2020 年迎來(lái)對(duì)格力利好的天時(shí)、地利、人和，我們深度推薦格力電器（000651）。

　　天時(shí)是時(shí)機(jī)好，2020 年恰逢2009-2012 年“家電補(bǔ)貼”十周年，大量空調(diào)面臨更新置換，潛在需求在當(dāng)下前后三年內(nèi)上臺(tái)階?？照{(diào)更新需求釋放邊際因素來(lái)自持續(xù)炎熱，與去年夏季拉尼娜氣候和今年夏季厄爾尼諾氣候不同，明年夏季全球受到中性氣候影響，歷史上該氣候下中國(guó)多是炎熱的夏季，上次在2017 年，將促發(fā)過(guò)去兩年未釋放和明年要釋放的更新需求在集中釋放。

　　地利是地產(chǎn)有利，近期8 月、9 月房地產(chǎn)竣工數(shù)據(jù)同比增速有負(fù)轉(zhuǎn)正，預(yù)計(jì)正增長(zhǎng)會(huì)持續(xù)。從地產(chǎn)竣工交付到空調(diào)安裝一般在半年以內(nèi)，這將帶動(dòng)明年春季乃至夏季由于竣工提速帶來(lái)的空調(diào)新增需求。

　　人和是混改即將落地，如果簽約并審批通過(guò)，高瓴資本有可能入主成為格力的大股東，它一方面投資格力時(shí)間長(zhǎng)、了解程度深；另一方面在互聯(lián)網(wǎng)投資成功多，有可能解決格力在線上銷售薄弱痛點(diǎn)，強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合提高公司競(jìng)爭(zhēng)力。

　　從行業(yè)來(lái)看，天時(shí)、地利同樣存在?？照{(diào)行業(yè)內(nèi)銷走過(guò)低谷期，行業(yè)增速在2019 年下半年開始轉(zhuǎn)暖，格力自身三季度平穩(wěn)渡過(guò)去年高基數(shù)期，未來(lái)增速有望回暖；面對(duì)友商們降價(jià)，今年格力未降價(jià)，但是格力市場(chǎng)份額基本保持同比平穩(wěn)，目前局勢(shì)對(duì)格力有利，格力有充足資金對(duì)終端補(bǔ)貼降價(jià)，歷史上2015年類似情況，格力市場(chǎng)份額獲得快速提升。

　　從長(zhǎng)期來(lái)看，格力擁有長(zhǎng)期培育的具有護(hù)城河的空調(diào)制造的核心競(jìng)爭(zhēng)力，包括發(fā)展歷史時(shí)間長(zhǎng)、擁有核心技術(shù)、全面控制上游核心零部件、“甲供”具備強(qiáng)大成本控制能力、“淡季返利”強(qiáng)有力控制線下終端網(wǎng)絡(luò)，讓格力具有強(qiáng)有力的產(chǎn)品力、渠道力和抗沖擊能力，穩(wěn)居空調(diào)龍頭。