收購越南高端瓷磚公司，整合瓷磚產(chǎn)業(yè)鏈，開拓一帶一路市場。大同奈公司是越南老牌高端瓷磚生產(chǎn)商，目前高端瓷磚年產(chǎn)能為1，700萬平方米。大同奈在越南有7個營銷分公司，2019年銷售收入為3.29億元，凈利潤214.81萬元(數(shù)據(jù)未經(jīng)審計)。通過此次收購，海鷗住公將業(yè)務延伸至瓷磚板塊，有助于完善整裝衛(wèi)浴全產(chǎn)品布局，增強公司核心競爭力。同時借助大同奈在越南的營銷渠道打開東南亞市場銷售，持續(xù)開拓一帶一路市場。

　　整裝衛(wèi)浴持續(xù)放量，產(chǎn)品矩陣豐富有助于業(yè)務開拓。今年前三季度公司整裝衛(wèi)浴業(yè)務實現(xiàn)營收1.37億元，同比增長319.77%。公司持續(xù)投入研發(fā)，目前整裝衛(wèi)浴彩鋼板產(chǎn)品已完成出貨，瓷磚型產(chǎn)品完成樣品確認。彩鋼板與瓷磚型產(chǎn)品質感較傳統(tǒng)的SMC產(chǎn)品好、定位較高，解決了消費者對SMC產(chǎn)品接受度不高的問題，有望成為公司未來拓展整裝衛(wèi)浴C端市場的主要產(chǎn)品，同時更加豐富的產(chǎn)品矩陣有助于公司開發(fā)更多的B端客戶，將推動公司整裝衛(wèi)浴業(yè)務持續(xù)高速增長。

　　盈利預測與估值：預計19-21年EPS分別為0.27、0.33、0.42元，對應PE分別為22X、18X、14X。給予“買入”評級。

　　風險提示。人民幣大幅升值，受疫情影響房地產(chǎn)銷售。