□本報記者黃靈靈

　　每到年底，上市公司業(yè)績保衛(wèi)戰(zhàn)都別樣“精彩”。其中，“被*ST”或者暫停上市公司的“保殼大戰(zhàn)”尤為搶眼。值得注意的是，無論是在年關(guān)將近時緊急通過突擊交易“保殼”，還是在平時便通過“過度”理財增厚利潤，部分公司總會不同程度存在偏離主業(yè)、脫實向虛之嫌。

　　從監(jiān)管問詢及關(guān)注重點來看，監(jiān)管部門對此保持高壓監(jiān)管態(tài)勢，嚴查突擊交易，并對“過度”理財?shù)墓具M行關(guān)注。分析人士指出，在A股投資者結(jié)構(gòu)持續(xù)完善，價值投資理念愈發(fā)深入人心的背景下，公司經(jīng)營偏離主業(yè)猶如“踩鋼絲”，終將被投資者摒棄，聚焦主業(yè)才是正道。

　　突擊交易“保殼”引關(guān)注

　　每到年關(guān)，便有一些被*ST或者暫停上市的公司動“副業(yè)”的心思，醞釀“保殼”大戰(zhàn)。

　　據(jù)統(tǒng)計，截至2019年三季報，在A股市場中，由于兩年連續(xù)虧損導致*ST的公司**有36家公司虧損，存在較大的暫停上市風險；除【*ST德奧(002260)、股吧】（002260）外，A股市場8家暫停上市公司，歸屬于母公司股東的凈利潤均為負，終止上市風險明顯。

　　而上市公司保殼套路中，最為常見的就是出售子公司股權(quán)和賣房賣地。數(shù)據(jù)顯示，2019年12月以來，已有至少9家A股公司公告擬出售房產(chǎn)，涉及面積近3萬平方米，預估價超6億元，合計測算能夠為上市公司增加近2億元凈利。

　　突擊賣房創(chuàng)收與上市公司手握大量投資性房地產(chǎn)不無關(guān)系。近10年來，A股上市公司持有的投資性房地產(chǎn)總市值不斷攀升。數(shù)據(jù)顯示，截至今年三季度末，在3747家A股上市公司中，共有1839家上市公司持有投資性房地產(chǎn)，占比達49.08%，持有投資性房地產(chǎn)的總市值高達1.33萬億元。

　　此外，出售子公司股權(quán)也不鮮見。【興業(yè)礦業(yè)(000426)、股吧】（000426）12月14日披露公告稱，擬出售三家子公司股權(quán)，預計將產(chǎn)生2.32億元處置收益，而公司2018年、2019年前三季度均為虧損，該筆交易對公司2019年業(yè)績至關(guān)重要。

　　“過度”理財受質(zhì)疑

　　上市公司“過度”理財增厚利潤也是偏離主業(yè)的表現(xiàn)。

　　一位深圳上市公司董秘表示，尚未使用完畢的募集資金是上市公司購買理財產(chǎn)品的重要來源。一方面，上市公司利用閑置資金購買理財產(chǎn)品有其合理性，在保障主業(yè)正常發(fā)展的前提下，上市公司購買期限較短、安全性和流動性較強的理財產(chǎn)品，可以有效提高資金使用效率；另一方面，相關(guān)監(jiān)管規(guī)定明確上市公司可以將暫時閑置的募集資金進行現(xiàn)金管理，且現(xiàn)行監(jiān)管規(guī)則也對上市公司購買理財產(chǎn)品應當履行的信息披露義務作出明確規(guī)定。

　　值得注意的是，2019年以來，上市公司購買理財產(chǎn)品的家次和金額已有所下降。數(shù)據(jù)顯示，截至2019年11月末，A股上市公司購買理財產(chǎn)品的數(shù)量和金額分別為18307家次和12064萬億元，同比下降20%和25%。

　　監(jiān)管部門高度關(guān)注

　　從監(jiān)管問詢及關(guān)注重點來看，監(jiān)管部門對上市公司年底突擊交易和“過度”理財行為保持高度關(guān)注。

　　以深交所為例，據(jù)不完全統(tǒng)計，2019年12月以來，深交所已就上市公司年底突擊交易發(fā)出關(guān)注函20余份，重點關(guān)注交易必要性、估值定價合理性、處置損益的確認時點以及交易對方的履約能力等問題。

　　此外，購買大額理財產(chǎn)品、理財產(chǎn)品收益占比較高、募集資金項目進展緩慢的上市公司，也可能被“盯上”。如【宋城演藝(300144)、股吧】（300144），公司于2019年6月21日召開董事會審議關(guān)于使用20億元閑置自有資金進行證券及理財產(chǎn)品投資相關(guān)議案，對此，深交所發(fā)函關(guān)注公司是否具備投資股票、債券、基金產(chǎn)品的投資經(jīng)驗，是否具備與投資規(guī)模相適應的投資團隊及投資能力，證券及理財產(chǎn)品投資是否影響公司的正常經(jīng)營。

　　“交易所主要是督促上市公司做好提示風險，仍需要投資者提高自身對上市投資價值的判斷能力，一是看公司主營業(yè)務收入及利潤增長情況，二是看公司經(jīng)營是否聚焦主業(yè)。”武漢科技大學金融證券研究所所長董登新表示。

　　董登新指出，在A股投資者結(jié)構(gòu)持續(xù)完善，價值投資理念愈發(fā)深入人心的背景下，公司經(jīng)營偏離主業(yè)猶如“踩鋼絲”，終將被投資者“用腳投票”摒棄，敬畏專業(yè)、聚焦主業(yè)、提升質(zhì)量、筑牢護城河，才是企業(yè)生存發(fā)展的根本之道，也更有利于資本市場的健康發(fā)展。