【上汽集團(tuán)(600104)、股吧】（600104）與廣汽集團(tuán)（601238）簽署戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，雙方將在多個相關(guān)領(lǐng)域展開合作，主要包括：聯(lián)合開發(fā)核心技術(shù)、共享產(chǎn)業(yè)鏈資源、聚焦新商業(yè)模式、合力拓展海外市場。

　　我們認(rèn)為此次合作的影響如下：

　　1、發(fā)揮規(guī)模效應(yīng)，繼續(xù)降低成本。廣汽乘用車目前有13個車型，上汽乘用車目前有26個車型在售，雙方大量車型重疊，單個車型年銷量不到三萬。目前車市下滑規(guī)模效應(yīng)下降，新能源乘用車更是苦于成本問題，在中低端無法與燃油車做成平價(jià)。雙方合作有望大幅攤薄管理與研發(fā)成本，提升新能源車的競爭力。

　　2、加強(qiáng)新能源車的差異性定位。新能源車方面，廣汽新能源的B級轎車AionS上市以來銷量節(jié)節(jié)攀升，上汽集團(tuán)做的比較好的是A級轎車、SUV以及五菱的微車。雙方深度合作將放大這些車型的競爭力。上汽集團(tuán)2018年實(shí)現(xiàn)整車出口及海外銷售27.7萬輛，占集團(tuán)全年總銷量4%，而【廣汽集團(tuán)(601238)、股吧】尚無海外整車銷售業(yè)務(wù)，合作后可充分享受到上汽集團(tuán)在海外銷售渠道、海外制造技術(shù)和國際物流等資源。

　　3、提升上乘和廣乘在產(chǎn)業(yè)鏈中的議價(jià)能力。合作協(xié)議中提到了重點(diǎn)開發(fā)智能化、網(wǎng)聯(lián)化核心技術(shù)。目前自動駕駛系統(tǒng)的開發(fā)多數(shù)掌握在少量外資頭部零部件企業(yè)手中，中國零部件企業(yè)差距大，車企議價(jià)能力較低。雙方合作后，上汽乘用車和廣汽乘用車的合計(jì)銷量份額約占全國自主品牌的 14%，議價(jià)能力將顯著提升。

　　投資策略及建議。廣汽集團(tuán)H和上汽集團(tuán)是今年以來我們首推的乘用車標(biāo)的。二者旗下外資對利潤貢獻(xiàn)較高，自主有減虧邏輯。我們認(rèn)為合作后各自自主的減虧將加速，持續(xù)推薦。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示。合作出現(xiàn)逆轉(zhuǎn);乘用車消費(fèi)加速下行。