1月6日晚，大型綜合性裝備制造集團【上海電氣(601727)、股吧】（601727）(02727-HK，601727-CN)正式向外界披露了分拆旗下風電資產(chǎn)于科創(chuàng)板上市的預案。

　　上海電氣此次分拆動作，是自去年12月13日中國證監(jiān)會發(fā)布《上市公司分拆所屬子公司境內(nèi)上市試點若干規(guī)定》后，第二單央企分拆子公司掛牌科創(chuàng)板的預案，第一單則是【中國鐵建(601186)、股吧】（601186）(601186-CN，01186-HK)計劃分拆鐵建重工赴科創(chuàng)板上市。

　　分拆風電概念上市

　　上海電氣發(fā)布公告稱，公司所屬企業(yè)上海電氣風電集團股份有限公司(以下簡稱「電氣風電」)擬向社會公眾首次公開發(fā)行人民幣普通股股票，并于發(fā)行完成后在上海證券交易所科創(chuàng)板上市。本次發(fā)行股數(shù)占電氣風電發(fā)行后總股本的比例不超過40%。

　　今日(1月7日)，上海電氣A股高開3.6%，此后有所回落，收盤漲1.78%。另外，其H股高開1.9%，刷新去年8月初以來新高。截至收盤，該股最終平收，報收2.65港元/股，全天成交1506萬元，最新總市值為401.5億港元。

　　在《上市公司分拆所屬子公司境內(nèi)上市試點若干規(guī)定》對上市公司分拆所屬子公司在境內(nèi)上市的相關要求方面，上海電氣在具備一定的盈利能力和規(guī)范運作水平、規(guī)范分拆流程及重大關聯(lián)交易等方面均符合證監(jiān)會要求。

　　對于電氣風電，本次分拆上市后，上海電氣仍為電氣風電的控股股東，電氣風電向公司的關聯(lián)采購仍將計入電氣風電每年關聯(lián)交易發(fā)生額。

　　分拆風電概念上市好處多

　　上海電氣為何選擇在這個時機分拆風電資產(chǎn)在科創(chuàng)板上市？

　　在過去，上市公司分拆子公司在境內(nèi)上市一直面臨監(jiān)管的空白。此次新規(guī)出爐，意味著對上市公司提供新的機會。從監(jiān)管層面看，分拆規(guī)則中有針對性安排，盈利性指標規(guī)定保證了分拆后上市公司資產(chǎn)仍具備較強盈利能力。對拆分資產(chǎn)比例進行了限制，分拆比例不得超過上市公司凈資產(chǎn)30%，保證了分拆資產(chǎn)不是核心資產(chǎn)。

　　長城證券（002939）評論分拆新規(guī)認為，分拆上市有利于母公司、子公司的經(jīng)營和發(fā)展。一方面，可以提升母公司和子公司的股價，獲取股價收益。另一方面，分拆上市不僅有利于實施核心化戰(zhàn)略，而且有利于各自的長遠發(fā)展。

　　因此，上海電氣選擇在境內(nèi)分拆上市政策通道正式打開后分拆風電資產(chǎn)在科創(chuàng)板上市，可將電氣風電打造成為公司下屬獨立風電核心業(yè)務上市平臺，通過科創(chuàng)板上市加大風電產(chǎn)業(yè)核心技術的進一步投入，實現(xiàn)風電業(yè)務板塊的做大做強，增強風電業(yè)務的盈利能力和綜合競爭力。

　　目前，上海電氣主營業(yè)務包括新能源及環(huán)保設備、高效清潔能源設備、工業(yè)裝備和現(xiàn)代服務業(yè)四大板塊，目前各項業(yè)務保持良好的發(fā)展趨勢。其中在風電領域，上海電氣于2018年年報中指出，致力于創(chuàng)造有未來的能源，目標成為全球領先的風電全生命周期服務商。目前，上海電氣成為全國最大的海上風電制造商。根據(jù)公司官網(wǎng)，上海電氣是國內(nèi)首家具備陸上、潮間帶和海上風場市場業(yè)績的企業(yè)，實現(xiàn)了首批兆瓦級風電機組出口。

　　而從2018年開始，風電行業(yè)大景氣周期開啟，復蘇趨勢明顯。進入2019年之后，風電行業(yè)復蘇趨勢持續(xù)加速。據(jù)國家能源局數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2019年1-9月，全國新增風電裝機容量1308萬千瓦，截止9月底，累計并網(wǎng)裝機容量達到1.98億千瓦。

　　根據(jù)華創(chuàng)證券的預測，2020年開始，我國海上風電裝機將進入高峰期，每年裝機有望實現(xiàn)40%左右的增速，為相關風機企業(yè)帶來業(yè)務增量。在招標規(guī)模創(chuàng)新高、棄風限電情況改善等因素作用下，國內(nèi)風電行業(yè)將迎來高景氣。

　　所以我們也不難看出，上海電氣此次分拆風電業(yè)務上市，是借助政策的支持，以拓寬融資渠道提升其整體業(yè)績，尤其是風電概念的業(yè)績。分拆完成后，公司可以利用新的上市平臺進行產(chǎn)業(yè)并購或引入戰(zhàn)略投資者，加大對風電產(chǎn)業(yè)核心及前沿技術的進一步投入與開發(fā)，保持風電業(yè)務創(chuàng)新活力。

　　電氣風電盈利能力如何？

　　電氣風電是上海電氣風電概念的主要平臺，于2006年成立，注冊資本8億元(人民幣，下同)，業(yè)務包含大型風力發(fā)電機組研發(fā)、設計、制造、技術咨詢、工程總承包等。

　　電氣風電采取開放式研發(fā)策略，除上海研發(fā)總部以外，還成立了丹麥歐洲研發(fā)中心、北京研發(fā)中心、廣東研發(fā)中心，并與國內(nèi)外研究機構(gòu)和高校建立了廣泛的合作。

　　在盈利能力方面，電氣風電表現(xiàn)并不算佳，利潤起起伏伏。根據(jù)數(shù)據(jù)，電氣風電在2013年營收28.35億元，虧損2.67億元。2017年-2018年，電氣風電的營業(yè)收入分別為61.7億元和65.6億元，凈利潤分別為-5231萬元和2119萬元。截至2019年9月30日，電氣風電的總資產(chǎn)為165.7億元。2019年前三季度，電氣風電實現(xiàn)營業(yè)收入49億元，凈利潤剛過1億元。

　　而在2019年風電業(yè)務發(fā)展方面則表現(xiàn)良好，2019年前三季度，上海電氣新增風電設備訂單135.1 億元，較上年同期大幅增長100.5%；在手風電設備訂單298.5 億元，較上年度末增長43.3%。

　　2018年以來，電氣風電盈利能力走回正軌，得益于公司風電訂單的大幅增長以及海上風電的競爭優(yōu)勢顯著，該板塊毛利率上升至16.3%，不過低于公司整體18.2%的毛利率。

　　若電氣風電成功赴科創(chuàng)板上市，電氣風電將可提升融資效率，加速技術創(chuàng)新研發(fā)，尤其是在海上風電的業(yè)務拓展。通過分拆電氣風電科創(chuàng)板上市，更好地加碼集團風電業(yè)務，同時，從價值發(fā)現(xiàn)的角度來看，電氣風電分拆上市有助于其內(nèi)在價值的充分釋放。