領(lǐng)先的綜合性物業(yè)專業(yè)公司。公司主要經(jīng)營(yíng)學(xué)校物業(yè)、辦公物業(yè)、航空物業(yè)、公共物業(yè)、商住物業(yè)五大業(yè)務(wù)，綜合實(shí)力位于中國(guó)物業(yè)服務(wù)百?gòu)?qiáng)企業(yè)第18 名。上市后（按發(fā)行1791.07 萬(wàn)股），王宣、李茂順、陳建華、廖才勇為實(shí)際控制人，其中董事長(zhǎng)王宣合計(jì)直接和間接持有33.01%股份。

　　物業(yè)管理業(yè)市場(chǎng)規(guī)模逐年遞增，未來(lái)成長(zhǎng)空間廣闊。近年來(lái)全國(guó)物業(yè)管理行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模及行業(yè)集中度逐年遞增，據(jù)中國(guó)指數(shù)研究院《2018-2019 中國(guó)物業(yè)服務(wù)百?gòu)?qiáng)企業(yè)研究報(bào)告》顯示，2015-2018 年全國(guó)百?gòu)?qiáng)物業(yè)管理面積均值由2361.5 萬(wàn)平米增至3718.1 萬(wàn)平米，實(shí)現(xiàn)逐年高速遞增，而國(guó)家政府相繼頒布了一系列重要法律法規(guī)和產(chǎn)業(yè)政策，鼓勵(lì)物業(yè)管理市場(chǎng)化、多元化、智能化。

　　公司歸母凈利潤(rùn)震蕩攀升，負(fù)債水平緩降，短期償債能力有所回升。2018 年和2019 年上半年，公司分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.86 億元和4.90 億元，同比分別增加15.41%和15.48%。2018 年，公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)8808 萬(wàn)元，同比增加24.65%。2019 年上半年，公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4751 萬(wàn)元。公司扣除預(yù)收款后的資產(chǎn)負(fù)債率為40.8%，呈震蕩下行趨勢(shì)。

　　募資用于企業(yè)建設(shè)和業(yè)務(wù)拓展，打造基礎(chǔ)物業(yè)管理及創(chuàng)新一體化的服務(wù)提供商。公司本次募集資金主要用于企業(yè)信息化建設(shè)、物業(yè)業(yè)務(wù)拓展、人力資源企業(yè)文化建設(shè)、市政環(huán)衛(wèi)業(yè)務(wù)拓展、停車場(chǎng)及投資建設(shè)和償還銀行貸款。該項(xiàng)目的順利實(shí)施，將有利于提高公司的整體綜合實(shí)力，促進(jìn)公司未來(lái)業(yè)務(wù)的快速發(fā)展。

　　合理價(jià)值區(qū)間為32.13 元-36.72 元，“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)。按照本次公司發(fā)行后的總股本7164 萬(wàn)股計(jì)算，2019-2021 年公司EPS 預(yù)計(jì)分別為1.53 元、1.84元、2.23 元，此次公司IPO 發(fā)行價(jià)為26.76 元，對(duì)應(yīng)2019 年動(dòng)態(tài)PE 約17.53倍。參考同類可比公司并考慮公司屬于新股，給予公司2019 年21-24 倍的動(dòng)態(tài)市盈率，對(duì)應(yīng)合理價(jià)值區(qū)間為32.13 元-36.72 元，首次覆蓋給予“優(yōu)于大市”投資評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示。人工成本上升風(fēng)險(xiǎn)；區(qū)域過(guò)度集中風(fēng)險(xiǎn)；增值業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。（海通證券）