公開披露年報，數(shù)據(jù)顯示，截至2019年12月31日，公司總資產(chǎn)160.77億元，歸屬上市公司股東的凈資產(chǎn)64.68億元，資產(chǎn)負(fù)債率57.94%，整體財務(wù)狀況安全穩(wěn)健。公司2019年實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入28.7億，同比增長37.9%；歸母凈利潤8.2億，同比增長49.9%。

　　然而，在物流行業(yè)整體蒸蒸日上的背景下，這樣的成績似乎不算出彩。深挖這串?dāng)?shù)字，一場精彩的“對賭游戲”躍然紙上。

　　立足新疆，向“內(nèi)”輻射

　　生活在新疆的人們將國內(nèi)的其他城市統(tǒng)稱為“內(nèi)地”或“口里”。

　　據(jù)了解，廣匯物流（600603）隸屬于“新疆首富”孫廣信掌控的廣匯集團(tuán)，主營業(yè)務(wù)大面積覆蓋在能源、汽車以及房地產(chǎn)領(lǐng)域，值得注意的是，在能源與汽車雙雙登陸A股過后，房地產(chǎn)業(yè)卻一直缺少合適的抓手尋求上岸。

　　2015年孫廣信以彼時作價42億元的旗下公司新疆亞中物流商務(wù)網(wǎng)絡(luò)有限責(zé)任公司，另外又配套募資14億，借殼【ST大洲(000571)、股吧】興業(yè)順利完成上市計(jì)劃，并從此搖身變?yōu)榻裉斓膹V匯物流，主營物流園區(qū)投資、經(jīng)營，及冷鏈物流項(xiàng)目，實(shí)現(xiàn)了新疆本土商貿(mào)物流暨供應(yīng)鏈管理企業(yè)上市“零”的突破。

　　三年后，廣匯物流迎來政策的春風(fēng)。2018年新疆維吾爾自治區(qū)政府發(fā)布了《關(guān)于加快發(fā)展冷鏈物流保障食品安全促進(jìn)消費(fèi)升級的實(shí)施意見》，提出到2022年，新疆將初步建成“全程控溫、標(biāo)準(zhǔn)規(guī)范、運(yùn)行高效、安全綠色”的冷鏈物流服務(wù)體系，培育一批具有核心競爭力的冷鏈物流企業(yè)。

　　2018年9月，恒大集團(tuán)宣布以144.90億元購入廣匯集團(tuán)40.964%的股份，成為廣匯集團(tuán)的“二當(dāng)家”。依托廣匯、恒大兩家世界 500 強(qiáng)企業(yè)在產(chǎn)業(yè)鏈中的重要地位及其掌握的大量客戶資源，大力發(fā)展供應(yīng)鏈金融，賦能相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈。

　　新疆地區(qū)是我國著名的“瓜果之鄉(xiāng)”和五大牧區(qū)之一，擁有眾多特色優(yōu)質(zhì)農(nóng)副產(chǎn)品，并具有一定的市場品牌優(yōu)勢，在瞄準(zhǔn)這一地域優(yōu)勢后，廣匯物流展開新一輪的攻勢。

　　2019年12月，廣匯物流與新疆維吾爾自治區(qū)農(nóng)業(yè)農(nóng)村廳簽訂戰(zhàn)略協(xié)議，雙方將在疆內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)建設(shè)、疆外農(nóng)產(chǎn)品銷售渠道開拓、冷鏈物流基地建設(shè)、企業(yè)客戶內(nèi)購平臺推廣、新疆農(nóng)產(chǎn)品黃頁目錄建設(shè)等方面展開合作，從而進(jìn)一步打開新疆農(nóng)產(chǎn)品市場。

　　相比之下，另一邊的美居物流園形勢卻不容樂觀。官網(wǎng)顯示，廣匯物流旗下的美居物流園是傳統(tǒng)的以家具、建材及家居用品為主的大型綜合性商貿(mào)物流企業(yè)。2019年新疆家居建材商貿(mào)流通行業(yè)仍處于低谷期，市場競爭激烈，本地家居建材市場趨于飽和，在消費(fèi)升級背景下，行業(yè)格局出現(xiàn)分化，新業(yè)態(tài)凸顯，亟需轉(zhuǎn)型升級和創(chuàng)新商業(yè)模式。

　　2019年12月31日，廣匯物流投資建設(shè)的烏魯木齊匯領(lǐng)鮮北站綜合物流基地項(xiàng)目正式開業(yè)運(yùn)營，致力于成為“以冷鏈倉儲和常溫倉儲為基礎(chǔ)、以物流信息服務(wù)為紐帶、以城市配送體系為延伸”的全鏈條智慧型冷鏈物流基地，為新疆優(yōu)質(zhì)特色農(nóng)產(chǎn)品提供冷鏈倉儲和冷鏈物流服務(wù)，構(gòu)建線上線下一體化、市場資源集約化的區(qū)域型生鮮供應(yīng)鏈平臺。據(jù)了解，項(xiàng)目未來計(jì)劃打通覆蓋烏魯木齊不低于200個小區(qū)的智慧社區(qū)運(yùn)營體系，并逐步推進(jìn)疆外大型社區(qū)、商業(yè)機(jī)構(gòu)、連鎖店、全國性電商渠道合作，開拓疆外市場。

　　豪氣十足，房產(chǎn)托底

　　扎根新疆的企業(yè)，往往從骨子里多少透露著些許的“霸氣”。

　　實(shí)際上，早在一個多月前廣匯物流就已經(jīng)做出業(yè)績預(yù)告，并明確指出因公司階段性開展的房地產(chǎn)項(xiàng)目在本期實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入及凈利潤較上年同期有較大幅度增長。

　　廣匯物流隨后公布的分紅方案似乎更加搶眼，現(xiàn)金分紅占?xì)w屬凈利潤的73％。此前其公告已作出承諾，未來三年公司以現(xiàn)金方式分配的利潤不會低于當(dāng)年歸母凈利潤的30％。如此看來廣匯物流的確沒有食言，但另一方面，如此“豪”的手筆背后，也不免令人擔(dān)憂廣匯物流是否留好了足夠的“干糧”熬過2020年的市場寒冬？

　　盡管自廣匯物流于2016年重組上市以來，直至今年，業(yè)績已實(shí)現(xiàn)連續(xù)4年大幅增長，但從利潤的構(gòu)成來看，仍然不可掉以輕心。

　　實(shí)際上，從上市伊始，交易雙方便開始玩起來一場有趣的“對賭游戲”。

　　據(jù)了解，這場游戲的規(guī)則是：在2016年至2018年，亞中物流實(shí)現(xiàn)的歸屬于母公司扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤（簡稱扣非凈利潤）合計(jì)不低于10.80億元。要知道，亞中物流的主營業(yè)務(wù)一直較為傳統(tǒng)單一，聚焦于物流園區(qū)投資及冷鏈物流兩方面，營收波動較大，2013年至2015年，亞中物流的扣非凈利潤分別為2.34億元、2.83億元、2.60億元。

　　看似孫廣信的這場賭局并沒有多大的勝算，但隨后通過其神奇的“運(yùn)作才能”，將從“大哥”那里搶來的一塊地產(chǎn)肥肉分給了“小弟”。數(shù)據(jù)顯示，2016年至2018年，亞中物流實(shí)現(xiàn)的扣非凈利潤2.79億元、3.74億元、5.50億元，承諾完成率達(dá)到“三百”：116.26%、109.91%、110%。

　　另一方面，此次調(diào)整乍一看或許讓人產(chǎn)生廣匯將“改弦更章”，涉足物流領(lǐng)域，但實(shí)際上從此后四年的財報深究，它的第一大主營業(yè)務(wù)仍然是房地產(chǎn)，第二大主業(yè)則是物業(yè)租賃。由于現(xiàn)階段后者的核心資產(chǎn)僅聚焦在美居物流園單個項(xiàng)目上，還不足以撐起整個公司的營收，因此才決定從廣匯地產(chǎn)手中分來一杯羹給了廣匯物流。

　　這也一度受到市場詬病，認(rèn)為廣匯這是“自己挖坑自己跳”，難免會有同業(yè)競爭的尷尬局面發(fā)生，讓自己手下的兩員大將起了“內(nèi)訌”。

　　從這一次的財報數(shù)據(jù)來看，這個內(nèi)部糾紛仍然未能化解。雖然廣匯物流一再對外宣稱其地產(chǎn)業(yè)務(wù)是“暫時性業(yè)務(wù)”，冷鏈物流才是其苦苦醞釀的主旋律，但是無可爭議的是，這部分收入在上市后始終無法作為公司高利潤的頂梁柱，還得靠地產(chǎn)業(yè)務(wù)來幫忙。

　　其實(shí)，這一點(diǎn)在早些時候也引起了監(jiān)管層的注意，2018年由于廣匯物流旗下子公司四川廣匯蜀信實(shí)業(yè)有限公司的關(guān)聯(lián)交易問題，上交所發(fā)出問詢函要求說明其中詳細(xì)的資金往來，并說明公司本次向關(guān)聯(lián)方收購四家房地產(chǎn)公司的原因和合理性。而在此之后，廣匯物流也急忙選擇“避風(fēng)頭”，表明未來將不再新增住宅、商業(yè)地產(chǎn)類地產(chǎn)開發(fā)項(xiàng)目。

　　調(diào)整步伐，回歸主線

　　“物流不漲，天理不容”。

　　2020年一場突如其來的疫情讓大多行業(yè)陷入泥沼，包含物流在內(nèi)的少數(shù)“幸存者”迎來難得的爆發(fā)時機(jī)。市場預(yù)期隨即呈向上趨勢，在短期內(nèi)已經(jīng)固化的網(wǎng)絡(luò)消費(fèi)習(xí)慣無法更改，加上物資需求旺盛，快遞小哥成為疫情期間“最繁忙的人”。

　　就在本月初，排除“最后一百米”的屏障過后，快遞也完全回復(fù)先前送至家中的常態(tài)，肥宅在家中的人們與各類電商的互動更加肆無忌憚。

　　據(jù)《淘寶經(jīng)濟(jì)暖報》顯示，來疫情倒逼大量廠家上線賣貨，且銷量不菲，2月以來，每天有超過三萬人在淘寶開新店，廠商直接上淘寶直播賣貨的同比增長50%。

　　3月6日國家郵政局也公開向行業(yè)傳來喜訊：預(yù)計(jì)3月快遞業(yè)務(wù)量將超52億件，行業(yè)發(fā)展將基本恢復(fù)至疫情前的水平。

　　廣匯物流也隨即采取行動，其下屬廣匯商管公司第一時間推出了網(wǎng)絡(luò)線上“云逛街”方案，開辟線上銷售綠色航道，催生“無接觸”消費(fèi)。與此同時，廣匯商管公司營銷策劃團(tuán)隊(duì)將貨品進(jìn)一步融入到短視頻、VR等新興社交場景，搭配現(xiàn)有的“云逛街”作戰(zhàn)模式，形成“網(wǎng)紅帶貨”“明星種草”的營銷模式。然而，一系列補(bǔ)救措施多少有“蹭熱點(diǎn)”的嫌疑，對于主營業(yè)務(wù)的成效還是未知數(shù)。