事件概述

　　2020 年2 月6 日公司發(fā)布1 月份港口吞吐量數(shù)據(jù)，2020 年1 月北部灣港完成貨物吞吐量2077.5 萬噸，同比+15.2%，其中集裝箱吞吐量35.18 萬標準箱，同比+17.64%。

　　相比2019 年春節(jié)在2 月份，2020 年春節(jié)提前至1 月24 日，假期提早因素負面影響1 月經(jīng)濟同比數(shù)據(jù)，但北部灣港1 月吞吐量同比增速表現(xiàn)仍亮眼。

　　2020 年1 月北部灣港貨物吞吐量同比+15.2%，其中集裝箱吞吐量同比+17.64%。我們認為，由于2020 年春節(jié)時間由2019 年的2月5 日提前至1 月24 日，春節(jié)假期提前疊加疫情影響，導致2020 年1 月工作日較去年同期減少6 天，在該情況下，北部灣港貨物吞吐量仍能保持高速增長，在一定程度上繼續(xù)驗證了我們在之前報告中對于廣西未來經(jīng)濟發(fā)展和北部灣港貨物吞吐量增長的判斷，也反映了北部灣港經(jīng)濟腹地強勁的經(jīng)濟活力。

　　投資建議：近期受疫情因素及情緒影響股價回調(diào)，長期邏輯不變，底部重申“買入”評級。

　　公司2020 年1 月31 日發(fā)布2019 年度業(yè)績預告，預告2019 年公司歸母凈利潤為9.0-11.0 億元，我們對公司2019 年凈利潤的原預測為9.1 億元，處于公司業(yè)績預告區(qū)間的下沿，公司的業(yè)績預告區(qū)間超出了我們的預期。但在公司年報詳細信息發(fā)布前，我們暫維持北部灣港2019-21 年歸母凈利潤分別為9.1/10.9/12.9 億元的盈利預測。近期受疫情等因素影響，市場出現(xiàn)普遍下跌，2020 年2 月6 日北部灣港收盤價為7.98 元/股，按照2019-21 年EPS 分別為0.56/0.67/0.79 元的盈利預測，對應公司2019-21 年P(guān)E 分別為14.3/12.0/10.1 倍，處于公司歷史估值底部。我們認為，受疫情因素影響，上游企業(yè)延遲復工或在短期內(nèi)影響公司業(yè)績增長，但全國區(qū)域經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整背景下廣西經(jīng)濟及北部灣港吞吐量增長的趨勢不改，底部重申“買入”評級。

　　風險提示：

　　宏觀經(jīng)濟下行有超預期可能；產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移項目投產(chǎn)進度；上游企業(yè)復工進度。（華西證券）