金宏氣體的營(yíng)收結(jié)構(gòu)基本與【華特氣體(688268)、股吧】（688268-CN）相當(dāng)，因此華特氣體的市場(chǎng)表現(xiàn)就非常值得參考，尤其是扣非pe-ttm波動(dòng)情況上。

　　當(dāng)然，需要考慮的是，華特氣體pe-ttm階段的擡升，相對(duì)應(yīng)的是在這一次提前到來(lái)的春季行情中半導(dǎo)體及元件概念處于情緒高熱狀態(tài)，這樣的狀態(tài)必然會(huì)影響到市場(chǎng)對(duì)華特氣體的彈性。長(zhǎng)久而言，最終氣體公司的價(jià)值在于其規(guī)模能否提升，其純度能否提升。

　　短期而言，市場(chǎng)對(duì)氣體公司的估值彈性在于電子氣體是僅次于硅片的第二市場(chǎng)需求的半導(dǎo)體材料，2018年電子氣體占全球半導(dǎo)體制造材料的比例為12.94%，但從競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力來(lái)看，全球半導(dǎo)體用電子氣體市場(chǎng)份額前幾名分別為美國(guó)空氣化工（26%）、法國(guó)液空（24%）、日本太陽(yáng)日酸（18%）、美國(guó)普萊克斯（18%）、林德集團(tuán)（8%），國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體用電子氣體的市場(chǎng)份額前幾名也相差不大：美國(guó)空氣化工（30%）、美國(guó)普萊克斯（20%）、日本昭和電工（15%）、林德集團(tuán)（10%）、日本太陽(yáng)日酸（5%）、法國(guó)液空（5%），其他公司（15%）。

　　也就是說(shuō)國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體用電子氣體中，金宏氣體、華特氣體等國(guó)內(nèi)廠家所有加起來(lái)的份額僅為15%，沒有一家氣體廠商的份額超過(guò)5%。

　　所以對(duì)于國(guó)內(nèi)氣體廠商而言，在這樣的競(jìng)爭(zhēng)局面下，要選擇規(guī)模最大、凈利率最高的廠家。

　　從銷售、利潤(rùn)規(guī)模來(lái)看，2018年金宏氣體營(yíng)收10.69億元、凈利潤(rùn)1.38億元；華特氣體營(yíng)收營(yíng)收8.17億元、0.67億元，因此暫且把國(guó)產(chǎn)替代的希望放在金宏氣體身上。

　　氣體廠商有兩種運(yùn)輸模式，一種是現(xiàn)場(chǎng)制氣，一種是非現(xiàn)場(chǎng)制氣，非現(xiàn)場(chǎng)制氣中有瓶裝供氣和液態(tài)貯槽供氣。不同的供氣模式導(dǎo)致業(yè)務(wù)開展的模式是不同的，現(xiàn)場(chǎng)制氣即金宏在客戶現(xiàn)場(chǎng)建立氣體生產(chǎn)裝置，直接向單一客戶供應(yīng)或通過(guò)管道向工業(yè)園區(qū)內(nèi)的數(shù)個(gè)客戶供應(yīng)工業(yè)氣體，其可以滿足大規(guī)模用氣的需求，合同期一般在10-20年，該種模式的特點(diǎn)為：資本密集、服務(wù)要求高、盈利能力持續(xù)性強(qiáng)、現(xiàn)金流穩(wěn)定。

　　零售供氣即為瓶裝供氣和液態(tài)貯槽車供氣，其服務(wù)半徑在半徑50km和200km內(nèi)，合同期分別在1-3年、3-5年。

　　對(duì)于氣體公司而言，資源是有限的，究竟選擇農(nóng)村包圍城市（向零售供氣市場(chǎng)傾斜），還是選擇城市包圍農(nóng)村（向現(xiàn)場(chǎng)制氣市場(chǎng)傾斜），這將決定未來(lái)國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體用電子特氣的市場(chǎng)格局。