事件：公司發(fā)布業(yè)績預(yù)告，2019年全年實現(xiàn)歸母凈利潤34856.65萬元–38729.61萬元，與上年同期相比下降0.00%-10.00%。

　　商譽減值+計提影響全年公司凈利潤

　　1.對前期收購江西永誠鋰業(yè)科技有限公司形成的商譽進(jìn)行了初步減值測試，預(yù)計計提商譽減值準(zhǔn)備約4000萬元-5000萬元。

　　2.子公司永誠鋰業(yè)對宜春科豐新材料有限公司擁有債權(quán)10489.59萬元，預(yù)計將對應(yīng)收宜春科豐的款項計提約2000萬元-3000萬元的減值準(zhǔn)備。

　　以上兩者合并減值6000-8000萬元凈利潤。

　　減值影響短期利潤不影響公司長期發(fā)展趨勢

　　公司雙主業(yè)有望成為公司未來的雙亮點，發(fā)展高端制造業(yè)下，特鋼行業(yè)未來確定的景氣向上，另外2020年碳酸鋰生產(chǎn)有望形成可觀利潤，在不考慮減值影響的條件下，按照年均5萬元/t電池級碳酸鋰售價計算，公司2020年業(yè)績有望達(dá)到4.8億元左右，雖然碳酸鋰價格仍未企穩(wěn)，但或接近底部，隨著新能源領(lǐng)域的不斷發(fā)展，碳酸鋰需求將穩(wěn)步提升，公司未來前景可期。

　　最大預(yù)期差：被詬病多年的云母提鋰技術(shù)獲得關(guān)鍵突破，值得關(guān)注公司目前云母提鋰技術(shù)已獲突破，成本下降，產(chǎn)量提高，目前已經(jīng)投產(chǎn)的5000噸回轉(zhuǎn)窯生產(chǎn)線，順利運行并有超產(chǎn)，公司首創(chuàng)的世界首條隧道窯生產(chǎn)線也即將投產(chǎn)，產(chǎn)量或進(jìn)一步提高，成本進(jìn)一步降低，未來行業(yè)成本曲線將被重塑；由于云母提鋰受市場詬病多年，市場對于該技術(shù)的預(yù)期差仍較大，我們認(rèn)為任何技術(shù)從實驗室運用到工業(yè)生產(chǎn)都要有一個進(jìn)步的過程，公司技術(shù)團(tuán)隊正是總結(jié)多年失敗經(jīng)驗的基礎(chǔ)上獲得了突破，隨著公司2020年碳酸鋰生產(chǎn)線全面投產(chǎn)，疊加特鋼穩(wěn)步發(fā)展，公司盈利有望持續(xù)改善，估值和盈利雙提升,公司當(dāng)前估值不到20倍，相對鋰電板塊仍然偏低，安全邊際較高。

　　投資建議

　　特鋼穩(wěn)步發(fā)展，云母提鋰技術(shù)突破，估值與盈利有望同步提升，因此調(diào)整即是布局的良機。預(yù)計公司2019-2021年EPS分別為1.00元、1.34元、1.74元，對應(yīng)當(dāng)前股價PE分別為18.6倍、13.9倍、10.7倍。維持“買入” 的評級。

　　風(fēng)險提示

　　下游需求及新項目推進(jìn)不及預(yù)期。（太平洋證券）