìng)價(jià)、大宗交易方式減持其所持有的公司股份不超過803.14萬股，即不超過公司總股本的2%。

　　8月2日，博天環(huán)境公布，公司股東平潭鑫發(fā)匯澤投資合伙企業(yè)(有限合伙)通過集中競(jìng)價(jià)、大宗交易方式減持其所持有的公司股份不超過833.28萬股，即不超過公司總股本的2%。

　　9月11日，博天環(huán)境公布，寧波高利通過集中競(jìng)價(jià)方式減持公司股份720.19萬股，占公司總股本的1.79%。

　　10月21日，博天環(huán)境公告稱，京都匯能通過集中競(jìng)價(jià)方式減持公司股份401.57萬股，占公司總股本的0.96%。

　　開啟賣賣賣的節(jié)奏

　　上半年，博天環(huán)境全資子公司博華水務(wù)將其所持有的四川發(fā)展國(guó)潤(rùn)環(huán)境10%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給四川發(fā)展（控股）有限責(zé)任公司，形成投資收益1914.35萬元；公司將其所持有的博慧科技有限公司50.1%股權(quán)以及全資子公司天際戰(zhàn)鷹（北京）科技有限公司持有的博慧科技5%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給匯金聚合（寧波）投資管理有限公司，形成投資收益2424.12萬元。

　　10月，博天環(huán)境再次宣布將持有的控股子公司屯留博華水務(wù)有限公司97.42%的股權(quán)全部轉(zhuǎn)讓給深水海納水務(wù)集團(tuán)股份有限公司，轉(zhuǎn)讓價(jià)款為2559.98萬元。屯留博華水務(wù)為博天環(huán)境設(shè)立控股子公司，截止6月末其余額為3775.21萬元，虧本甩賣。

　　三、蒙眼狂奔后，昔日龍頭能否重新崛起

　　博天環(huán)境的“流年不利”其實(shí)并非沒有預(yù)兆，2018年 【東方園林(002310)、股吧】（002310） 的發(fā)債失利對(duì)環(huán)保企業(yè)來說猶如“當(dāng)頭棒喝”。狂做PPP業(yè)務(wù)帶來巨大收益的同時(shí)，也為日后“暴雷”埋下了伏筆。

　　博天環(huán)境這幾年承攬了多筆大額環(huán)保工程，如：2017年9月中標(biāo)福建武夷山市67億元的“水美城市”工程PPP項(xiàng)目，2018年2月聯(lián)合中標(biāo)20億元的廣西昭平縣一江兩岸景觀帶基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)PPP項(xiàng)目，2018年11月中標(biāo)福建漳州市27億元的內(nèi)河水環(huán)境綜合整治PPP項(xiàng)目……蒙眼狂奔后資產(chǎn)負(fù)債率也由2015年的67%增至今年6月底的81%。

　　而在重重危機(jī)下博天環(huán)境如何自救，一位受訪人曾在接受《紅周刊》記者采訪時(shí)透露，“博天環(huán)境正在和長(zhǎng)江大保護(hù)談判中，長(zhǎng)江大保護(hù)可能收購博天”。而其口中的“長(zhǎng)江大保護(hù)”正是三峽集團(tuán)的全資子公司長(zhǎng)江生態(tài)環(huán)保集團(tuán)。

　　對(duì)于PPP，讓人愛之，敬之，卻又讓人恨之，畏之。

　　對(duì)于博天環(huán)境這個(gè)昔日龍頭能否重新崛起，北極星水處理網(wǎng)在這里引用曾經(jīng)一位讀者的留言：“博天的設(shè)計(jì)在行業(yè)內(nèi)確實(shí)領(lǐng)先～細(xì)致程度已經(jīng)被無數(shù)人認(rèn)可～大環(huán)境下生存不易～即使出現(xiàn)方向性或其他方面的失誤～但就沖博天的設(shè)計(jì)能力也一定會(huì)有好的未來～不管結(jié)局如何～博天一定能有他再次崛起的方式～”