【研究報告內(nèi)容摘要】

　　事件:公司發(fā)布 2019年年報,公司 2019年實現(xiàn)營業(yè)收入 31.99億元,同比增長 26.04%;歸屬于母公司股東凈利潤 9.14億元,同比增長36.40%;基本每股收益 0.27元。公司歸母凈資產(chǎn) 248.35億元,同比增長 0.8%。

　　投資要點:

　　公司業(yè)績增長整體符合預(yù)期, 各項長 業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長, 取得較好經(jīng)營成果 。

　　公司配股融資不超過 55億獲證監(jiān)會批準(zhǔn),資本實力有望進一步提升。

　　證券市場行情回暖,自營業(yè)務(wù)大幅提升。2019年公司自營業(yè)務(wù)凈收入6.32億元,較上年同期增長 749.63%,成為利潤貢獻大戶。

　　投行業(yè)務(wù)抓住市場機遇,業(yè)績增長明顯。投行業(yè)務(wù)凈收入 4.00億元,同比增長 36.87%?！巴缎?投資”核心競爭力逐步體現(xiàn),公司保薦的【交建股份(603815)、股吧】（603815）成功上市。

　　經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)立足“雙基”, 市場 份額保持穩(wěn)定。 。2019年公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)凈收入 9.69億元,同比增長 16.57%。

　　信用業(yè)務(wù)成本大幅提升,凈收益縮減, 仍是重要 的 利潤 貢獻 部門 。公司信用業(yè)務(wù)凈收入 7.96億元,同比下降 16.79%,源于業(yè)務(wù)成本增長368.79%。

　　資管新規(guī)大背景下,公司資管規(guī)模收縮,業(yè)務(wù)逐步向主動管理轉(zhuǎn)型。

　　公司堅持創(chuàng)新理念,科技創(chuàng)新成果顯著。公司積極探索科技賦能,推動“國元點金”APP 升級,并推動業(yè)務(wù)創(chuàng)新,致力打造全能業(yè)務(wù)鏈。

　　受疫情和市場波動影響,2020。 年一季度業(yè)績下滑。公司一季度實現(xiàn)營業(yè)收入 9.10億元,凈利潤 2.83億元,同比分別下降 7.59%和 32.93%。

　　投資建議:資本市場改革開放趨勢向好,行業(yè)釋放政策紅利,國元證券（000728）自營表現(xiàn)出色,“投行+投資”競爭力顯現(xiàn)。我們預(yù)計 2020―2022年公司歸母凈利潤分別為 11.16、13.18、15.37億元,每股收益分別為0.33、0.39、0.46元。首次給予“增持”投資評級。

　　: 風(fēng)險提示:新冠疫情影響實體經(jīng)濟超預(yù)期;業(yè)務(wù)開展不及預(yù)期。