核心觀點(diǎn)：深耕汽車電子自動(dòng)化裝備優(yōu)質(zhì)賽道，受益下游汽車電動(dòng)化進(jìn)程中汽車電子價(jià)值量占比提升。公司是國內(nèi)同行業(yè)中少數(shù)能夠參與國際競(jìng)爭(zhēng)的汽車電子自動(dòng)化裝備供應(yīng)商，綁定優(yōu)質(zhì)客戶，全球化布局。

　　專注汽車電子自動(dòng)化領(lǐng)域，業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)。1）產(chǎn)品涵蓋汽車電子連接器、控制器、傳感器、執(zhí)行器的插針、成型、線束加工等工藝。2）客戶涵蓋全球前十大汽車零部件公司的七家，其中泰科貢獻(xiàn)近四成營收。3）2016-2018 年公司營收實(shí)現(xiàn)跨越式提升，分別為1.5、2.4、4.4 億元，CAGR 達(dá)70%。

　　下游發(fā)展+客戶優(yōu)質(zhì)，未來成長(zhǎng)空間巨大。1）“四化”趨勢(shì)加持，汽車電子占整車價(jià)值量迅速提升，下游客戶資本開支有望提速，拉動(dòng)智能裝備需求。目前汽車電子自動(dòng)化行業(yè)國產(chǎn)化率僅為5%，公司有極大滲透成長(zhǎng)空間。2）公司單個(gè)訂單價(jià)值量不斷提升，未來有望加強(qiáng)柔性化產(chǎn)線供應(yīng)能力。3）拓展醫(yī)療健康和鋰電池領(lǐng)域，打造新盈利增長(zhǎng)點(diǎn)。

　　核心競(jìng)爭(zhēng)力：1）公司核心技術(shù)具備通用性，是公司不斷拓展新應(yīng)用領(lǐng)域的技術(shù)基礎(chǔ)。（2）與國外同行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相比，公司體量增速較快，整體擴(kuò)產(chǎn)和交付能力強(qiáng)、人均產(chǎn)出有大幅增長(zhǎng)空間。公司不斷拓展海外業(yè)務(wù)，是國內(nèi)智能制造裝備行業(yè)為數(shù)不多走出國門的領(lǐng)先企業(yè)。

　　盈利預(yù)測(cè)：預(yù)計(jì)公司2019-2021 年收入分別為4.66、5.61、7.46 億元，同比增速分別為6.86%、20.322%、33.01%。對(duì)應(yīng)歸母凈利潤(rùn)0.79、0.93、1.24 億元，對(duì)應(yīng)每股收益0.74、0.87、1.15 元。首次覆蓋，暫不予評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）新能源車政策波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)2）汽車電子滲透率不及預(yù)期3）下游大客戶資本開支不及預(yù)期。（華西證券）