導語【*ST凱迪(000939)、股吧】（000939）最近一期經審計的公司凈資產為19.14億元，逾期債務占最近一期經審計凈資產的比例為936.78%，*ST凱迪已經嚴重資不抵債。

　　昔日“生物質發(fā)電第一股”，如今竟要打折出售資產來給員工發(fā)工資?

　　2019年12月31日，*ST凱迪(000939.SZ)發(fā)布關于資產處置的公告稱，擬對運城關鋁熱電有限公司(下稱“關鋁熱電”)債權以及三個生物質項目子公司(萬榮凱迪綠色能源開發(fā)有限公司(下稱“萬榮凱迪能源”)、夏縣凱都綠色能源開發(fā)有限公司(下稱“夏縣凱都能源”)、天鎮(zhèn)凱迪綠色能源開發(fā)有限公司(下稱“天鎮(zhèn)凱迪能源”))的股權進行打包、打折，以不低于5000萬元的價格售賣。

　　此次交易對方山西運能新能源有限公司為國有獨資企業(yè)，是運城市國資委下屬全資子公司。

　　(圖片來源：*ST凱迪關于資產處置的公告)

　　對于出售資金的原因，*ST凱迪稱是為了“用于發(fā)放2018年部分工資，穩(wěn)定2018年已協(xié)商離職員工，發(fā)放2019年在職員工工資和社保，讓員工社保不出現(xiàn)跨年度斷保的情況，用于公司日常運轉，確保司法重整有效開展。”

　　值得一提的是，*ST凱迪此次出售的三家子公司今年前三季度均未盈利。其中，天鎮(zhèn)凱迪能源前三季度營收為0，虧損290.04元，凈資產-8996.06元;萬榮凱迪能源前三季度營收、凈資產均為0;夏縣凱都能源前三季度營收為0，虧損519.27元，凈資產-518.84元。

　　了解到，*ST凱迪對關鋁公司的“壞賬準備期末余額”為1.93億元，*ST凱迪對關鋁公司享有債權，且此債權已長達10多年之久。*ST凱迪稱，“關鋁熱電即將申請破產，如不能提前出售公司對關鋁熱電的債權，關鋁熱電一旦進入破產程序導致公司遭受更大的損失?！?/p>

　　此外，對*ST凱迪來說，為了給員工發(fā)放工資和社保而出售資產實屬無奈之舉。*ST凱迪董事會決議表示，自公司發(fā)生債務危機以來，各項工作陷入嚴重困難，且員工欠發(fā)工資時間長，累計金額大，21家未生產電廠2019年社保斷保，已出現(xiàn)員工集體到勞動監(jiān)察舉報、政府上訪、封閉電廠大門等方式進行維權的情形，且年關將至，員工維權情緒日益高漲，極易引起社會不穩(wěn)定。

　　截至2019年11月底，*ST凱迪下屬45家生物質電廠(不含臨澧、祁東)在冊職工人數(shù)約為3200人，累計欠付工資(不含經濟補償金)約為1.6億元，欠付社會保險3300萬元。不能生產的21個生物質項目子公司，員工欠付工資平均已達到16個月，且2019年社保全年脫保。

　　*ST凱迪怎么就落得如此地步了?

　　了解到，*ST凱迪是一家老牌上市公司，于1999年9月23日在深交所掛牌上市。*ST凱迪原本是以煙氣治理為主業(yè)的環(huán)保公司。2015年4月，*ST凱迪重大產業(yè)重組獲批。*ST凱迪通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金方式，購買控股股【東陽光(600673)、股吧】（600673）凱迪新能源集團有限公司(下稱“陽光凱迪)等15名交易對方持有的生物質發(fā)電資產、風電、水電及林地資產。

　　重大資產重組完成后，*ST凱迪轉型成為以“生物質能”為核心、兼顧發(fā)展“風力發(fā)電”、“水力發(fā)電”、“頁巖氣”及“煤制天然氣”的“清潔能源平臺”企業(yè)。

　　完成資產重組后的*ST凱迪開啟了大肆擴張之路，成為了生物質能行業(yè)的領軍企業(yè)。其官網顯示，*ST凱迪已有40家生物質電廠并網發(fā)電，總裝機容量1182MW。

　　(圖片來源：*ST凱迪官網)

　　然而，正是這種大肆融資擴張，為*ST凱迪的“爆雷”埋下了隱憂。

　　相關數(shù)據(jù)顯示，從2014年到2018年末，*ST凱迪的負債總額從184.79億元增至307.14億元。截至2019年12月3日，*ST凱迪的逾期債務共計179.32億元，最近一期經審計的公司凈資產為19.14億元，逾期債務占最近一期經審計凈資產的比例為936.78%。也就是說，*ST凱迪已經嚴重資不抵債。

　　*ST凱迪的“爆雷”從2017年開始就已出現(xiàn)端倪。注意到，*ST凱迪2017年度經審計的歸母凈利潤為-23.81億元，同比下跌-813.74%，且公司2017年度財務報告被出具無法表示意見的審計報告。

　　(圖片來源：*ST凱迪2017年年報)

　　而2018年，*ST凱迪繼續(xù)虧損，實現(xiàn)歸母凈利潤為-48.10億元。同時，*ST凱迪2018年年報顯示，其2017年調整后的歸母凈利潤為-54.04億元，較調整前增加了30.24億元的虧損。同時，*ST凱迪2018年度財務報告繼續(xù)被出具無法表示意見的審計報告。

　　(圖片來源：*ST凱迪2018年年報)

　　*ST凱迪2018年報坦言，“自2018年以來，公司逐漸陷入資金流動性不足，償債壓力凸顯;2018年5月，公司債務危機全面爆發(fā)，公司到期債務發(fā)生多起未能按時兌付的情況，公司資金鏈斷裂;因債務問題及融資糾紛等問題，引發(fā)公司生物質發(fā)電廠大面積停產，持續(xù)經營存在風險?！?/p>

　　2018年5月7日，*ST凱迪發(fā)布公告稱，公司中期票據(jù)“11凱迪MTN1”無法兌付，涉及本金6.57億元，利息4119.39萬元，合計69819.39萬元，構成違約。因此，中誠信證評將*ST凱迪的的主體信用等級由AA下調至C，將“16凱迪01”“16凱迪02”以及“16凱迪03”的債項信用等級由AA下調至C。

　　同時，*ST凱迪還收到證監(jiān)會調查通知書，因公司相關行為涉嫌信息披露違規(guī)，中國證監(jiān)會決定對*ST凱迪立案調查。

　　2018年5月7日，*ST凱迪發(fā)布公告稱，由于公司現(xiàn)階段現(xiàn)金流緊張，無法按期歸還合計11.31億元的募集資金。據(jù)悉，*ST凱迪曾于2017年使用林業(yè)生態(tài)文明建設項目募集資金專戶2.95億元和14家生物質發(fā)電廠建設項目中敦化、平樂、天門、漢壽、樂安、紫云、黃平、三都8個項目部分閑置募集資金8.36億元，總計11.31億元補充流動資金，使用期限自董事會審議通過之日起12個月。

　　此后，*ST凱迪便在“爆雷”的路上越走越遠。2019年5月，*ST凱迪發(fā)布股票暫停上市的公告，稱由于公司2017年、2018年連續(xù)兩個會計年度的財務會計報告被出具無法表示意見的審計報告，根據(jù)深交所相關規(guī)定以及深交所上市委員會的審核意見，深交所決定公司股票自2019年5月13日起暫停上市。

　　(圖片來源：*ST凱迪關于公司股票暫停上市的公告)

　　公開數(shù)據(jù)顯示，截至2019年9月30日，*ST凱迪及控股子公司所涉訴訟、仲裁案件合計2047件。其中融資糾紛案件共計104件;買賣、建設工程施工、運輸?shù)群贤m紛類案件共計291起;勞動爭議糾紛案件353起;燃料買賣案件1299起。新增涉訴、仲裁案件標的金額為2283.99萬元。

　　自2018年6月12日至2019年10月30日，*ST凱迪共發(fā)布了17次《關于公司債務到期未能清償?shù)墓妗罚婕翱偨痤~達179.3億元。

　　除了訴訟和債務之外，*ST凱迪的賬戶凍結情況也不容樂觀。公開資料顯示，截至2019年11月29日，*ST凱迪共有28個賬戶被凍結，申請凍結金額80.59億元，被凍結賬戶余額為1034萬元;*ST凱迪旗下共有54家子公司的165個賬戶被凍結，申請凍結金額36.14億元，被凍結賬戶余額為3920萬元。

　　2019年12月13日，*ST凱迪又發(fā)布關于“H6凱迪03”無法按時兌付的公告稱，因公司目前資金周轉困難，不能按期兌付H6凱迪03的本金及債券利息。了解到，“H6凱迪03”的發(fā)行總額為6億元，票面利率為7.00%。

　　雪上加霜的是，*ST凱迪三季報顯示，公司總營收為19億元，虧損14.2億元。2017年至2019年前三季度，*ST凱迪合計巨虧116.3億元。

　　事實上，面對困境，*ST凱迪早已嘗試通過資產處置變現(xiàn)清償，引入戰(zhàn)略投資方進行股權重組等方法進行自救。但實際上這些方法進展和效果甚微。

　　了解到，*ST凱迪仍在設法自救，“公司將繼續(xù)推進非主營業(yè)務低效資產的剝離，降低成本及費用”。

　　只是，2019年已經過去，*ST凱迪的‘“自救之路”恐怕是“懸了”。