昨日晚間，三全食品（002216）發(fā)布了2019年業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)今年全年歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)比上年同期增長(zhǎng)80%~110%，盈利1.83億元~2.14億元，去年同期歸母凈利潤(rùn)為1.02億元。

　　消息一出，資本市場(chǎng)就給出了相應(yīng)的反應(yīng)——今日開(kāi)盤不久三全食品即報(bào)漲停，股價(jià)最終報(bào)收14.07元/股，創(chuàng)2015年8月以來(lái)新高，最新市值112億元。

　　業(yè)績(jī)預(yù)告中三全食品稱業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要原因有二：一是傳統(tǒng)零售市場(chǎng)通過(guò)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，積極拓展銷售渠道，加大內(nèi)部組織效率等策略實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)效益顯著提升；二是公司在餐飲業(yè)務(wù)市場(chǎng)進(jìn)一步挖掘潛力，通過(guò)繼續(xù)加大產(chǎn)品研發(fā)、擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模、深耕渠道，保持了業(yè)績(jī)的穩(wěn)定增長(zhǎng)。

　　值得注意的是，不久之前的11月15日，三全食品曾以256.9%的溢價(jià)率、作價(jià)1.35億元轉(zhuǎn)讓了一家從事生豬豬肉的養(yǎng)殖和銷售的虧損孫公司，但公司在公告中并未詳細(xì)說(shuō)明貢獻(xiàn)凈利潤(rùn)的具體金額，年報(bào)預(yù)增原因中也未見(jiàn)甩賣虧損孫公司的身影；此外，去年爆發(fā)的非洲豬瘟事件對(duì)三全食品產(chǎn)生較大的沖擊，不僅因食品安全問(wèn)題影響了公司全年的營(yíng)收，豬價(jià)上漲還導(dǎo)致公司原材料價(jià)格上漲、賬面存貨金額顯著上升。

　　溢價(jià)率256.9%轉(zhuǎn)讓虧損孫公司

　　11月15日，三全食品公告稱為優(yōu)化產(chǎn)業(yè)布局，調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，擬以1.35億元的交易對(duì)價(jià)將全生農(nóng)牧100%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給四川新希望六和農(nóng)牧有限公司，新希望六和農(nóng)牧由上市公司新希望100%持股。

　　天眼查顯示，全生農(nóng)牧由三全食品全資子公司成都全益食品100%持股，即全生農(nóng)牧為三全食品孫公司。營(yíng)業(yè)范圍包括種植及銷售，養(yǎng)殖及銷售，生豬、豬肉的銷售，有機(jī)肥生產(chǎn)銷售，原糧銷售，設(shè)備銷售、技術(shù)咨詢服務(wù)等。

　　從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)看，全生農(nóng)牧2018年?duì)I業(yè)收入60.99萬(wàn)元，凈利潤(rùn)虧損631.56萬(wàn)元，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量流出599.05萬(wàn)元；2019年1~10月，全生農(nóng)牧營(yíng)業(yè)收入為0，無(wú)實(shí)際經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)，凈利潤(rùn)繼續(xù)虧損368.89萬(wàn)元，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量流出136.82萬(wàn)元。

　　這樣一個(gè)連續(xù)兩年虧損、今年甚至無(wú)實(shí)際業(yè)務(wù)營(yíng)收為0的孫公司，公司卻給出了1.35億元的交易對(duì)價(jià)轉(zhuǎn)讓給新希望六和農(nóng)牧。截止2019年10月31日，全生農(nóng)牧資產(chǎn)原值5997.10萬(wàn)元，資產(chǎn)賬面價(jià)值為3894.62萬(wàn)元，股東全部權(quán)益評(píng)估值為1.39億元，增值率達(dá)2.57倍。

　　交易公告中三全食品并未詳細(xì)給出出售孫公司為上市公司貢獻(xiàn)凈利潤(rùn)的具體金額，僅稱本次交易完成將對(duì)公司本年度經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生積極影響。2019年業(yè)績(jī)預(yù)告中三全食品也未提及這筆金額不菲的股權(quán)轉(zhuǎn)讓交易貢獻(xiàn)究竟幾何，在解釋業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)時(shí)僅提到優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、提高效率、挖掘餐飲業(yè)務(wù)市場(chǎng)潛力等因素。

　　非洲豬瘟致食品安全事故 豬價(jià)上漲影響現(xiàn)金流

　　今年2月，正當(dāng)非洲豬瘟愈演愈烈之時(shí)，有媒體爆出三全生產(chǎn)的灌湯水餃在湖南湘西、甘肅酒泉兩市抽檢出疑似非洲豬瘟病毒核酸陽(yáng)性，一時(shí)間三全的品牌形象遭到巨大打擊。隨后三全食品發(fā)布公告致歉，并表示已將相關(guān)疑似批次產(chǎn)品從各銷售渠道封存，派出了聯(lián)合調(diào)查組和應(yīng)急小組。

　　雖然事件影響隨著時(shí)間慢慢淡化，但三全食品的營(yíng)業(yè)收入遭到了一定程度的打擊。中報(bào)顯示，三全食品上半年?duì)I業(yè)收入30.4億元，同比減少1.15%，其中水餃營(yíng)業(yè)收入約7.56億元，對(duì)比去年同期下降17.59%。

　　除了食品安全影響銷量外，非洲豬瘟帶來(lái)豬價(jià)上漲也使得三全食品原材料成本大幅上升，毛利率下滑明顯，存貨賬面金額較去年同期明顯攀高。

　　財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2019年上半年三全食品原材料賬面余額為4.96億元，存貨賬面余額總計(jì)9.19億元，而2018年同期原材料賬面余額僅1.44億元，存貨總額約4.8億元，原材料增長(zhǎng)幅度高達(dá)240.4%，存貨增幅達(dá)91.5%。公司稱，存貨大幅增長(zhǎng)因應(yīng)對(duì)原材料價(jià)格上漲，增加原材料戰(zhàn)略儲(chǔ)備所致。

　　耗費(fèi)大量資金購(gòu)買原材料導(dǎo)致公司現(xiàn)金流量受到一定程度的影響和限制，也能從側(cè)面佐證公司甩賣上游的全生農(nóng)牧或許為“補(bǔ)血”之舉。今年第一季度和第二季度三全食品經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量均處于流出狀態(tài)，分別流出2.7億元和0.46億元，直到第三季度現(xiàn)金流出的情況才有所好轉(zhuǎn)，第三季度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流為1.35億元。盡管如此，前三季度三全食品經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流仍流出1.81億，若豬價(jià)仍舊居高不下，未來(lái)公司現(xiàn)金流或?qū)⒗^續(xù)承壓。

　　毛利率方面，因豬價(jià)上漲原材料成本上升，中報(bào)三全食品水餃毛利率明顯下滑，為31.36%，對(duì)比去年同期下降超過(guò)4個(gè)百分點(diǎn)，連帶著公司總體的毛利率降至33.21%，較2018年全年下降約2個(gè)百分點(diǎn)。（文/vicky）