【研究報(bào)告內(nèi)容摘要】

　　3月生豬出欄環(huán)比 月生豬出欄環(huán)比大增,估算頭均盈利約 大增,估算頭均盈利約 2000元。根據(jù)公司公告,3月份,公司生豬銷售量約 85.2萬(wàn)頭,環(huán)比增長(zhǎng)約 60.4%,新冠肺炎疫情逐步得到控制、銷售秩序恢復(fù)是導(dǎo)致公司銷量環(huán)比大幅增長(zhǎng)的主要因素;實(shí)現(xiàn)收入 36.46億元,同比增長(zhǎng) 12.2%;銷售均價(jià) 35.23元/公斤,環(huán)比小幅下跌 7.3%,同比上漲約 151%;測(cè)算出欄均重約 121.5公斤,估算頭均盈利約 2000元。

　　3月肉雞銷量同比增長(zhǎng) 10.7%, , 新冠疫情影響正逐步消退 。根據(jù)公司公告,3月公司銷售肉雞 0.78億只(含毛雞、鮮品和熟食),環(huán)比增長(zhǎng)10.7%,同比增長(zhǎng) 17.9%;實(shí)現(xiàn)收入 18.9億元,環(huán)比增長(zhǎng) 63.8%,同比增長(zhǎng) 22.8%;銷售均價(jià) 11.97元/公斤,環(huán)比上漲 50.8%,環(huán)比大幅上漲主要源于疫情影響逐步消退,估算單羽盈利基本接近盈虧平衡。

　　近期豬價(jià)小幅回調(diào) ,行業(yè)供需關(guān)系將持續(xù)偏緊 。超大肥豬出欄沖擊市場(chǎng)疊加餐飲渠道消費(fèi)不振,近期全國(guó)各地豬價(jià)普遍回調(diào)。目前行業(yè)整體仍處于供給短缺期,5、6月份餐飲需求恢復(fù)疊加季節(jié)性影響,豬價(jià)仍有望重新步入上行通道。中期來(lái)看,行業(yè)產(chǎn)能恢復(fù)受非瘟疫情持續(xù)影響,恢復(fù)速度仍較緩慢,供需關(guān)系偏緊狀態(tài)將持續(xù)。

　　投資建議:維持“買入”評(píng)級(jí) 。公司擴(kuò)張步伐穩(wěn)健,有望充分受益畜禽周期上行,預(yù)計(jì) 2019/20年公司 EPS 分別為 2.62/6.38元/股,維持合理價(jià)值 52.15元/股的觀點(diǎn)不變,對(duì)應(yīng) 2020年 PE 為 8倍,維持“買入”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示: :畜禽價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、疫病風(fēng)險(xiǎn)、食品安全等。