一、輪胎品牌期待配套市場(chǎng)突破

　　如果說過去十年，對(duì)民族輪胎企業(yè)而言是質(zhì)量、成本、規(guī)模的競(jìng)爭(zhēng)，那么預(yù)計(jì)未來十年將會(huì)是品牌的競(jìng)爭(zhēng)。誰能夠在品牌競(jìng)爭(zhēng)中取勝，誰就有希望成為全球領(lǐng)先的輪胎企業(yè)。而配套市場(chǎng)的突破，是輪胎企業(yè)樹立品牌影響力的關(guān)鍵一步。

　　在配套市場(chǎng)取得突破，是輪胎企業(yè)提升品牌力的關(guān)鍵一步。我們認(rèn)為輪胎企業(yè)在配套市場(chǎng)的份額是其品牌力的重要指標(biāo)，主要原因有以下三點(diǎn)：1、從胎企自身角度。一般來說，一流的車企往往會(huì)選擇一流的胎企作為配套首選，而一流的胎企無一不在配套市場(chǎng)有較高份額。由于車企需要為整車質(zhì)量負(fù)責(zé)，因此車企本身也是在為其配套的胎企在質(zhì)量和品牌上背書。2、從整車廠角度。如果輪胎企業(yè)品牌力強(qiáng)大，質(zhì)量?jī)?yōu)異，整車企業(yè)也將更傾向于選擇知名輪胎品牌來提升客戶對(duì)車輛品牌度的認(rèn)可,因此輪胎品牌對(duì)整車的品牌形象亦有錦上添花的作用。3、從消費(fèi)者角度。輪胎本身更換頻率并不高，這意味著絕大多數(shù)消費(fèi)者主要接觸的輪胎品牌即為購(gòu)車時(shí)所選整車所配套的輪胎。因此一個(gè)輪胎企業(yè)如果在配套市場(chǎng)毫無作為，等于是將消費(fèi)者對(duì)其品牌認(rèn)知最重要的機(jī)會(huì)放棄了。

　　二、民族品牌處于弱勢(shì)地位

　　民族輪胎品牌長(zhǎng)期在配套市場(chǎng)處于弱勢(shì)地位。根據(jù)輪胎世界網(wǎng)2019年發(fā)布的數(shù)據(jù)，國(guó)產(chǎn)輪胎企業(yè)在中國(guó)輪胎市場(chǎng)的配套份額占比僅為23%，倘若將輪胎配套市場(chǎng)放眼至全球，國(guó)產(chǎn)輪胎配套市場(chǎng)占比還將進(jìn)一步降低。此外，在有限的配套份額中，國(guó)產(chǎn)輪胎也更多地僅能夠配套低端甚至低端以下品牌車系，國(guó)產(chǎn)輪胎品牌在配套市場(chǎng)尚處于弱勢(shì)地位。

　　三、【玲瓏輪胎(601966)、股吧】在配套市場(chǎng)嶄露頭角

　　根據(jù)輪胎商業(yè)網(wǎng)發(fā)布的《2019乘用車原配輪胎排行榜》中，玲瓏輪胎（601966）在2019年度原配輪胎品牌排行榜位列第7名，近三年玲瓏輪胎配套實(shí)力呈逐年上升勢(shì)頭，公司在中國(guó)輪胎原配排行榜的排名較2017年時(shí)期前進(jìn)了6名。另外，在豪華轎車原配輪胎排行榜中，今年玲瓏輪胎位列第9名，較去年前進(jìn)了1名，同時(shí)公司也是中國(guó)豪華轎車原配輪胎品牌首位，玲瓏輪胎在配套市場(chǎng)已逐步嶄露頭角。

　　四、投資建議

　　公司作為國(guó)內(nèi)輪胎行業(yè)龍頭企業(yè)之一，與國(guó)內(nèi)同行相比，在配套市場(chǎng)具備優(yōu)勢(shì)，有望率先迎來收獲期。我們看好公司在配套市場(chǎng)的長(zhǎng)期布局，隨著公司在配套市場(chǎng)逐步發(fā)力，公司品牌力有望不斷提升，進(jìn)一步提升成長(zhǎng)空間。預(yù)計(jì)2019-2021年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收168.79億、189.34億、213.53億，同比增長(zhǎng)10.3%、12.2%、12.8%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)16.62億、19.31億、23.08億，同比增長(zhǎng)40.7%、16.2%、19.5%，對(duì)應(yīng)PE13.82X、11.90X、9.96X，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示。原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn);汽車銷量增長(zhǎng)不及預(yù)期，配套市場(chǎng)開拓進(jìn)展低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)等。