【研究報告內容摘要】

　　事件:【海格通信(002465)、股吧】（002465）發(fā)布2019年度報告,實現(xiàn)營收46.07億元,同比增長11.20%;歸屬于上市公司股東的凈利潤5.19億元,同比增長19.32%;基本每股收益為0.23元,上年同期為0.19元。

　　業(yè)績基本符合預期,聚焦主業(yè)穩(wěn)步增長。公司繼續(xù)聚焦“無線通信、北斗導航、航空航天、軟件與信息服務”四大業(yè)務領域,無線通信業(yè)務同比增長14.76%,北斗導航業(yè)務同比增長13.09%,航空航天業(yè)務受益于子公司摩詰創(chuàng)新訂單逐步恢復,營收同比增長73.11%,軟件與信息服務業(yè)務同比增長3.17%。2019年公司綜合毛利率為37.66%,同比上升0.06個百分點,同時三費比例均有所下降,帶動盈利能力提升,凈利潤率上升1.16個百分點,達到12.13%。軍民融合加速拓展,無線通信與航空航天取得成效。

　　公司積極鞏固短波、超短波、二代衛(wèi)星的存量業(yè)務,拓展多模智能終端、天通衛(wèi)星終端、寬帶衛(wèi)星移動通信產品的增量市場,以第一名成績中標某大額短波通信系統(tǒng)改造項目。公司重點拓展高頻、甚高頻、ADS-B產品,成功拓展了北京大興國際機場等戰(zhàn)略客戶。

　　子公司馳達飛機通過了空中客車公司供應商資格審核,再次向國際市場邁開了重要一步。北斗三號組網在即,海格搶占北斗三號核心技術高地。預計北斗三號系統(tǒng)最后一顆衛(wèi)星將于5月發(fā)射,屆時北斗系統(tǒng)實現(xiàn)從區(qū)域到全球的跨越,應用范圍大幅提升,未來產業(yè)規(guī)模將快速增長。公司具備北斗三號核心技術優(yōu)勢,已經發(fā)布兩款衛(wèi)星導航高精度芯片,提供面向北斗三號應用的基帶+射頻全芯片解決方案,將充分受益北斗二號向三號升級帶來的市場機遇。投資建議:我們預計公司2020-2022年歸母凈利潤分別為7.31億/9.38億/11.40億元,對應EPS分別為0.32/0.41/0.49元,給予“增持”評級,目標價為17.18元。

　　風險提示:北斗組網進度不及預期;軍品訂單落地不及預期。