中國基金報記者張雪

　　在疫情影響下，哪怕是食品消費公司，一季度也不得不交出虧損成績單，而A股“第一面包股”卻不降反增。

　　4月15日晚間，桃李面包（603866）發(fā)布業(yè)績快報顯示，桃李面包一季度凈利潤1.94億元，同比增長60.47%；營收13.23億元，同比增長15.79%。

　　同時，截至4月15日收盤，桃李面包最新市值已達到351億元，A股“最貴面包”可謂是實至名歸了。

　　一季度凈利大增60.47%

　　近兩日，桃李面包披露了多份公告。

　　4月15日晚間，桃李面包發(fā)布一季度報告稱，一季度公司營業(yè)收入13.23億元，同比增長15.79%；歸屬于上市公司股東的凈利潤1.94億元，同比增長60.47%；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤1.86億元，同比增長62.02%；基本每股收益0.2951元。

　　而4月14日，桃李面包則披露了2019年年報摘要。

　　根據(jù)年報數(shù)據(jù)，桃李面包2019年實現(xiàn)營收56.44億元，同比增長16.77%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤6.83億元，同比增長6.42%；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為8.88億元，比上年同期增長10.53%。公司擬每10股分配現(xiàn)金10元（含稅）。

　　2月下旬以來，桃李復(fù)工較為及時，補貨速度快，一定程度搶占了競品份額，使得一季度凈利大增60%，但盡管桃李抗住了疫情帶來的壓力，其年報卻反應(yīng)出些許問題。

　　數(shù)據(jù)顯示，2014年至2019年，桃李分別實現(xiàn)營業(yè)收入20.58億元，25.63億元、33.05億元、40.80億元、48.33億元和56.44億元，同比上漲分別為17.08%、24.55%、28.95%、23.42%、18.47%和16.77%。雖然近三年營收增速有所放緩，但基本維持在20%左右的漲幅。

　　但2015年以來，除2018年有所反彈，桃李的凈利潤增速卻一直處于下滑狀態(tài)。2015年至2019年，桃李歸母凈利潤分別實現(xiàn)3.47億元、4.36億元、5.13億元、6.42億元和6.83億元，同比上漲27.11%、25.53%、17.85%、25.11%和6.37%。尤其是2019年，營收增速持續(xù)下降的同時，凈利潤增速也在跳水。

　　究其原因，主要在于各項費用相對收入增加較多。

　　由于行業(yè)競爭加劇，2019年，桃李大力拓展華東、華南等新市場，為增加對重點客戶投入、提升單店質(zhì)量，產(chǎn)品配送服務(wù)費和門店費用分別增長21.8%和66%，明顯快于收入增速；在原有明星單品基礎(chǔ)上，不斷加強新產(chǎn)品開發(fā)與推廣，導(dǎo)致發(fā)費用同比增長39%。此外，去年 10 月公司可轉(zhuǎn)債上市，財務(wù)費用率增長的同時單四季度利息支出也增加 1217.9 萬元，對盈利也有所拖累。

　　股價兩個月上漲近50%

　　除業(yè)績外，桃李節(jié)后開盤以來的股價也表現(xiàn)得十分優(yōu)秀。

　　僅兩個多月，桃李股價就上漲超過45%，市值大增110億元。2月3日，桃李報收盤價36.62元/股，總市值為241億元。而截至4月15日收盤，桃李報價53.25元/股，最新市值為351億元。

　　作為一家典型的家族型企業(yè)，根據(jù)一季報披露股權(quán)結(jié)構(gòu)，目前桃李的一致行動人吳學(xué)群、吳學(xué)亮、吳志剛、盛雅莉和吳學(xué)東合計持股占比達67.8%，若按最新市值計算，吳式家族財富已積累238億元。

　　疫情期間上演“神操作”

　　疫情期間，為穩(wěn)定公司市場預(yù)期，增強投資者信心，多家公司股東、高管增持，桃李也不例外。

　　2月2日晚間，桃李發(fā)布員工持股計劃草案，表示此次員工持股計劃通過二級市場累計買入公司股票4億元，確定的參與員工不超過602人，其中高級管理人員2人，其余人員均系公司其他員工。

　　該員工增持草案效果立竿見影，2月3日節(jié)后開盤A股大跌停中，桃李面包全天只跌4.46%，跌幅有限。

　　但隨后，2月10日晚，桃李面包發(fā)布公告稱，該公司持股14.44%的股東――原董事長吳志剛因個人資金需求，擬在2020年2月17―5月15日期間，通過大宗交易方式減持不超過1317.75萬股，占公司股份總數(shù)的2%，減持價格區(qū)間為34.12-36.39元/股。通過此次減持，吳志剛減持套現(xiàn)約4.54億元。

　　大宗交易的同時，員工持股計劃同步推進，公告顯示，2月20日和21日兩個交易日，桃李面包員工持股計劃二級市場增持已經(jīng)完成，通過二級市場累計買入公司股份約1160萬股，占總股本的1.76%，成交金額合計約4億元。兩日桃李股價大漲。

　　員工增持和實控人減持同時進行讓人不僅陷入深思，但此次減持卻并不突然，實際上桃李實控人家族繼2018年12月24日以來已四次減持股份。

　　在桃李面包ipo限售股全面解禁后，吳氏家族便以資金需求為由大規(guī)模減持。其中，吳志剛在2019年1月和11月兩次減持，分別套現(xiàn)約4.17億元和5.27億元，加上此次減持所獲金額，其一人便套現(xiàn)近14億元。而作為吳志剛妻子的盛雅莉和兒子的吳學(xué)東則套現(xiàn)約4.45億元。

　　值得一提的是，在2019年11月，桃李面包針對股東減持解釋稱，公司實控人吳學(xué)群和吳學(xué)亮自上市以來未曾減持過公司股份，對公司未來發(fā)展有堅定的信心。公司控股股東吳志剛和盛雅莉已屬高齡，因個人生活需求而減持股份，其余親屬因個人資金資金需求而減持部分公司股份，并不存在對公司發(fā)展信心不足的原因。

　　擬變更經(jīng)營范圍

　　隨著行業(yè)競爭加劇，在擴張市場的同時，桃李也在擴大經(jīng)營的業(yè)務(wù)范圍。

　　根據(jù)財報，桃李2019年的全部56.44億收入，幾乎都來自于面包和糕點，僅有1億多元的收入來自于月餅和粽子銷售。

　　為推動產(chǎn)能持續(xù)擴張，桃李4月15日發(fā)布公告稱，鑒于公司經(jīng)營發(fā)展需要，公司擬將原經(jīng)營范圍：糕點(焙烤類糕點、油炸類糕點、蒸煮類糕點，月餅)生產(chǎn)加工，日用百貨批發(fā)、零售，農(nóng)副產(chǎn)品收購，企業(yè)管理服務(wù)、倉儲服務(wù)(不含危險化學(xué)品)，市場營銷策劃(依法須經(jīng)批準的項目，經(jīng)相關(guān)部門批準后方可開展的經(jīng)營活動)。

　　變更為：食品制造、銷售；農(nóng)副食品加工、銷售；食品生產(chǎn)專用設(shè)備、農(nóng)副食品加工專用設(shè)備制造、銷售；日用百貨批發(fā)、零售；食品、農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)；企業(yè)管理服務(wù)、倉儲服務(wù)(不含危險化學(xué)品)、市場營銷策劃、包裝服務(wù)、搬運裝卸服務(wù)、普通貨運；食品技術(shù)開發(fā)、技術(shù)轉(zhuǎn)讓、技術(shù)咨詢、技術(shù)服務(wù)；自有設(shè)備租賃(依法須經(jīng)批準的項目，經(jīng)相關(guān)部門批準后方可開展的經(jīng)營活動)。

　　業(yè)績增長或源于面包漲價？

　　節(jié)后以來，有多位消費者表示，桃李面包也漲價了。

　　5.5元的手撕面包漲到7.5元，蔓越莓面包也漲價到8元，平均25%左右的漲幅或許也是此次桃李一季度業(yè)績大增的原因之一吧、