宣布溢價(jià)9倍并購(gòu)后，復(fù)牌兩天的【紅宇新材(300345)、股吧】（300345）慘遭市場(chǎng)連續(xù)兩個(gè)跌?；貞?yīng)。值得注意的是，除了溢價(jià)高和將帶來(lái)的高額商譽(yù)外，紅宇新材并購(gòu)標(biāo)的手中專利質(zhì)量還受到質(zhì)疑。同時(shí)，作為創(chuàng)業(yè)板公司，已連虧兩年的紅宇新材若今年繼續(xù)虧損，則直接將暫停上市，通過(guò)重大資產(chǎn)重組增添“保殼”安全系數(shù)意圖也被質(zhì)疑。

　　復(fù)牌后兩跌停

　　昨日，紅宇新材股價(jià)全天一字跌停，而11月20日復(fù)牌時(shí)同樣一字跌停。復(fù)牌后兩天均跌停，令不少人意外。昨日有網(wǎng)友在股吧上直呼，“這只股票到底有什么利空，怎么復(fù)牌后就接連跌停了?”

　　時(shí)間撥回到11月5日，當(dāng)天股價(jià)漲停的紅宇新材晚間發(fā)布了籌劃發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購(gòu)買資產(chǎn)事項(xiàng)的停牌公告。11月20日，紅宇新材復(fù)牌并推出重大資產(chǎn)重組方案。根據(jù)方案，紅宇新材擬以8元/股的價(jià)格，非公開(kāi)發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式購(gòu)買鉑睿智恒75%股權(quán)，交易金額暫為6.31億元，意味著主營(yíng)業(yè)務(wù)為新材料的開(kāi)發(fā)與應(yīng)用，主要產(chǎn)品包括磨球、襯板、錘頭等的公司，跨界玩起移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)。

　　大同證券分析師劉云峰昨日向大眾證券報(bào)記者表示，可以看到，紅宇新材停牌時(shí)收盤(pán)價(jià)為13.79元，而此次定增發(fā)行價(jià)為8元，折價(jià)約42%。另一方面，紅宇新材此次并購(gòu)還被質(zhì)疑存在標(biāo)的溢價(jià)率高等問(wèn)題。

　　標(biāo)的估值、專利均遭質(zhì)疑

　　記者注意到，標(biāo)的公司鉑睿智恒此番估值的溢價(jià)率接近9.5倍——根據(jù)公告，截至評(píng)估基準(zhǔn)日今年7月31日，鉑睿智恒100%股權(quán)的預(yù)估值為8.46億元，較其賬面凈資產(chǎn)8087.8萬(wàn)元增值7.65億元，評(píng)估增值率為946.02%。成立不到5年的鉑睿智恒，雖然是移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)公司，但7個(gè)月前估值只有2500萬(wàn)元。

　　此次結(jié)合鉑睿智恒100%股權(quán)增值7.65億元，以及紅宇新材購(gòu)買75%股權(quán)來(lái)看，截至今年三季度末商譽(yù)為0、凈資產(chǎn)4.99億元的紅宇新材，收購(gòu)?fù)瓿珊筚~面上勢(shì)必將形成數(shù)億元金額的商譽(yù)，商譽(yù)占比也將大幅提升。一旦鉑睿智恒三年承諾期內(nèi)業(yè)績(jī)不達(dá)標(biāo)，或者承諾期過(guò)后業(yè)績(jī)出現(xiàn)下滑，紅宇新材商譽(yù)減值沖擊業(yè)績(jī)、股價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)不容忽視。

　　而且，鉑睿智恒還被質(zhì)疑專利含金量不高。雖然紅宇新材稱鉑睿智恒一直以研發(fā)為核心，目前有117項(xiàng)專利，但拿到的證書(shū)中只有2件發(fā)明專利，其余為外觀設(shè)計(jì)專利47件、實(shí)用新型專利13件，另外55件發(fā)明專利尚處于實(shí)質(zhì)審查的生效階段，授權(quán)公告時(shí)間多在2017年，能否順利拿到授權(quán)還存不確定性。而根據(jù)我國(guó)專利申請(qǐng)規(guī)則，外觀設(shè)計(jì)和實(shí)用新型無(wú)需實(shí)質(zhì)審查，按要求填寫(xiě)有關(guān)申請(qǐng)表就能獲得，因此外觀設(shè)計(jì)專利、實(shí)用新型專利往往成為“垃圾專利”溫床。

　　并購(gòu)助“保殼”?

　　更值得注意的是，作為創(chuàng)業(yè)板公司，紅宇新材2017年、2018年連續(xù)虧損，按照深交所相關(guān)規(guī)定，創(chuàng)業(yè)板公司連續(xù)兩年虧損沒(méi)有退市風(fēng)險(xiǎn)警示，但是連續(xù)三年虧損則將面臨暫停上市風(fēng)險(xiǎn)，第四年若繼續(xù)虧損即觸發(fā)強(qiáng)制退市情形。近半年來(lái)，紅宇新材也多次發(fā)布公告提示公司股票可能因連續(xù)三年虧損而被暫停上市。

　　雖然三季報(bào)顯示紅宇新材前三季度為盈利4488.57萬(wàn)元，但三季報(bào)中，紅宇新材明確表示，“在努力做好主業(yè)的同時(shí)，根據(jù)市場(chǎng)情況和自身發(fā)展的實(shí)際需要，充分利用資本市場(chǎng)平臺(tái)，積極尋求創(chuàng)新經(jīng)營(yíng)模式，采取戰(zhàn)略投資與財(cái)務(wù)投資并行的多種模式，進(jìn)一步優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，促進(jìn)公司可持續(xù)發(fā)展，力爭(zhēng)2019年度實(shí)現(xiàn)扭虧為盈?！?/p>

　　因此，已經(jīng)連虧兩年的紅宇新材在今年11月推出重大資產(chǎn)重組方案，被普遍質(zhì)疑“保殼”意味濃厚。根據(jù)公告，鉑睿智恒今年1-7月凈利潤(rùn)4049.16萬(wàn)元，已經(jīng)接近紅宇新材上半年凈利潤(rùn)，而今年承諾凈利潤(rùn)不低于7000萬(wàn)元，如果并購(gòu)?fù)瓿?，紅宇新材今年實(shí)現(xiàn)盈利進(jìn)一步增添保險(xiǎn)系數(shù)。

　　昨日下午，就此次重大資產(chǎn)重組，大眾證券報(bào)記者致電紅宇新材，公司工作人員稱董秘不在，會(huì)向董秘反映，截至發(fā)稿時(shí)記者未接到公司回電。