歷時(shí)6個(gè)月的格力電器（000651）混改即將落下帷幕。12月2日晚間，格力電器發(fā)布公告，格力集團(tuán)與珠海明駿投資合伙企業(yè)(有限合伙)(以下簡(jiǎn)稱“珠海明駿”)正式簽署了《珠海格力集團(tuán)有限公司與珠海明駿投資合伙企業(yè)(有限合伙)關(guān)于珠海格力電器股份有限公司15%股份之股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》(以下簡(jiǎn)稱“《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》”)。珠海明駿以近417億接手格力集團(tuán)出讓的占格力電器總股本的15%的股權(quán)，這也意味著，格力電器這家全球家電巨頭宣告易主，珠海明駿背后的高瓴資本正式成為格力電器第一大股東。

　　(格力電器公告)

　　資料顯示，高瓴資本是一家專(zhuān)注于長(zhǎng)期結(jié)構(gòu)性價(jià)值投資的投資公司，投資覆蓋科技創(chuàng)新、醫(yī)療健康、消費(fèi)與企業(yè)服務(wù)等領(lǐng)域，目前可操盤(pán)的基金已經(jīng)超過(guò)4000億人民幣，成為亞洲規(guī)模最大、最優(yōu)秀的投資基金之一。

　　格力混改為進(jìn)入關(guān)鍵年份的國(guó)企混改3.0樹(shù)立了新的標(biāo)桿。高瓴資本未來(lái)該如何承接起大股東的職責(zé)也成為各方關(guān)注的焦點(diǎn)。

　　國(guó)企混改3.0標(biāo)桿 第一大股東當(dāng)之不易

　　國(guó)企混改，從國(guó)資比占據(jù)50%以上股份的1.0時(shí)代，到國(guó)資占比降至50%以下，但仍是第一大股東和實(shí)控人的2.0階段，再到國(guó)資非控股的3.0時(shí)代，代表著社會(huì)對(duì)國(guó)有資產(chǎn)認(rèn)識(shí)的不斷進(jìn)步。此前，格力集團(tuán)持有格力電器18.22%的股權(quán)，是格力電器的第一大股東， 15%股權(quán)轉(zhuǎn)讓交易完成后，格力電器的大股東從格力集團(tuán)變?yōu)楦哧操Y本。因此，格力電器股權(quán)轉(zhuǎn)讓的成功，將為國(guó)企混改3.0時(shí)代的真正到來(lái)打下一個(gè)十分具有借鑒意義的藍(lán)本。

　　自今年4月格力集團(tuán)正式啟動(dòng)股權(quán)轉(zhuǎn)讓進(jìn)程以來(lái)，混改就吸引了大批資本力量關(guān)注。格力電器作為A股市場(chǎng)的明星企業(yè)，以這樣一個(gè)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)作為混改標(biāo)的，對(duì)于未來(lái)大股東的要求自然也相對(duì)嚴(yán)格。根據(jù)此前公布的股權(quán)轉(zhuǎn)讓方案，受讓方必須具備至少近400億元的資金實(shí)力，也必須要有能力為上市公司引入有效的技術(shù)、市場(chǎng)及產(chǎn)業(yè)協(xié)同等戰(zhàn)略資源，甚至要擁有推進(jìn)珠海市產(chǎn)業(yè)升級(jí)或產(chǎn)業(yè)整合的資源，具備為珠海市導(dǎo)入有效戰(zhàn)略資源的能力。

　　新大股東高瓴資本是國(guó)內(nèi)知名的，有著較強(qiáng)專(zhuān)業(yè)化、市場(chǎng)化，具有國(guó)際影響力的創(chuàng)新型投資機(jī)構(gòu)，創(chuàng)辦14年以來(lái)，投資了包括騰訊、京東、美團(tuán)、百濟(jì)神州、【藥明康德(603259)、股吧】（603259）、藍(lán)月亮、百麗、去哪兒、攜程等多個(gè)領(lǐng)域的明星企業(yè)，有著豐富的投資管理經(jīng)驗(yàn)和幫助企業(yè)優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的能力。2018年，高瓴資本募集的新一期基金，規(guī)模高達(dá)106億美元，成為亞洲地區(qū)史上規(guī)模最大的私募股權(quán)基金，將主要投資科技、醫(yī)療、消費(fèi)、服務(wù)業(yè)。從這一點(diǎn)來(lái)說(shuō)，無(wú)論是從資金實(shí)力及產(chǎn)業(yè)協(xié)同能力方面，格力電器或都將可以借助這一優(yōu)秀的戰(zhàn)略投資者，完成國(guó)企混改3.0預(yù)期成果。

　　格力混改三大命題 第一大股東任重道遠(yuǎn)

　　光大證券家電行業(yè)首席分析師金星在接受記者采訪時(shí)表示，“格力電器在空調(diào)領(lǐng)域一直保持著一馬當(dāng)先的局面，董明珠2012年上任后，在公司的規(guī)模增長(zhǎng)和利潤(rùn)釋放兩方面又實(shí)現(xiàn)了醒目的成績(jī)。但除了業(yè)績(jī)釋放，資本市場(chǎng)更關(guān)注公司治理等長(zhǎng)期問(wèn)題，期待在股東結(jié)構(gòu)、管理層激勵(lì)等方面有所突破。如果混改順利落地，管理層精力聚焦主業(yè)，戰(zhàn)略投資者、管理層、上市公司利益一致，股東長(zhǎng)期回報(bào)也將得到更好的保障?！?/p>

　　作為家電行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)，近年來(lái)，格力電器自身發(fā)展也面臨著多重壓力，一方面，近年來(lái)隨著家庭空調(diào)保有量持續(xù)創(chuàng)新高，空調(diào)市場(chǎng)整體增量放緩。根據(jù)國(guó)家信息中心監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，2019冷年國(guó)內(nèi)零售市場(chǎng)規(guī)模實(shí)現(xiàn)6056萬(wàn)套，銷(xiāo)售量同比下降7.59%，銷(xiāo)售額同比下降9.95%。另一方面，完善線上電商體系，發(fā)展多元化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，開(kāi)拓國(guó)際市場(chǎng)也成為擺在格力面前的幾大新挑戰(zhàn)。這些，也成為新大股東高瓴亟需利用自身市場(chǎng)化優(yōu)勢(shì)，整合產(chǎn)業(yè)資源，對(duì)格力進(jìn)行科技賦能的新命題。

　　知名家電行業(yè)分析師劉步塵也曾在接受媒體采訪時(shí)表示，新的大股東進(jìn)來(lái)之后都得承擔(dān)三大使命，否則它就是不合格的大股東：1，幫助格力電器推進(jìn)多元化戰(zhàn)略；2，幫助格力電器推進(jìn)國(guó)際化戰(zhàn)略；3，幫助完善格力電器治理結(jié)構(gòu)。

　　作為一家專(zhuān)注于長(zhǎng)期結(jié)構(gòu)性價(jià)值投資的投資公司，高瓴資本在中國(guó)投資市場(chǎng)獨(dú)樹(shù)一幟，業(yè)務(wù)從最早期的風(fēng)險(xiǎn)投資，再到私募股權(quán)投資和上市公司投資，這種全產(chǎn)業(yè)鏈、全階段、全資產(chǎn)的投資使其對(duì)被投企業(yè)的發(fā)展更具全局觀。

　　在電商布局打通線上線下渠道方面，高瓴有可能為格力電器引入京東作為合作伙伴，牽線雙方在供應(yīng)鏈協(xié)同、會(huì)員體系、用戶體驗(yàn)、市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)、產(chǎn)品定制等領(lǐng)域展開(kāi)深度合作。而這一方面高瓴已經(jīng)擁有不少經(jīng)驗(yàn)。

　　在投資藍(lán)月亮后，高瓴牽線搭橋讓藍(lán)月亮高管與京東接洽，利用京東的平臺(tái)效應(yīng)，實(shí)現(xiàn)品牌宣傳和銷(xiāo)售提升的雙重效果。在京東平臺(tái)，2018年藍(lán)月亮的線上表現(xiàn)增速70%。目前線上渠道已經(jīng)占藍(lán)月亮業(yè)績(jī)35%。藍(lán)月亮在渠道方面的嘗試至今也沒(méi)有停止。

　　高瓴在其投資的另外一個(gè)傳統(tǒng)品牌巨頭——百麗的線上渠道布局也是戰(zhàn)績(jī)頗豐。2019年雙十一，百麗集團(tuán)鞋服兩大業(yè)務(wù)，線上同比增長(zhǎng)43%，更難得的是，線下渠道銷(xiāo)售額同比增長(zhǎng)25.5%，較去年同比增長(zhǎng)18%提升了7.5%。在天貓女鞋行業(yè)品牌旗艦店排行榜TOP10中，百麗集團(tuán)一口氣拿下五席。私有化后的兩年，百麗連續(xù)取得線上線下協(xié)同增長(zhǎng)的喜人成績(jī)。更值得一提的是，在百麗核心供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)上的數(shù)據(jù)賦能開(kāi)始發(fā)揮效力：在研發(fā)設(shè)計(jì)環(huán)節(jié)，運(yùn)用大數(shù)據(jù)捕捉時(shí)尚潮流、設(shè)計(jì)鞋履；在生產(chǎn)環(huán)節(jié)，通過(guò)敏捷制造快速響應(yīng)顧客需求；在銷(xiāo)售環(huán)節(jié)，更精準(zhǔn)觸達(dá)顧客，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品的爆發(fā)；在物流環(huán)節(jié)，通過(guò)數(shù)據(jù)創(chuàng)新更快速送達(dá)顧客。其中一款基于大數(shù)據(jù)分析，為線上定制的爆款“黑天鵝”馬丁靴超預(yù)期賣(mài)出超過(guò)2萬(wàn)雙。

　　10月10日，百麗國(guó)際旗下運(yùn)動(dòng)業(yè)務(wù)板塊滔搏國(guó)際正式登陸港交所，上市首日大漲近9%，市值超過(guò)570億港元。這也意味著，作為百麗三大業(yè)務(wù)(鞋業(yè)、運(yùn)動(dòng)、新業(yè)務(wù))之一的滔搏，市值已經(jīng)超過(guò)了當(dāng)初百麗私有化時(shí)候的總市值(531.35億港元)，高瓴科技、管理賦能實(shí)體企業(yè)的價(jià)值也再次得以體現(xiàn)。

　　這些，都得益于高瓴在完成對(duì)百麗的私有化后，在尊重以百麗管理層為主導(dǎo)進(jìn)行的管理下，持續(xù)不斷地為百麗引入技術(shù)、人才和管理資源，導(dǎo)入精細(xì)化運(yùn)營(yíng)管理經(jīng)驗(yàn)，賦能基層員工，探索全供應(yīng)鏈的升級(jí)。

　　經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬光遠(yuǎn)認(rèn)為，適時(shí)引入外部資源，可能是激發(fā)實(shí)體企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的有效路徑之一。格力混改也可以從這個(gè)角度來(lái)觀察。高瓴作為一家民營(yíng)投資機(jī)構(gòu)，此前給人的感覺(jué)偏學(xué)院派，但難得的是，它有過(guò)幫助實(shí)體企業(yè)轉(zhuǎn)型(百麗)的經(jīng)驗(yàn)。希望通過(guò)此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓?zhuān)転楦窳σ敫玫膭?chuàng)新思維和產(chǎn)業(yè)資源，雙方的合作也能為中國(guó)制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)積累有益經(jīng)驗(yàn)。

　　對(duì)于格力電器的多元化發(fā)展戰(zhàn)略，董明珠曾在股東大會(huì)上表示，未來(lái)格力電器多元化布局主要集中在空調(diào)、高端裝備、生活品類(lèi)、通信設(shè)備四大類(lèi)。其中，對(duì)于芯片業(yè)務(wù)，董明珠表示，格力電器的收益不會(huì)因?yàn)樽鲂酒屚顿Y者失望。并希望爭(zhēng)取明年格力空調(diào)全部用上自己的芯片。

　　在這方面，高瓴已經(jīng)投資了眾多科技獨(dú)角獸公司，未來(lái)在高瓴的“牽線搭橋”下，格力與這些科技獨(dú)角獸的合作有望被提上日程。這對(duì)于格力電器進(jìn)軍新的產(chǎn)品品類(lèi)，布局IoT都將起到推動(dòng)作用。

　　此外，國(guó)際化、全球化也是格力始終要面對(duì)的重要課題，而在助推被投企業(yè)國(guó)際化發(fā)展方面，高瓴資本的基本路徑是，以跨地區(qū)的全球化研究成果為基礎(chǔ)，在世界各地尋找先進(jìn)的商業(yè)軌跡，從而把全球化的研究功效轉(zhuǎn)化為對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新的激勵(lì)。

　　以騰訊為例， 2013年，高瓴與騰訊及印尼媒體集團(tuán)公司Global Mediacom宣布共同出資成立合資公司，幫助微信開(kāi)拓印尼市場(chǎng)，目前印尼版微信已成為印尼國(guó)內(nèi)最受歡迎的移動(dòng)社交網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)之一。

　　除了把國(guó)內(nèi)企業(yè)模式有效推廣到海外市場(chǎng)，在“走出去”的同時(shí)，高瓴資本還充分幫助企業(yè)將海外優(yōu)秀管理模式“引進(jìn)來(lái)”。2017年，高瓴資本把韓國(guó)知名的O2O平臺(tái)Woowa Bros公司介紹給美團(tuán)企業(yè)，兩家企業(yè)很快就找到了“共同語(yǔ)言”，通過(guò)參觀交流等方式建立了良好的相互學(xué)習(xí)機(jī)制。

　　對(duì)于格力電器新大股東需要完成的三大使命，高瓴已經(jīng)準(zhǔn)備了充足的彈藥?！罢业阶詈玫墓?，做時(shí)間的朋友”，格力電器能否再成為張磊“重倉(cāng)中國(guó)”的新標(biāo)桿，不妨試目以待。