摘要：還未等到黃光裕出獄，國美系一上市公司就面臨退市危機(jī)。2020年1月18日，國美通訊（600898）設(shè)備股份有限公司（證券簡稱：國美通證券代碼：600898）發(fā)布了2019年業(yè)績預(yù)告：公司預(yù)計(jì) 2019

　　還未等到黃光裕出獄，國美系一上市公司就面臨退市危機(jī)。

　　2020年1月18日，國美通訊設(shè)備股份有限公司（證券簡稱：國美通證券代碼：600898）發(fā)布了2019年業(yè)績預(yù)告：公司預(yù)計(jì) 2019 年度歸屬于上市公司股東凈利潤為-7.5 億元，同比增虧96.33%。

　　在國美通訊預(yù)計(jì)延續(xù)上一年的虧損的同時，公司還發(fā)布了一則退市風(fēng)險(xiǎn)警示公告，因?yàn)楣疽呀?jīng)連續(xù)兩年凈利潤虧損，且 2019 年末歸屬于上市公司股東的凈資產(chǎn)將為負(fù)值，公司股票可能被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示。

　　國美通訊背后的實(shí)際控制人是仍在服刑的黃光裕，有意思的是，報(bào)道稱黃光裕將于2021年2月出獄，換句話說，如果今年國美通訊不能扭虧或者凈資產(chǎn)繼續(xù)為負(fù)導(dǎo)致公司2021年退市，不知道黃老板出來后會作何感想。

　　連續(xù)兩年財(cái)務(wù)洗澡，減值風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)升級

　　為何國美通訊2019年會有如此大的增虧幅度？對于業(yè)績虧損原因，國美通訊稱主要系公司子公司浙江德景電子科技有限公司(下稱“德景電子”)經(jīng)營虧損所致。公告表示，公司2019年主營業(yè)務(wù)收入主要來源于德景電子，但是基于自有品牌手機(jī)業(yè)務(wù)開展的實(shí)際情況，國美通訊已于2019年初暫停開展該項(xiàng)業(yè)務(wù)。

　　據(jù)業(yè)績預(yù)告，報(bào)告期內(nèi)，德景電子應(yīng)收款項(xiàng)賬齡增加，回款期限或?qū)⒀娱L，同時庫存電子材料庫齡增加并出現(xiàn)貶值，子公司報(bào)告期收入較同期下滑幅度達(dá)70%，業(yè)務(wù)量不足以彌補(bǔ)成本，進(jìn)而導(dǎo)致毛利出現(xiàn)負(fù)值。

　　截止本報(bào)告期末，德景電子應(yīng)收賬款9.5億元，其中賬齡在六個月內(nèi)的款項(xiàng)占比為6%，六個月至一年內(nèi)的應(yīng)收賬款占比為40%，一年以上的應(yīng)收賬款占比為54%，應(yīng)收賬款回收緩慢、逾期嚴(yán)重，公司針對德景電子應(yīng)收賬款按賬齡計(jì)提壞賬準(zhǔn)備1.3億元。

　　另一方面，受到手機(jī)市場下滑、融資環(huán)境偏緊、金融機(jī)構(gòu)收貸，國美通訊整體流動性資金吃緊，德景電子資金轉(zhuǎn)圜余地有限，致使業(yè)務(wù)開展寸步難行。公告顯示，不含商譽(yù)減值，預(yù)計(jì)對德景電子計(jì)提資產(chǎn)減值損失1.7億元。

　　據(jù)悉，公司2016年收購德景電子形成6.18億元的商譽(yù)，2018年度根據(jù)評估報(bào)告并經(jīng)年審會計(jì)師審計(jì)確認(rèn)計(jì)提商譽(yù)減值1.76億元，截止2018年末商譽(yù)凈值4.42億元。經(jīng)與評估機(jī)構(gòu)溝通，預(yù)計(jì)2019年商譽(yù)存在進(jìn)一步減值跡象，預(yù)計(jì)減值金額約為3.5億元。

　　愿景終將破碎，手機(jī)業(yè)務(wù)難以為繼

　　事實(shí)上，國美在對智能手機(jī)業(yè)務(wù)布局的初期給予了該業(yè)務(wù)廣闊的愿景。2015年8月，國美控股CEO杜鵑在接受媒體采訪時闡述國美未來六大規(guī)劃，進(jìn)軍智能手機(jī)制造領(lǐng)域乃其中之一?！皣乐悄苁謾C(jī)板塊將通過自有平臺研發(fā)、生產(chǎn)與第三方定制相結(jié)合的方式進(jìn)軍智能手機(jī)制造領(lǐng)域，未來將打造以國美自有品牌智能手機(jī)為核心的生態(tài)圈?！?/p>

　　2016年10月，國美控股通過旗下三聯(lián)商社介入手機(jī)制造領(lǐng)域，同時巨資收購手機(jī)代工企業(yè)德景電子。2017年，“三聯(lián)商社”變更為“國美通訊”，主要負(fù)責(zé)國美控股手機(jī)在內(nèi)的智能終端板塊。在2016年年報(bào)中，國美通訊表示：“以安全智能手機(jī)為切入點(diǎn)，大力發(fā)展自有品牌的通訊產(chǎn)品，全力打造公司發(fā)展成為安全智能生活服務(wù)領(lǐng)域的領(lǐng)軍品牌”。

　　國美通訊對智能手機(jī)業(yè)務(wù)如此看好，與市場環(huán)境不無關(guān)系。IDC的數(shù)據(jù)顯示，2015年全球智能手機(jī)出貨量14.329億部，同比增長10.1%；其中，華為全年手機(jī)出貨量同比增長44.3%，聯(lián)想和小米的增幅分別為24.5%和22.8%。

　　不過，增長態(tài)勢沒能持續(xù)下去。2016年，全球智能手機(jī)總銷量為14.71億部，同比僅增長2.3%。2017年，全球智能手機(jī)出貨量共計(jì)達(dá)到14.62億臺，呈現(xiàn)下滑態(tài)勢。2018年，全球智能手機(jī)共計(jì)出貨14.05億臺，同比下滑4.1%。

　　2018年，國美通訊自有品牌手機(jī)銷售收入為1.5億元，營業(yè)成本為2.77億元，毛利率為-84.78%。較大的廣告促銷費(fèi)用以及研發(fā)投入，導(dǎo)致公司手機(jī)業(yè)務(wù)成為業(yè)績的拖累。當(dāng)期，公司凈利潤虧損3.82億元，同比下降3168.48萬元。

　　國美通訊曾坦言：受制于5G手機(jī)短期內(nèi)對出貨量提升貢獻(xiàn)度有限，2019年手機(jī)出貨量仍將延續(xù)下滑態(tài)勢，手機(jī)品牌集中度仍較高，“馬太效應(yīng)”愈加凸顯， 在核心技術(shù)創(chuàng)新、下游銷售推廣等方面競爭仍較為激烈，兩極分化的態(tài)勢更加明顯，中小型手機(jī)廠商經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)急劇上升。

　　手機(jī)業(yè)務(wù)成為累贅之后，國美通訊自2019年開始暫停自有品牌手機(jī)國內(nèi)市場業(yè)務(wù)。這也直接導(dǎo)致了2019 年公司營收和利潤大幅下降。