美國(guó)當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月30日，賈躍亭破產(chǎn)重組案正式開(kāi)啟債權(quán)人投票流程。

　　投票是賈躍亭破產(chǎn)重組案的關(guān)鍵一步，如果投票通過(guò)，賈躍亭將成為中國(guó)在美破產(chǎn)重組的第一人。

　　破產(chǎn)進(jìn)程推進(jìn)到這里，賈躍亭做出了許多讓步，對(duì)于目前的破產(chǎn)重組方案，債權(quán)人委員會(huì)也呼吁各位債權(quán)人投贊成票。

　　若破產(chǎn)重組最終通過(guò)，對(duì)FF將是重大利好，卻難以拯救深陷“退市”泥潭的樂(lè)視網(wǎng)（300104）。

　　賈躍亭破產(chǎn)案正式投票 債委會(huì)呼吁投贊成票

　　繼3月19日加州法院正式駁回上海懶財(cái)?shù)膭?dòng)議并批準(zhǔn)破產(chǎn)重組披露聲明后，半個(gè)月內(nèi)，賈躍亭破產(chǎn)案又出現(xiàn)新的重要進(jìn)展。

　　美國(guó)當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月30日，據(jù)接近賈躍亭債務(wù)處理小組的人士透露，賈躍亭破產(chǎn)重組案已經(jīng)正式開(kāi)啟債權(quán)人投票流程。

　　據(jù)悉，針對(duì)賈躍亭破產(chǎn)重組方案的債權(quán)人投票原定將于4月舉行，目前的投票流程開(kāi)始時(shí)間和原計(jì)劃相比稍有提前。

　　目前，投票卡已經(jīng)通過(guò)郵寄和電子郵件兩種方式向全體債權(quán)人寄出，預(yù)計(jì)投票流程將在未來(lái)三周左右的時(shí)間內(nèi)完成。

　　同時(shí)，債委會(huì)以信件的方式向債權(quán)人呼吁對(duì)該方案投贊成票。

　　在信件中，債委會(huì)表示，該方案是債務(wù)人與債委會(huì)之間進(jìn)行了大量公平磋商和調(diào)解的結(jié)果，也是債委會(huì)就債務(wù)人的資產(chǎn)與事務(wù)進(jìn)行了大量盡職調(diào)查的結(jié)果。

　　“鑒于債務(wù)人第11章案當(dāng)前的事實(shí)和情況，我們敦促所有有權(quán)對(duì)方案進(jìn)行投票的無(wú)擔(dān)保債權(quán)人都投票接受該方案”，債委會(huì)在信中如是說(shuō)。

　　此前，債委會(huì)便曾表示過(guò)對(duì)目前的破產(chǎn)重組方案的支持。3月19日，債委會(huì)代表曾在聽(tīng)證會(huì)上表示，債務(wù)人提交了多達(dá)幾千頁(yè)的文件，甚至有些文件是正常法律程序得不到的，這次破產(chǎn)重組針對(duì)的不僅是債務(wù)人的美國(guó)資產(chǎn)，而是全球資產(chǎn)，這是代表全體債權(quán)人利益的重組方案。

　　據(jù)中倫律師事務(wù)所，美國(guó)重整程序中的債權(quán)人委員會(huì)，更具有獨(dú)立性，能更好表達(dá)債權(quán)人的訴求，且美國(guó)重整制度中債委會(huì)發(fā)揮的是直接參與職能。

　　因而，債權(quán)人委員會(huì)的支持將一定程度上提升賈躍亭破產(chǎn)重組方案投票通過(guò)的概率。

　　賈躍亭對(duì)核心條款作出諸多讓步

　　破產(chǎn)進(jìn)程能推進(jìn)到現(xiàn)在，離不開(kāi)賈躍亭在中國(guó)債務(wù)責(zé)任、配偶索償、超額收益等方面做出的諸多讓步。

　　賈躍亭的中國(guó)個(gè)人債務(wù)是否會(huì)隨著美國(guó)破產(chǎn)方案的通過(guò)而一筆勾銷一直是爭(zhēng)議的焦點(diǎn)。對(duì)此，最新破產(chǎn)方案不再要求在中國(guó)解除賈躍亭的個(gè)人債務(wù)，直到債權(quán)人從信托中受償比例達(dá)到40%，或者其從信托以及其他途徑獲得的償付比例達(dá)到獲準(zhǔn)債務(wù)索賠分配額的100%。同時(shí)，破產(chǎn)方案也規(guī)定債權(quán)人將有權(quán)在國(guó)內(nèi)繼續(xù)處置破產(chǎn)提起日前已經(jīng)凍結(jié)或已抵押、質(zhì)押的資產(chǎn)，且受償金額不計(jì)入上述40%。

　　此前曾掀起軒然大波的“甘薇40億索償”也因甘薇放棄財(cái)產(chǎn)優(yōu)先分割權(quán)而得到了妥善解決。甘薇放棄了優(yōu)先分割夫妻共同財(cái)產(chǎn)的權(quán)利后，將會(huì)在債權(quán)人信托成立后與全體債權(quán)人平等受償，而且權(quán)利主張僅占信托總額的13%左右。唯有賈躍亭破產(chǎn)重組且FF經(jīng)營(yíng)順利，甘薇才有可能跟全體債權(quán)人一起得到資金償付。

　　此外，賈躍亭還承諾在獲得全部債務(wù)償還后，債權(quán)人還將會(huì)獲得更多超額收益。據(jù)破產(chǎn)方案，債權(quán)人根據(jù)累計(jì)階梯分賬的原則可獲得最多10億美金的超額收益以及除本金外的高達(dá)4%的利息。

　　FF融資障礙即將掃清

　　FF是賈躍亭眾多債權(quán)人能夠獲得償付的最終希望，其融資進(jìn)展也對(duì)債權(quán)人信托整體價(jià)值至關(guān)重要。

　　對(duì)FF來(lái)說(shuō)，若創(chuàng)始人賈躍亭的重組方案正式通過(guò)，賈躍亭將與FF分割，這將為其后續(xù)融資掃清許多障礙。

　　FF現(xiàn)任CEO畢?？嫡J(rèn)為他目前工作的重中之重就是融資，畢?？狄苍啻伪硎举Z躍亭與FF切割對(duì)FF和賈躍亭個(gè)人都是好事。

　　據(jù)悉，F(xiàn)F從目前到IPO完成需要的資金缺口約為8.5億美元，在沒(méi)有完成B輪融資前，F(xiàn)F的開(kāi)支將以過(guò)橋貸款的形式補(bǔ)足。

　　在賈躍亭破產(chǎn)重組案獲法院批準(zhǔn)將進(jìn)行投票程序后，F(xiàn)F官方微博也表示，“公司創(chuàng)始人兼CPUO賈躍亭個(gè)人破產(chǎn)重組計(jì)劃進(jìn)入投票程序，未來(lái)可期！”

　　此外，破產(chǎn)重組的順利推進(jìn)，一定程度上也反映了FF的股權(quán)價(jià)值受到了債權(quán)人和法院的認(rèn)可。根據(jù)賈躍亭的破產(chǎn)重組方案，債權(quán)人信托的資產(chǎn)主要由賈躍亭的所持全部FF個(gè)人股權(quán)構(gòu)成，因而債權(quán)人能否獲得償付，很大程度上取決于FF股權(quán)的資產(chǎn)價(jià)值。目前重組方案受到債權(quán)人委員會(huì)的大力支持，也體現(xiàn)了其對(duì)FF股權(quán)未來(lái)價(jià)值的認(rèn)同。

　　早在去年，賈躍亭就曾提出FF91有能力實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)。2019年12月6日，在美國(guó)特拉華州舉行的賈躍亭破產(chǎn)重組聽(tīng)證會(huì)上，賈躍亭首次明確地提出FF91有可能實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)量產(chǎn)，賈躍亭稱，F(xiàn)F91如果實(shí)現(xiàn)中美兩地大規(guī)模量產(chǎn)，將有可能實(shí)現(xiàn)成本大幅下降。FF現(xiàn)任CEO畢福康也表示，有計(jì)劃在2020年9月前能讓FF91進(jìn)入市場(chǎng)并且交付給消費(fèi)者。

　　據(jù)悉，F(xiàn)F91是一款奢華的電動(dòng)汽車，內(nèi)部搭載11塊智能液晶屏，車內(nèi)還配備了兩個(gè)零重力座椅，具備除濕、按摩等功能，還有召喚功能，用戶只需要通過(guò)一部手機(jī)就能實(shí)現(xiàn)FF91的接機(jī)服務(wù)。

　　今年年初，F(xiàn)F也開(kāi)辟了新的贏利點(diǎn)，通過(guò)技術(shù)合作來(lái)一定程度上緩解資金壓力。今年3月3日，F(xiàn)F宣布與US Hybrid Corporation （美國(guó)混合動(dòng)力公司）達(dá)成協(xié)議，雙方將在US Hybrid目前正在開(kāi)發(fā)的新能源產(chǎn)品中合作，使用FF的電力總成系統(tǒng)。

　　而后續(xù)量產(chǎn)還需要在工廠、人力等方面的巨額投資，F(xiàn)F的發(fā)展道路上依然困難重重。此外，近期受疫情影響，汽車產(chǎn)業(yè)也在產(chǎn)、銷兩方面同時(shí)備受打擊，目前，新冠病毒疫情已經(jīng)致使全美93%的汽車生產(chǎn)下線，銷量也面臨斷崖式下跌。

　　同時(shí)，受國(guó)際油價(jià)下跌和美股崩盤(pán)的影響，蔚來(lái)和特斯拉兩家知名新能源車企業(yè)近期股價(jià)表現(xiàn)不佳。在如此市場(chǎng)環(huán)境下，F(xiàn)F融資也會(huì)面臨一定壓力。

　　破產(chǎn)重組來(lái)不及拯救樂(lè)視網(wǎng) 昔日創(chuàng)業(yè)板明星股深陷“退市”泥潭

　　在賈躍亭的眾多債權(quán)中，樂(lè)視體系的債務(wù)也十分可觀。

　　樂(lè)視網(wǎng)自身也是賈躍亭的債權(quán)人，自2016年以來(lái)，樂(lè)視網(wǎng)通過(guò)向賈躍亭控制的關(guān)聯(lián)方銷售貨物、提供服務(wù)等經(jīng)營(yíng)性業(yè)務(wù)及代墊費(fèi)用等資金往來(lái)方式形成了大量關(guān)聯(lián)應(yīng)收和預(yù)付款項(xiàng)。相關(guān)公告顯示，截至2019年6月30日，賈躍亭及其實(shí)際控制的企業(yè)對(duì)樂(lè)視網(wǎng)合并范圍的欠款余額達(dá)到約19.85億元（不包括賈躍亭及其關(guān)聯(lián)方對(duì)樂(lè)融致新以及其他債務(wù)主體的欠款）。

　　此外，樂(lè)視網(wǎng)還違背上市公司相關(guān)規(guī)定，對(duì)外承擔(dān)了一些回購(gòu)和債務(wù)擔(dān)保的責(zé)任。對(duì)于這些債務(wù)，樂(lè)視網(wǎng)的一部分債權(quán)人認(rèn)為，債務(wù)是由于違規(guī)擔(dān)保產(chǎn)生的，并非樂(lè)視網(wǎng)直接負(fù)擔(dān)的債務(wù)，因而應(yīng)該向擔(dān)保的決策人追責(zé)。目前，已有樂(lè)視體育18方投資人對(duì)樂(lè)視網(wǎng)提起仲裁，其中8起仲裁案已經(jīng)出具結(jié)果，均為樂(lè)視網(wǎng)敗訴。對(duì)于剩下未決仲裁結(jié)果，樂(lè)視網(wǎng)已經(jīng)計(jì)提樂(lè)視體育、樂(lè)視云案件負(fù)債約98億元。

　　對(duì)此，賈躍亭債務(wù)處理小組稱，與樂(lè)視上市體系和國(guó)內(nèi)相關(guān)監(jiān)管部門(mén)一直保持著良好的溝通、對(duì)話和實(shí)際方案的推進(jìn)，努力解決與樂(lè)視網(wǎng)的關(guān)聯(lián)債務(wù)。在此次賈躍亭破產(chǎn)重組的債權(quán)人信托方案中，也已經(jīng)同步考慮樂(lè)視網(wǎng)相關(guān)債務(wù)問(wèn)題。

　　未來(lái)，若債權(quán)人在破產(chǎn)重組方案下最終受償，樂(lè)視網(wǎng)的財(cái)務(wù)狀況也有望受到一定改善，而在當(dāng)下，樂(lè)視還面臨著更緊迫的難題，那就是“退市”。

　　此前，樂(lè)視網(wǎng)已于2019年5月13日起暫停上市，根據(jù)《創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則》第13.4.1條的規(guī)定，如果公司暫停上市后出現(xiàn)“暫停上市后首個(gè)年度經(jīng)審計(jì)的凈利潤(rùn)或者扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)為負(fù)值”、“暫停上市后首個(gè)年度經(jīng)審計(jì)的期末凈資產(chǎn)為負(fù)值”或“未能在首個(gè)年度報(bào)告披露后的五個(gè)交易日內(nèi)提出恢復(fù)上市申請(qǐng)”等情形，深圳證券交易所有權(quán)決定終止其股票上市交易。

　　據(jù)樂(lè)視網(wǎng)最新年報(bào)，2019年，樂(lè)視網(wǎng)虧損113億，凈資產(chǎn)為-143.28億，不僅面臨巨額虧損，且嚴(yán)重資不抵債，這均觸發(fā)了終止上市的條款。

　　賈躍亭的債務(wù)重組方案最終或許能使債權(quán)人都獲得償付，樂(lè)視網(wǎng)也能從中受益，甚至扭轉(zhuǎn)“資不抵債”的狀況，而考慮到通過(guò)FF經(jīng)營(yíng)償付債權(quán)所需要的時(shí)間問(wèn)題，這并不來(lái)得及拯救樂(lè)視網(wǎng)脫離退市風(fēng)險(xiǎn)。

　　3月3日，樂(lè)視網(wǎng)也發(fā)布《關(guān)于公司股票暫停上市進(jìn)展暨存在終止上市風(fēng)險(xiǎn)提示的公告》，聲稱股票存在終止上市風(fēng)險(xiǎn)。