原標(biāo)題：【寧德時(shí)代(300750)、股吧】（300750）2019“之旅” 

　　補(bǔ)貼退坡后，新能源汽車(chē)市場(chǎng)比預(yù)期要慘淡。

　　近幾年，我 【國(guó)新能源(600617)、股吧】 汽車(chē)行業(yè)的市場(chǎng)機(jī)遇與政策紅利，著實(shí)讓很多動(dòng)力電池企業(yè)風(fēng)光了一把。

　　但是一路高歌猛進(jìn)之后，隨著國(guó)家政策的調(diào)整，企業(yè)長(zhǎng)期堆積的產(chǎn)品技術(shù)質(zhì)量與成本效益等諸多問(wèn)題開(kāi)始“浮出”水面。

　　昨日，晚間公布碩世生物中簽率，有興趣的小伙伴可以多多關(guān)注贏家財(cái)富網(wǎng)，之后的【碩世生物(688399)、股吧】中簽號(hào)會(huì)在今日晚上進(jìn)行公布。

　　新能源汽車(chē)市場(chǎng)的不景氣，直接導(dǎo)致了上游動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)的慘淡。強(qiáng)大如 寧德時(shí)代 ，也不例外。

　　根據(jù)寧德時(shí)代公布的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2019年第三季度單季營(yíng)收為125.92億元，同比增長(zhǎng)28.8%；歸屬股東凈利潤(rùn)13.62億元，同比下降7.2%，凈利潤(rùn)同比下降11.01%。營(yíng)收和凈利潤(rùn)增速均出現(xiàn)減速。

　　寧德時(shí)代表示，第三季度業(yè)績(jī)同比下降的原因是，部分產(chǎn)品售價(jià)下降，毛利率有所降低，再加上第三季度研發(fā)投入增長(zhǎng)、管理費(fèi)用增加，費(fèi)用占收入比例有所上升。

　　作為新能源汽車(chē)核心電池供應(yīng)商，寧德時(shí)代顯然同樣面臨著挑戰(zhàn)，因?yàn)槠渑c國(guó)內(nèi)外新能源車(chē)企幾乎都有合作。

　　據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，寧德時(shí)代與蔚來(lái)、愛(ài)馳、拜騰、電咖、云度、威馬等新造車(chē)企業(yè)，金龍、宇通、江鈴、海格等商用客車(chē)企，以及大眾、奔馳、寶馬、上汽、東風(fēng)、長(zhǎng)安、北汽、吉利、廣汽、奇瑞、豐田、沃爾沃等乘用車(chē)企業(yè)均有合作。

　　此外，寧德時(shí)代還先后與北汽、上汽、東風(fēng)、廣汽、一汽、吉利等八家傳統(tǒng)車(chē)企成立了合資公司。

　　按寧德時(shí)代自身說(shuō)法來(lái)看，第三季度業(yè)績(jī)下滑，首先在于公司毛利率的下降，以及期間費(fèi)用的提高。

　　根據(jù)上游市場(chǎng)現(xiàn)狀來(lái)看，由于2019年三季度金屬鈷價(jià)格的反彈，帶動(dòng)了正極材料價(jià)格的上漲，給寧德時(shí)代成本端帶來(lái)了壓力。

　　此外，在新能源汽車(chē)補(bǔ)貼退坡的背景下，整個(gè)行業(yè)表現(xiàn)都不景氣，寧德時(shí)代勢(shì)必要給整車(chē)廠家一定幅度的讓利，共同應(yīng)對(duì)下游市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。

　　根據(jù)寧德時(shí)代發(fā)布的公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，其固定資產(chǎn)一路走高。

　　截止到2019年三季度，寧德時(shí)代固定資產(chǎn)金額達(dá)到168.86億，相比去年同期大增65億。

　　從寧德時(shí)代發(fā)布的業(yè)績(jī)報(bào)表來(lái)看，第三季度費(fèi)用率達(dá)14.92%，同比增長(zhǎng)3.86，相較2018年同期，費(fèi)用增長(zhǎng)7.96億元，其中研發(fā)費(fèi)用增加了4.13億元，銷(xiāo)售費(fèi)用增加了2.75億元，管理費(fèi)增加了1.85億元。

　　此外，寧德時(shí)代各地產(chǎn)能的投放，剛性費(fèi)用的支持也將越來(lái)越大。例如，其位于德國(guó)圖林根州的首個(gè)海外工廠，已在10月中旬開(kāi)工。

　　并且，寧德時(shí)代目前仍有28億的在建工程。這就意味著寧德時(shí)代面臨將近200億固定資產(chǎn)折舊的壓力，又恰逢新能源汽車(chē)銷(xiāo)售的低潮。

　　可以預(yù)見(jiàn)，寧德時(shí)代未來(lái)的期間費(fèi)用率將長(zhǎng)期處于增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，這將更加不利于其利潤(rùn)端的表現(xiàn)。

　　不過(guò)，目前寧德時(shí)代現(xiàn)金流表現(xiàn)比較樂(lè)觀，因?yàn)槠渑c整車(chē)廠家的合作，大部分處于主導(dǎo)和強(qiáng)勢(shì)地位，其三季度經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈流入30.5億，保證了其凈利潤(rùn)的含金量，也為其研發(fā)投入提供了支持。

　　02

　　目前，國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池企業(yè)在“洗牌”效應(yīng)下，市場(chǎng)份額逐漸向頭部企業(yè)進(jìn)一步集中。

　　公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，2016年頂峰時(shí)期，我國(guó)動(dòng)力電池企業(yè)有150多家；但到了2019年上半年，存活下來(lái)的只剩60家，縮水近六成，且目前仍在繼續(xù)淘汰。

　　2019上半年，動(dòng)力電池裝機(jī)總電量約30.01GWh，其中排名前十的企業(yè)占據(jù)的市場(chǎng)份額相比2018年提升了5個(gè)百分點(diǎn)。

　　截至2019年6月，國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池企業(yè)有60家，這意味著在前10強(qiáng)之外，其他50個(gè)玩家的市場(chǎng)份額僅剩12%。

　　但是，排名靠前的寧德時(shí)代與 【比亞迪(002594)、股吧】（002594） ，市場(chǎng)份額占比達(dá)到了70%，相比2018年上半年又提升了5個(gè)百分點(diǎn)。這5個(gè)百分點(diǎn)基本上是吞噬前3-10名的份額。

　　可以預(yù)見(jiàn)的是，國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池競(jìng)爭(zhēng)局面已由原來(lái)的“二八分化”向“一九”局面轉(zhuǎn)變，因?yàn)楸葋喌系谌径缺憩F(xiàn)也不理想。

　　據(jù)比亞迪公布的第三季度業(yè)績(jī)報(bào)告顯示，2019年第三季度營(yíng)收為316.4億元，同比下跌9.2%；凈利潤(rùn)為1.2億元，同比暴跌88.6%。

　　公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，寧德時(shí)代第三季度市場(chǎng)份額大幅提高至62.5%，相比二季度提高了17個(gè)百分點(diǎn)；裝機(jī)份額達(dá)到49.78%，相當(dāng)于行業(yè)一半。

　　從這個(gè)角度來(lái)看，市場(chǎng)并不是向前十名集中，而是在向?qū)幍聲r(shí)代集中。

　　下面來(lái)了解一下寧德時(shí)代2019年的一些主要?jiǎng)討B(tài)。

　　2月7日，寧德時(shí)代宣布與本田簽訂合作協(xié)議，宣稱(chēng)在2027年前，寧德時(shí)代將向本田供應(yīng)約56GWh的鋰離子動(dòng)力電池。

　　2月14日，寧德時(shí)代歐洲區(qū)總裁宣布，寧德時(shí)代將在德國(guó)埃爾福特建造世界上最大的電池工廠。

　　2月27日，寧德時(shí)代與一汽成立合資公司，出資10.2億元，持股51%。

　　4月8日，寧德時(shí)代發(fā)布2019年一季度業(yè)績(jī)預(yù)告。

　　4月17日，寧德時(shí)代與華為簽署合作協(xié)議，推進(jìn)汽車(chē)行業(yè)電動(dòng)化與智能化轉(zhuǎn)型升級(jí)。

　　5月20日，寧德時(shí)代宣布與沃爾沃汽車(chē)集團(tuán)簽訂動(dòng)力電池合作協(xié)議，為其下一代電動(dòng)車(chē)型及極星車(chē)型提供可靠動(dòng)力。

　　5月27日，寧德時(shí)代稱(chēng)將推出儲(chǔ)能專(zhuān)用磷酸鐵鋰電池。

　　6月12日，寧德時(shí)代與哈啰出行、螞蟻金服聯(lián)手布局兩輪出行市場(chǎng)。

　　7月18日，寧德時(shí)代與豐田建立全面合作關(guān)系，宣稱(chēng)將在電池新技術(shù)開(kāi)發(fā)、以及電池回收再利用等多個(gè)領(lǐng)域進(jìn)行廣泛探討。

　　8月23日，寧德時(shí)代發(fā)布IPO中報(bào)顯示，各項(xiàng)業(yè)務(wù)毛利率出現(xiàn)下滑。

　　9月3日，寧德時(shí)代與廣東邦普設(shè)立合資公司，主要從事正極材料及相關(guān)資源投資和經(jīng)營(yíng)。

　　9月9日，寧德時(shí)代與 星云股份 簽訂《框架采購(gòu)合同》。

　　9月26日，寧德時(shí)代與北汽新能源攜手打造的全球首款CTP電池包正式發(fā)布。

　　10月14日，寧德時(shí)代與大眾簽訂長(zhǎng)期戰(zhàn)略合作協(xié)議，為VWCO提供包括電池開(kāi)發(fā)、制造、回收與梯次利用在內(nèi)的全生命周期電池解決方案。

　　10月21日，寧德時(shí)代位于德國(guó)圖林根州的首個(gè)海外工廠正式開(kāi)工，標(biāo)志著寧德時(shí)代全球戰(zhàn)略布局又向前邁出一大步。

　　11月9日，寧德時(shí)代與特斯拉達(dá)成初步協(xié)議。

　　11月12日，寧德時(shí)代與天宜鋰業(yè)簽署合作協(xié)議，共同打造鋰電產(chǎn)業(yè)鏈競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，共同抵御市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

　　近日，寧德時(shí)代又?jǐn)孬@寶馬569億元電池訂單。

　　寶馬表示，將與寧德時(shí)代在2018年簽署的價(jià)值40億歐元的電池訂單增加到73億歐元，合同供貨時(shí)間為2020年至2031年。

　　以上來(lái)看，2019年在整個(gè)行業(yè)表現(xiàn)不佳的情況下，寧德時(shí)代相對(duì)來(lái)說(shuō)表現(xiàn)較好。

　　技術(shù)優(yōu)勢(shì)是寧德時(shí)代飛速發(fā)展的重要因素，但是越是高精尖的技術(shù)，更新?lián)Q代的頻率就越快。

　　如今磷酸鐵鋰與三元鋰電池的能量密度都已接近理論極限，高鎳材料+硅碳負(fù)極單體能量密度極限在300Wh/Kg左右，目前寧德時(shí)代已經(jīng)達(dá)到這個(gè)水平。

　　富鋰錳基+硅碳負(fù)極單體能量密度極限在400Wh/Kg左右，中國(guó)提出的目標(biāo)是在2025年達(dá)到這個(gè)水平。

　　但是越接近理論極限，研發(fā)投入的邊際產(chǎn)出就會(huì)越低，進(jìn)步的速度就會(huì)越緩慢。所以，要想尋求發(fā)展，就得面向新的技術(shù)。

　　固態(tài)電池被認(rèn)為是最有前景的下一代動(dòng)力電池技術(shù)，國(guó)內(nèi)電池企業(yè)已紛紛開(kāi)始投產(chǎn)固態(tài)電池，例如江蘇清陶全國(guó)首條固態(tài)電池生產(chǎn)線已宣布投產(chǎn)，福建巨電固態(tài)鋰電池項(xiàng)目也已投產(chǎn)。

　　固態(tài)電池要想實(shí)現(xiàn)大規(guī)模應(yīng)用，還需要進(jìn)一步提升品質(zhì)、降低成本、進(jìn)行產(chǎn)能建設(shè)等幾個(gè)階段，這將是寧德時(shí)代的機(jī)會(huì)。

　　據(jù)了解，寧德時(shí)代已經(jīng)開(kāi)始布局固態(tài)電池技術(shù)。

　　能否在保證鋰電池市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)下，同時(shí)開(kāi)啟未來(lái)市場(chǎng)需要的固態(tài)電池，以應(yīng)對(duì)未來(lái)市場(chǎng)發(fā)展需求，這對(duì)寧德時(shí)代無(wú)疑是一種考驗(yàn)。