【研究報告內(nèi)容摘要】

　　3月生豬出欄 月生豬出欄量同比下滑 量同比下滑 11%,測算 ,測算 肥豬頭均盈利約 頭均盈利約 2300元/頭。 頭。公司發(fā)布 3月生豬銷售月報,3月份出欄量 6.65萬頭,環(huán)比增長 94.4%,同比下降 11.1%;銷售收入 2.38億元,環(huán)比增長 131.1%,同比增長209.1%。3月份肥豬出欄均價 31.05元/公斤,均重 131.04公斤,測算 3月仔豬出欄占比約 34%,肥豬頭均盈利約 2300元/頭。3月份出欄量環(huán)比明顯增長源于新疆肺炎疫情趨穩(wěn)后屠宰場開工及運輸恢復(fù);

　　收入同比大幅增長主要源于豬價同比大幅上漲。

　　生豬產(chǎn)能穩(wěn)步擴張,預(yù)計 生豬產(chǎn)能穩(wěn)步擴張,預(yù)計 2020年出欄量約 160萬頭。2020年 1-3月生豬出欄量 15.47萬頭,同比下降 26.58%;銷售收入 5.1億元,同比增長 169.84%。估算 1-3月份銷售均價約 31元/公斤,頭均盈利約 1600元/頭。隨著河南、甘肅地區(qū)生豬基地產(chǎn)能陸續(xù)投產(chǎn),公司生豬出欄量有望保持逐月環(huán)比增長,預(yù)計 2020年生豬出欄量約 160萬頭,在產(chǎn)能穩(wěn)步擴張下充分受益于豬價高位下帶來的業(yè)績彈性。

　　生豬供給改善仍需時間,行業(yè)高盈利持續(xù)時間或超預(yù)期。根據(jù)博亞和訊數(shù)據(jù),4月 7日全國生豬均價約 33.6元/公斤,豬價維持高位。當(dāng)前行業(yè)整體仍處于供給短缺期,在非瘟疫情影響下行業(yè)產(chǎn)能恢復(fù)速度較以往周期仍偏慢,假設(shè)疫情平穩(wěn)的情況下,未來 2個季度供給仍難有根本改善,豬價有望維持高位運行,行業(yè)高盈利持續(xù)時間或超預(yù)期。

　　投資建議:維持“買入”評級。公司生豬產(chǎn)能穩(wěn)步擴張,有望享受豬價高位帶來的業(yè)績彈性;行業(yè)產(chǎn)能恢復(fù)速度仍較緩慢,豬價高景氣持續(xù)時間或超預(yù)期。預(yù)計 2019-2021EPS 分別為 0.59元/股、2.27元/股、1.75元/股,維持合理價值 18.16元/股觀點不變,對應(yīng) 2020年P(guān)E 為 8倍,維持“買入”評級。

　　風(fēng)險提示 風(fēng)險提示:疫情風(fēng)險;豬價上漲不達預(yù)期;生豬出欄量不達預(yù)期等