12 月3 日，【新城控股(601155)、股吧】公布公司11 月銷售數(shù)據(jù)，11 月公司實(shí)現(xiàn)簽約金額241.9億元，同比增長(zhǎng)40.4%；實(shí)現(xiàn)簽約面積228.4 萬平方米，同比增長(zhǎng)57.4%。1-11月，公司累計(jì)實(shí)現(xiàn)簽約金額2,465.5 億元，同比增長(zhǎng)24.2%；實(shí)現(xiàn)累計(jì)簽約面積2,188.0 萬平方米，同比增長(zhǎng)37.5%。

　　點(diǎn)評(píng)：

　　11 月銷售242 億、同比+40%，1-11 月銷售2,466 億，同比+24%，銷售穩(wěn)增11 月公司簽約金額241.9 億，環(huán)比-2.0%、同比+40.4%；簽約面積228.4 萬平米，環(huán)比-3.5%、同比+57.4%，表現(xiàn)優(yōu)于重點(diǎn)跟蹤45 城成交面積同比-4.0%；銷售均價(jià)10,592 元/平米，環(huán)比+1.5%、同比-10.8%。1-11 月，公司累計(jì)簽約金額2,465.5億元，同比+24.2%，較前值+1.5pct，完成年初2700 億銷售計(jì)劃91.3%，累計(jì)銷售金額克爾瑞排名繼續(xù)穩(wěn)居第八；累計(jì)簽約面積2,188.0 萬平米，同比+37.5%，較前值+2.0pct；累計(jì)銷售均價(jià)11,269 元/平米，同比-9.7%?？紤]到公司整體土儲(chǔ)仍以長(zhǎng)三角二三四線為主、布局城市庫(kù)存普遍偏低，可售貨值仍較充裕，受益于城市圈戰(zhàn)略下需求穩(wěn)增，全年完成2,700 億元銷售計(jì)劃難度不大。

　　11 月公司于天津和宿遷新增3 地塊、對(duì)應(yīng)地價(jià)近19 億元，公司重啟拿地11 月公司在天津新增一個(gè)項(xiàng)目，對(duì)應(yīng)新增建面13.0 萬方，同比-93.8%；對(duì)應(yīng)總地價(jià)6.0 億元，同比-85.2%；拿地金額占比銷售金額2.5%；拿地權(quán)益70.0%。平均樓面價(jià)4,609 元/平米，同比+137.2%。據(jù)新浪財(cái)經(jīng)報(bào)道，除上述天津地塊外，公司于11 月月底在江蘇宿遷再新增兩地塊，合計(jì)總地價(jià)12.62 億元，在連續(xù)3個(gè)月基本暫停拿地后，公司11 月重啟拿地。1-11 月，公司共新增建面1,939.5萬方，同比-13.6%；對(duì)應(yīng)總地價(jià)632.6 億元，同比+4.1%；拿地額占比銷售額25.7%，較上年的34.4%下降8.8pct；平均樓面價(jià)3,262 元/平米，較上年+8.6%，拿地均價(jià)占比銷售均價(jià)28.9%，較18 年+4.3pct，拿地成本仍處于較低水平。

　　投資建議：銷售快增，拿地重啟，維持“強(qiáng)推”評(píng)級(jí)2019 年，住宅開發(fā)方面，公司銷售保持穩(wěn)增，全年完成2,700 億計(jì)劃無虞，近期拿地雖有放緩、但土儲(chǔ)依然豐富；商業(yè)地產(chǎn)方面，公司更加聚焦并發(fā)展迅猛，進(jìn)一步承諾19/20/21 年投資性房地產(chǎn)租管費(fèi)收入不低于40/60/90 億元；此外，公司近期推出新激勵(lì)方案，要求19/20/21 扣非歸母業(yè)績(jī)?cè)鏊?0%/42%/29%，綁定員工利益、強(qiáng)化團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定性、并彰顯強(qiáng)大信心。我們維持公司19-21 年每股盈利預(yù)測(cè)分別為5.58、7.94、10.25 元，對(duì)應(yīng)19/20 年P(guān)E 分別僅6.2/4.4 倍，同時(shí)鑒于公司商業(yè)地產(chǎn)的先發(fā)優(yōu)勢(shì)、新激勵(lì)的高業(yè)績(jī)承諾以及銷售持續(xù)快增，按照20 年目標(biāo)PE5.5 倍，我們上調(diào)目標(biāo)價(jià)至43.67 元，維持“強(qiáng)推”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控政策超預(yù)期收緊以及行業(yè)資金超預(yù)期收緊。（華創(chuàng)證券）